作者：沙拉酱

来源：GPLP犀牛财经

9月7日，慕尚集团控股（01817.HK）正式纳入港股通。然而，与资本市场的风光相比，其上半年的业绩可谓是不尽如人意。

8月28日，慕尚集团控股发布2020年中报称，上半年录得总收入为10.88亿元，同比减少35.5%；录得净亏损为1.33亿元，由盈转亏，2019年同期盈利为0.88亿元。

（来源：慕尚集团控股公告）

线下销售受阻致业绩低迷

慕尚集团控股于2019年5月27日上市，总部位于中国，主营服装的研发、生产与销售。目前旗下有GXG男装、休闲男装品牌Gxg Jeans、童装品牌Gxg Kids以及运动服系列，定位于中高端市场。

2020年上半年，慕尚集团控股呈现出来的业绩不仅营收不佳，还出现了明显的亏损现象。对于这次业绩的变动，慕尚集团控股在公告中称，由于2020年初公共卫生安全事件的影响，中国服装业遭受重创，集团2020年上半年的业务尤其是线下零售渠道，门店的大量关闭直接造成了门店的销售业绩下滑。

上半年，慕尚集团控股线下渠道受损严重，自营店的销售收入同比减少45.0%至2.65亿元；合伙店的销售收入同比减少59.4%至0.69亿元；经销店的销售收入同比减少82.8%至0.80亿元。

（来源：慕尚集团控股公告）

事实上，业绩的下滑的与慕尚集团控股线下门店数量的大幅缩减也有一定的关系。上半年，自营店、合伙店、经销店的店铺数目由2019年末的1737家减少至2020年6月30日的1476家，减少共261家店。其中，合伙店减少81家店，经销店减少164家店。

加大促销和补贴毛利率下滑

值得注意的是，随着慕尚集团控股线下门店销售收入的下滑，其毛利和毛利率也出现了下滑。中报数据显示，慕尚集团控股上半年毛利同比下滑49.76%至4.21亿元；综合毛利率从2019年同期的49.7%下降至38.7%，直接下降了11个百分点。

实际上，慕尚集团控股的综合毛利率下滑是来自促销和补贴的影响。

在公共卫生安全事件期间，慕尚集团控股门店的大量关闭致使其线下销售几乎停滞，库存积压的压力增大，其无奈之下只能在线上渠道进行“大打折扣”的销售，通过降低毛利率以此来消化积压的库存。数据显示，线上渠道的毛利率同比下滑12.1个百分点，主要由于为保持其于各电上平台的影响力而参与促销活动所致。

在上半年，慕尚集团控股除了在天猫、京东、唯品会等传统电商平台外进行“折扣促销”之外，还着手私域流量开发，比如发动用户利用微信群、朋友圈等带动用户购买。

而在中报中，慕尚集团控股也表示会继续加大在线上销售的投入，利用线上与线下相结合的方式开展销售。

但是，慕尚集团控股能否在下半年实现“扭亏为盈”？目前尚未可知，GPLP犀牛财经也会持续关注其动向。