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老乡鸡股权架构解析

财经包打听  2020-09-16 08:49:00  阅读量:13.9万


股权君说

在传统企业经营中,家族传承一直是中国创业者不着急、不让提、不能谈的禁忌,可是已开出800家店的老乡鸡却已经走出了家族传承这个禁区。本文将通过老乡鸡股权架构,带你解析老乡鸡股权设计背后的逻辑,洞察老乡鸡在控制公司方面的独特智慧,为传统企业创业者提供一份可供参考的传承解决思路。

说起老乡鸡,或许很多国人至今还是未闻其名,更是未尝其味。

因为即使发展到今天,直营店已达800多家的老乡鸡,门店也主要集中在安徽、南京、武汉等地。

然而,根据中国烹饪协会发布的《2019中国快餐企业70强榜单》,老乡鸡已成为仅次于麦当劳、肯德基、汉堡王三大知名洋快餐品牌,累计服务超6亿人次的中式快餐领头羊。


目前,老乡鸡在安徽已经完全确立了霸主地位。据说知名快餐品牌真功夫,曾连续三年三次到安徽市场秘密调研,但最终还是不敢踏足此地。

特别是这次疫情,也让老乡鸡的创始人束从轩“意外”走红,从手撕员工减薪联名信到200元预算的战略发布会,赚足了吃瓜群众的眼球。

束从轩给外人的形象,感觉就是一个非常朴实的农民。当然事实上,束从轩也确实是一个从复员退伍养鸡开始的农民。


然而,你如果仔细研究下老乡鸡,就能看到这个外表朴实、学历也不高的农民企业家背后,是非常优秀的战略设计和学习进化能力。

今天,菁财资本就来和大家一起“扒”一下,老乡鸡背后的精致设计。

教科书式的顶层股权架构设计


从以上股权结构图中,我们可以看到不少教科书式的设计:

第一

其实,创始人束从轩目前没有持有老乡鸡一股的股份,不过他担任着公司的法定代表人和董事长,牢牢掌控着公司的发展大局。

根据公司法的相关规定:

(1)通过担任公司的法定代表人,对外代表公司,行使章程赋予的权力,达到事实上控制公司的目的。

(2)通过担任公司的董事长,在公司核心决策机构董事会,发挥掌握公司日常重大经营决策权的重要作用。

第二

创始人束从轩之子束小龙作为公司总经理,除直接持有25%的股权外,还分别通过合肥羽壹企业管理有限公司、天津同创企业管理咨询合伙企业(有限合伙)、天津同义企业管理咨询合伙企业(有限合伙)等机构,间接持有老乡鸡股权。

束小龙合计持股比例至少达到了80%,远远超过法定三分之二的股东会绝对控制线要求。可见,老乡鸡巧妙地利用了控股公司和合伙企业持股平台的方式。

(1)选择合肥羽壹作为家族公司控股平台运作,至少有如下好处:

a.方便对外投资资本运作:比如投资孵化暂时不便纳入上市公司主体的产业;

b.方便税收筹划:比如上市主体安徽老乡鸡盈利后,分红至控股公司可免征企业所得税,同时控股平台能再利用资金直接进行对外投资等;

c.控制权锁定和管理:有利于实际控制人锁定控制权,同时分股给家庭其他成员(公开资料显示,束小龙是控股平台的绝对大股东,同时其妻子董雪及妹妹束文,亦持有部分股权);

d.方便人事安排:特别是部分公司的创业元老,如果后期跟不上上市公司业务发展的节奏,则可以安排进入控股公司“养老”;

e.其他资本运作便利:比如日后老乡鸡上市了,控股公司可以去提供融资担保,或者控股平台直接拿上市公司股票去质押融资。

(2)选择天津同创和同义合伙企业作为持股平台,至少有如下好处:

a.杠杆效应:在有限合伙企业中,普通合伙人即使持份额1%,也能控制整个有限合伙企业(假设未来普通合伙人束小龙把其持有的绝大部分份额,作为激励股转让给核心高管和员工,他依旧能牢牢控制整个持股平台的控制权);

b.节税:有限合伙企业无额外企业所得税,相当于透明层,而且部分地区对有限合伙人还有税收优惠;

c.有利于激励股份的管理:所有激励对象的离职变动等,都在合伙企业层面流动,这样不会对上市主体层面的股权变动产生影响。

此外,老乡鸡设立2个不同的合伙企业,菁财资本猜测,可能是为了把激励对象区分为家族成员和员工,因为构成主体不同,对协议的设计要求差别也会很大。

菁财资本注意到,老乡鸡还有一个香港公司作为股东。经过我们查询,束董集团有限公司(香港)的创办成员是董雪,即少公子束小龙的妻子,也就是束从轩的儿媳。

菁财资本认为,设立香港公司,应该主要是税收等方面的考虑。

至于束小龙等自然人直接持股部分,是为了方便以后上市的减持和享受相关税收优惠。

在中国众多的民营企业,特别是餐饮企业中,二代优秀且愿意接班的并不多;如果有,肯定是对企业非常大的加分项。我们可以看到,束从轩非常细腻,已经在上市前就完成了法律层面的交接班,确立了核心的同时,安排好女儿及儿媳的利益。

