惠誉:确认义乌国资运营公司“BBB”长期本外币发行人评级,展望“稳定”
久期财经讯,9月15日,惠誉评级已确认义乌市国有资本运营有限公司(Yiwu State-owned Capital Operation Co., Ltd.,简称“义乌国资运营公司”)的长期外币和本币发行人违约评级为“BBB”,展望稳定。
惠誉同时确认义乌国资运营公司子公司Chouzhou International Investment Limited发行票据的评级为“BBB”。该票据由义乌国资运营公司提供无条件、不可撤销的担保。
义乌国资运营公司是一家综合性城市开发商和公共服务提供商,从事广泛的功能性业务,例如基础设施建设、社会保障性住房、供水、污水处理及公共交通。该公司还负责运营包括义乌小商品市场在内的国有资产。
义乌国资运营公司是义乌市最大的政府相关实体(GRE) ,2020年3月末该公司的资产总额为1941亿元人民币,占义乌市人民政府国有资产监督管理委员会所有监管资产的90%。
关键评级驱动因素
法律地位及政府持股和控制程度为“很强”(Very Strong):义乌国资运营公司是按照中国公司法注册成立的国有全资有限责任公司,其董事会成员主要由政府任命,重大项目须经政府批准。此外,义乌国资运营公司的融资计划和债务水平受到政府的严密监控,且须定期向政府报告经营和财务业绩。
政府以往支持和预期支持力度为“强”(Strong):自2013年义乌国资运营公司成立以来,义乌市政府已将其大部分国有资产注入该公司,令该公司成为义乌市最大的政府相关企业。此外,政府持续向该公司提供财政支持,以助其开展公共基础设施项目及提供公共服务。
过去三年义乌国资运营公司获得政府补贴和退税共计59亿元人民币,占其平均EBITDA的48%。此外,2017年至2019年间政府以回购付款和项目资本金形式向义乌国资运营公司注资239亿元人民币。
违约带来的社会影响为“中等”(Moderate):义乌国资运营公司提供广泛的公共产品和服务令其成为义乌市日常运作和开发所不可或缺的部分。但是,义乌国资运营公司的大部分公共服务和工程是由其子公司开展且主要在政府授权下进行,这拉低了惠誉对该公司若违约将带来的社会影响的评估结果。此外,政府在必要时会考虑指定其他政府相关企业或民营企业在中短期内提供一些替代性服务。
违约带来的融资影响为“很强”(Very Strong):义乌国资运营公司是境内外资本市场上活跃的债券发行人,投资于城市发展项目。义乌国资运营公司是义乌市最大的政府相关实体(GRE) ,占当地国资委所有监管资产的90%,公众认为该公司与政府有着密切的财务和运营联系。惠誉认为义乌市政府支持该公司的意愿强烈,其原因在于,该公司若违约将意味着政府在提供及时支持方面有心无力,这可能严重影响义乌市政府及该市其他政府相关企业的信用状况。
独立信用状况为“b”:惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》评估得出义乌国资运营公司“b”的独立信用状况。惠誉评定该公司的营收稳定性为“中等(Midrange)”,主要是考虑到该公司源自公用事业服务的稳定营收,以及该公司运营小商品市场(全球最大的饰品和日用品等小商品批发市场)所获得的租金收入。即使受到疫情的影响,小商品市场的平均入住率在2020年3月底仍保持在97%以上,这证明了其强大的市场地位和需求的弹性。
由于义乌国资运营公司的成本较为稳定,且该地区资源供应充足,因此其运营风险也被评估为“中等(Midrange)”。其财务状况为“较弱(Weaker)”,其原因是该公司的杠杆率不断上升,且依靠举债获得大规模升级改造项目(包括社会保障性住房开发和棚户区改造)资本支出所需的资金。惠誉预计,未来两到三年内义乌国资运营公司的净杠杆率(以净负债/调整后EBITDA之比衡量)将从目前的18倍升至20倍左右。
评级推导摘要
惠誉根据其《政府相关企业评级标准》评估得出义乌国资运营公司的评级,反映了该公司由义乌市政府拥有,受政府直接控制,且获得政府的大力支持。惠誉还考虑了义乌国资运营公司若违约将给义乌市政府带来的社会影响和融资影响。
义乌国资运营公司的评级还考虑了其独立信用状况,惠誉根据《公共服务类营收支持企业评级标准》得出其独立信用状况为“b”。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括:
评级的上调可能源于惠誉对义乌市政府信用状况的内部评估或向义乌国资运营公司提供支持的意愿,包括更强的违约社会影响和更强的支持记录。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括:
如果违约的社会和融资影响显著减弱,支持记录减弱,或政府的股权被稀释,评级可能会被下调。
义乌国资运营公司发行人违约评级的任何变化,将导致其美元票据评级发生类似变化。
最近更新
-
中资离岸债每日总结(4.17)|广州金控、淮南建发控股集团发行
理财 · 09:51
-
中资美元债(4月17日)|板块收益率走势速递
09:44
-
中资离岸债每日总结(4.15)|杭州上城城建投资集团、青岛融合控股集团发行
理财 · 04-16 09:54
-
中资美元债(4月15日)|板块收益率走势速递
理财 · 04-16 09:12
- 伟星新材&京家智能整装成功签署战略合作协议
- 家族企业科凯电子IPO“撤单”:大额募资补流毛利率逐年下滑
- 奢享升级,自由前行|中通H系旅团客车助力贵州高端VIP旅游
- 超华科技被广东证监局采取行政监管措施,还面临受损股民维权
- 中储股份获批氧化铝、锌、铝交割资质
- 投入20亿,京东以内容串联“人货场”
- 2024第六届零售银行领导者年会于4月12日圆满落幕!
- 金融科技“更新”借贷文化:从“有借有还”到“好借好还”
- 【市场酝酿新龙头,继续干】
- 张核子首度回应张珊珊身份,还预测几大创业风口
专栏推荐
-
研选
浓缩机构研究精华,提前捕捉市场风口
2009人已购
¥258.00/月
-
尾盘擒牛之如何选股?
学完这些方法,告别选股难!
117人已购
¥288.00/月
-
财报拆解
知识点解读+实战案例,帮你5小时学会看财报
73人已购
¥19.90/月
-
每周一股
每周日定期更新【每周一股】,为广大的投资者精选下周短线个股!
338人已购
¥588.00/月
推荐阅读
- 经济长期向好态势不变,摩根中证A50ETF(560350)持续吸金,规模跃居同类第二!
- 【慢牛才是最好】
- 粤海饲料(001313.SZ):控股股东对虾公司及其一致行动人累计质押6644万股
- “双轮驱动”助力增长,香飘飘2023年净利同比增长31.04%
- 乳业巨头蒙牛,跌没了1300亿
- 财报季保险股多数上涨!港股非银ETF(513750)触底反弹大涨近2%,十大权重股集体上涨,中国太保涨超4%
- 营收达178亿,百济神州逆势加码!创新药的春天来了?
- A50核心资产再发力,A50ETF华宝(159596)盘中涨超1%!场内交投踊跃,换手率超12%,高居同类第二!
- 大金融股持续走强 中信银行两连板
- 美光有好事将近?据称下周有望获批超60亿美元芯片法案拨款
- 【A股铁公鸡】吉林高速:5年归母净利润超15亿、分红仅3241万,被监管问询
- 创新药械的暖风,率先从北京吹出