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"园林女皇"何巧女又被平仓 昔日"PPP第一股"何以至此?

原创 雷达财经  2020-09-18 14:53:00  阅读量:14.97万

雷达财经出品 文|李万民 编|深海

9月14日,因配偶何巧女所持公司股票被强制平仓,东方园林董事唐凯收到深交所监管函。监管函显示,公司2020年半年度报告披露前30日内,何巧女以集合竞价方式被动减持公司股票1069万股,涉及金额5491万元。同时,深交所指出,唐凯作为公司董事,未能勤勉尽责,违反了深交所相关规定,请唐凯充分重视上述问题,吸取教训,及时整改,杜绝上述问题的再次发生。

事实上,早在今年7月9日,深交所已因相同事项向何巧女下发过一次监管函。当时,何巧女作为东方园林持股5%以上股东,在2020年6月22日至7月3日期间因股票质押平仓,合计被动减持东方园林股票186万股,占东方园林总股本的0.07%。

东方园林创始人何巧女在上世纪90年代卖过盆景、承包过市政园林工程,一步步把公司做到了上市。公司上市以后,又因在政企合作的PPP项目上发展势头很猛,被视为PPP第一股。但成也PPP,败也PPP,在经济去杠杆的大背景下,融资环境发生变化,东方园林资金链危机和债务危机就此爆发。

去年8月,东方园林原本的实际控制人何巧女、唐凯夫妻向朝阳区国资中心全资子公司——朝汇鑫转让了上市公司控股权。国资接盘后,解决融资问题,优化资产负债结构,加强项目结算与营收账款回收力度,使得公司业绩同比有所好转,但上半年仍然亏了近2亿元,负债进一步增加至313.71亿元。

何巧女从卖盆景起步,将东方园林推动上市

东方园林的创立者何巧女被外界赋予过诸多称号,比如"商界花木兰"、"园林皇后"。

何巧女是上世纪60年代生人,出生于浙江一个普通农村家庭,在兄妹中排行老二。改革开放后,何巧女的父亲倒腾花木种植发家,耳濡目染,后来创业方向的种子就此埋下。

1984年,何巧女考入北京林业大学园林系,毕业后进入杭州园林局。但有了"铁饭碗"的何巧女却安分不下来,工作几个月后又想要出国深造,结果没能成行,工作也丢了。

到1990年亚运会,何巧女跟随父亲进京办盆景展销,展销会上盆景的畅销让她看到了其中的商机。于是在这一年,在北京林业大学的花房——一个12平米的地方,何巧女开始了她的创业旅程。

创业初期,何巧女以盆景起步,给宾馆送植物、在五星级宾馆里开花店。靠着卖花和盆景生意,何巧女赚到了第一个百万。

到1992年末,何巧女与朋友筹资15万元创立北京市海淀区东方园林艺术服务部,同年12月又更名为北京市东方园林艺术公司。1994年,随着国内地产投资升温,地产园林的商机开始出现,何巧女开始从事园林工程。也是在这一年,何巧女认识了她后来的丈夫——当时还是朝阳区检察院科员的唐凯。

为了配合园林产业化的发展,东方园林开发生产了许多园林配套产品,并探索出"城市景观置业发展模式"。

1998年3月,北京市东方园林艺术公司改建为股份合作制企业,何巧女和唐凯分别占股80%和20%。这一年,何巧女承揽了东方广场项目,这是当时亚洲最大的商业建筑群之一,其甲级写字楼中云集了众多行业龙头公司,东方园林由此名声大震。

2001年6月,北京市东方园林艺术公司由股份合作制变更为有限责任公司,公司名称同时变更为"北京东方园林有限公司"。3个月后,经有限责任公司整体变更,北京东方园林股份有限公司在中关村高科技园区注册成立,注册资本3558万元,主营业务为园林绿化工程的设计与施工。

2001年5月,《国务院关于加强城市绿化建设的通知》提出未来10年城市绿化的工作目标和首要任务:到2005年,全国城市规划建成区绿地率达到30%以上,绿化覆盖率达到35%以上,人均公共绿地面积达到8平方米以上,城市中心区人均公共绿地达到4平方米以上;到2010年,城市规划建成区绿地率达到35%以上,绿化覆盖率达到40%以上,人均公共绿地面积达到10平方米以上,城市中心区人均公共绿地达到6平方米以上。