当然,唯一的“瑕疵”在于,我们似乎还没有看到老乡鸡实施真正意义上的股权激励,这在已达到IPO申报体量的公司当中,还是比较少见的。

善于借力资本

一般来说,餐饮企业对于资本的态度都比较保守,特别是老一辈餐饮创业者,普遍对于资本不感冒。

而不感冒的主要原因之一,正是餐饮业作为强现金流行业,普遍“不缺钱”。关于这点,即使完成融资的束从轩,也毫不掩饰。

他曾在一次采访中表示:“老乡鸡接受风投,钱倒是其次,加华的资金我现在还没用,更看重的是他们在消费品领域有很多经验可以帮到我们,譬如大数据、消费品趋势等。”

其实早在2013年,在东南卫视的《爱拼才会赢》节目总决赛中,束从轩就以其一手打造的“老乡鸡”项目,获得2013年度冠军,和“中国好项目”称号,并与今日资本成功签订1.29亿元投资意向书。但据传最终由于估值等原因,并未真正完成交割。

此后,陆陆续续有许多投资机构前往老乡鸡,洽谈投资事宜。最终,束从轩选择了专门投消费,且对餐饮赛道各家品牌发展情况非常熟悉的基金——加华资本。

据悉,该轮融资估值达到40多亿,融资金额达到2亿元。而且,还没正式拿到加华资本投资款的束从轩,就马上让加华资本扮演了财务顾问的角色,协助其顺利收购武汉永和。


此外,根据加华资本合伙人苏文俊披露,老乡鸡有望成为中式快餐国内上市第一股。(信息来源于:蜗牛派讯)

因此,菁财资本综合各方面信息推断,老乡鸡的上市战略或早已启动。

门店运营的精细化管理

束从轩的精细,还体现在门店的运营上。老乡鸡(肥西老母鸡)在创立第一家店时,束从轩就已经充分认识到SOP对于连锁餐厅运营的重要意义。

束从轩曾在对外采访中表示,第一家店的筹备有3年多的时间,一直在打磨标准,最终SOP手册涵盖了生产、采购、服务、开店、卫生等快餐经营的方方面面,每一条都极为详细,甚至对每一步的具体操作都有详细介绍和界定。比如店里有几块抹布,抹布什么颜色,应该摆在什么地方,什么时候使用,用在什么地方等等,都写得一清二楚。

据了解,SOP手册最初有6本,由束从轩亲自执笔,后经团队不断完善和扩充,达到24本。如今,老乡鸡每年还会花一个月时间修订这些手册。

虽然一开始从外形装修上模仿麦肯,但老乡鸡也一直在产品上做细致的差异化开发,比如招牌老母鸡鸡汤的研发花了2年多时间。据说在这两年多内,团队每天杀1-2只鸡,不断尝试,等大概做了快1000只鸡时,终于修得正果。

正是源于束从轩细致的思考,首家门店一开始营业就生意火爆,据说在营业的第四天,连收银机都用坏了,可想而知生意好到什么程度。

2011年,老乡鸡开始面临向外扩张的难题。为此,束从轩竟然花费400万,请来了顶级咨询公司做战略参谋,要知道当年老乡鸡一年的净利润也就600万左右。

而这400万,最终换来的是让企业改掉肥西老母鸡的名字。再加上所有存量店面的升级改造,总费用预计将突破3000万元。

据说,当时赞成更名的公司员工只有两人,一个是老板束从轩,一个是另外一名员工。顶着巨大的内外部压力,束从轩花了十分钟时间就决定了改名。

我们可以从公开报道得知,从肥西老母鸡到老乡鸡的改名,主要原因是为了解决跨区域扩张时用户心智认知和传播方面的问题,同时其背后更有商标等方面的深远考虑。

最终,更名升级后的老乡鸡,迎来了新一波的高速增长,赚到了数十倍的咨询费。


此外,因为老乡鸡至今都是采取的直营模式,因此门店员工的激励问题显得非常关键。而束从轩非常赶时髦的选择了阿米巴经营模式,把老乡鸡搞成全员承包,每一个岗位就是一个平台。

除此之外,调整组织架构、启动门店评价系统、优化薪资结构、师徒孙设置等招术,在束从轩这儿也一样没落下。

小结  

每一家优秀企业的诞生,都有赖于一个优秀的企业家。看似朴实的农民企业家束从轩,却是无比的心思缜密,善于利用各种外脑,并具备非常强的战略执行能力。

当然,成功的背后,肯定还有非比寻常的付出。

束从轩在13年参加《爱拼才会赢》时曾透露,他创业31年只休息过13天,而且还是因为生病摔伤等原因而休息,和自己儿子一起吃饭可能都会几年才吃上一次。评委当场落泪。

成大事者,皆非凡人也!

重点参考文献:

1、《黑马老乡鸡》,来源36氪

2、《一个人,用一只鸡,创造一个行业奇迹》,来源安徽卫视《品格》栏目

3、《老乡鸡创始人束从轩:“登顶”中式快餐,靠这六步》,来源创业方法论

部分图片来源于:

腾讯视频《老乡鸡董事长宣布:正式布局全国》、老乡鸡官方微博

本文来源于菁财资本

作者 · K先生

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关键词阅读: 股权 / 上市 / IPO
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