来源：中访网关注

日前，旭辉控股披露了2020上半年度业绩报告。报告显示，上半年，旭辉控股已确认收入约为230.2亿元，按年增长11.3%；实现核心净利润比去年同期11.2%的增长，达到31.94亿元，核心利润率达13.9%，实现毛利约为59.01亿元；稳定维持在行业较高水平，净负债率63.2%，较2019年末下降2.4个百分点；现金短债比2.4倍。

2020年前4个月，因受疫情影响，旭辉调整推盘节奏，上下半年销售占比从四六开调整为三七开。5月起，随着市场复苏，旭辉大幅增加新推盘数量。

2020年1-6月，旭辉控股累计实现合同销售金额807.3亿元，同比下降约8.7%；累计实现权益金额444亿，权益销售额比例仅约55%。

权益金额大抵只有流量金额的一半，换句话说，虽然销售额高，但一大半都不是自己的。

疯狂拿地，隐患不断

作为房地产公司业绩增长的基础，土地储备的多少决定了未来能有多少货值。

尽管陷入“增收不增利”的尴尬境地，旭辉控股并未放慢规模扩张的步伐。公开资料显示，自2020年开年以来，旭辉控股仍然在逆市拿地。“旭辉控股三年前就推进‘总部大平台+区域小集团+项目集群’的‘三级管控’模式，快速落地多元化拿地、精品商业等战略。”

今年上半年以来，旭辉控股组织转型明显提速，新增了6个项目，新增计容面积117万平米，环比增长611.0%，拿地金额71亿元，环比增长156.3%，平均溢价率约10%;最近几年，旭辉控股的土储增长速度可谓非常之快。数据显示，2013～2015年，旭辉控股的总土地储备分别为920万平米、960万平米、1250万平米;2016～2019年，旭辉控股的土地储备分别为1750万平米、3100万平米、4120万平米、5070万平米。

2012-2015年，旭辉控股土地储备分别为623万平米、920万平米、960万平米和1250万平米。

敢于逆市拿地是旭辉近三年业绩爆发的原因之一。2016-2018年，旭辉土地储备增至1750万平米、3100万平米和4120万平米。

“蛇吞象”窘相

旭辉地产，2000年成立于上海，2012年公司在香港主板上市。从2012年开始，旭辉地产进入加速度阶段，销售规模从96亿逐年递增至500多亿，平均年复合增长率高达53%。到2019年时，其销售规模又从530亿冲入2000亿大关。

销售规模虽然一路攀升，其净利润尤其是近三年的净利润增速却并不理想。公司2017-2019净利润分别为48.28亿元、54.09亿元和64.37亿元。2020年受疫情影响，上半年营收实现了11.3%的增长,，但是归母净利润却只增长了5.38%。

2019年年报数据显示，旭辉在2019年的合同销售额、营收、利润总额分别同比增长32%、29%、27%，销售额更是一举跨过2000亿元的关口，达到2006亿元。

克尔瑞数据显示，旭辉2006亿元的销售额事实上只是全口径数据，如果按照权益占比来看只有千亿左右。旭辉在年报中也承认，2019年的权益销售额占比仅有55%。

此外，从年报数据可以看出，旭辉的规模、营收、核心净利润三项指标增速连续三年下滑，净资产收益率从2017年同比增33.26%到2018年同比减少13.56%，再到2019年同比减少0.76%。

​