趁着政策的东风,东方园林转型市政园林,拿下北京开放公共园林类建设项目的第一单——首都机场T3航站楼项目。此后,又承建了北京奥林匹克公园中轴树阵和龙形水系、顺义奥林匹克水上公园、北京通州北运河文化广场等一大批标志性园林绿化项目,确立了在重点市政公共园林工程、高端休闲度假园林工程、生态湿地工程领域,以及在大型园林工程领域的竞争优势。

2009年11月,东方园林以58.6元/股的发行价在深交所中小板挂牌上市,上市当日以99元/股开盘,此后一路上涨迅速跻身百元股。此后几年时间里,东方园林的营收不断攀升,从2009年的5.84亿元,攀升至2013年的49.74亿元。

2013年后,市政工程建设审计趋严,对市政园林工程的推进造成一定压力。受此影响,东方园林2014年营收净利双降。

成也PPP,败也PPP

在此背景下,东方园林开始调整发展战略,进行"二次创业"。

二次创业做什么?东方园林决定顺势而为推出生态业务,后来具体化为向水生态治理转型;另一方面,回款问题始终是东方园林工作的重心之一,2014年正值PPP模式被推行,东方园林决定向第三方金融模式和PPP投资模式转型。

PPP模式是指政府与私人组织之间,为了合作建设城市基础设施项目,或是为了提供某种公共物品和服务,以特许权协议为基础,彼此之间形成一种伙伴式的合作关系,并通过签署合同来明确双方的权利和义务,以确保合作的顺利完成,最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。通常情况下,由公司作为社会资本方,和政府共同设立项目公司(SPV),并通过项目公司实现对PPP项目的投资、融资、运营等功能。

东方园林在PPP项目中担任两个角色,一方面,作为SPV项目公司的出资人,另一方面,作为施工方承接相关项目。公司与地方政府(或地方政府指定机构)共同设立SPV公司,项目的开展也以SPV项目公司为主体,并单独核算。项目实施所需资金中20%-30%来源于资本金,70%-80%来源于金融机构传统融资。理想情况下,随着项目施工进度,公司将陆续收到工程回款,在有效覆盖资本金的同时,对公司现金流进行较好的补充,项目完成后,公司通常可以取得一定投资回报率。行业人士分析,PPP项目体量大、周期长、回款慢,在前期大量资金投入后,如果后期资金回流速度跟不上投入速度,资金链还是可能会出问题。

由此,一手并购,一手PPP,东方园林在市场上四处出击,业绩一路飞升,2014年至2017年间,营收和净利润从46.8亿元、6.48亿元,分别增长至152.26亿元、21.78亿元,3年时间,营收和净利润各自增长超过2倍。何巧女成为市场上叱诧风云的"PPP女王"。

2018年,市场风向发生变化,在"去杠杆"、"紧信用"的金融环境下,行业融资环境趋紧,东方园林降低PPP项目拿单节奏,当年PPP订单中标金额降至408亿元。此时,东方园林的累计PPP项目订单中标金额已经在1800亿元以上,已经拿下的项目需要大量资金投入,而融资却越来越难了。2018年5月,东方园林公布2018年公开发行公司债券(第一期)的发行结果,原计划两个品种发行规模不超过10亿元,以补充资金流,即便票面利率高达7%,也只募得5000万元,其中一个债券产品更是无人问津,被行业人士称为"史上最凉发债"。

2019年4月,东方园林发布2018年年报,全年实现营收132.93亿元,同比下降12.69%;归母净利润15.96亿元,同比下降26.72%;经营活动产生的现金流量净额0.5亿元,同比下滑98.26%。到2019年一季度末,还有85亿债务待还,其中包括20亿超短期融资券。与此同时,东方园林"拖欠数千名员工四五个月工资,逼员工离职签霸王协议"的消息被媒体曝出,迎来至暗时刻。

为了自救,东方园林走上了请国资接盘的道路。去年三季度,东方园林完成控股权的转让,朝阳国资中心入主东方园林,改善经营管理,梳理存量项目,在去年第4季度一改之前亏损局面,最终实现了全年正向的归母净利润。

2020年半年报显示,东方园林今年上半年实现营收17.77亿元,同比下滑18.88%,实现归母净利润(下称净利润)-1.88亿元,同比增长78.99%,亏损幅度收窄。

与此同时,东方园林的负债规模仍在增加,到上半年末已达313.71亿元,相比去年同期的289.07亿元,同比上升了8.52%。

对于东方园林和何巧女的后续情况,雷达财经将继续关注。

注:本文是雷达财经原创。未经授权,禁止转载。

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关键词阅读: 经济 / 财经 / 报告
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