​久期财经讯,9月14日,穆迪授予河南水利投资集团有限公司(Henan Water Conservancy Investment Group Co., Ltd,简称“河南水投集团”,A3/稳定)拟发行的高级无抵押美元债券“A3”高级无抵押评级。

河南水投集团计划将拟发行债券所得收益用于项目投资、现有债务再融资和一般公司用途。

评级理据

河南水投集团的“A3”发行人评级考虑了河南省政府“a2”的支持能力(GCS)评分以及影响河南省政府支持意愿的公司具体特征,因此河南水投集团的评级在河南省政府GCS评分的基础上下调了一个子级。

河南省政府的GCS评分反映了其作为直接向中央政府报告的省份的地位,以及其中等的发展水平、较小的债务负担和经营赤字、中等的国有企业负债和银行业风险。

河南省政府支持河南水投集团的意愿,反映了河南水投集团作为省内唯一的水利和水资源项目投资与运营平台的战略重要性;以及该公司从中央和省政府获得的强大且可预测的政府支持,用于覆盖大多数国家重大项目的投资。

然而,与其他省级地方政府融资平台(LGFV)相比,该公司的资产规模相对较小,且河南水投集团为支持大规模的政策性水利项目资本支出而背负的高额债务,限制了该公司的评级。

拟发行美元债券不会对河南水投集团的整体信贷状况产生重大影响,因为发行金额相对于其总债务较小,发行所得的部分资金将用于为公司的现有债务进行再融资。

河南水投集团的评级还考虑了以下环境、社会和治理(ESG)因素:

河南水投集团面临 “中等(Moderate)”环境风险,因其供水业务受到干旱、调水和污染的威胁。作为中国人口最多、水资源有限的省份之一,这些风险也增强了河南水投集团在获取原水方面的重要地位。

河南水投集团承担着“中等(Moderate)”的社会风险,因其参与大型水利工程项目投资可能会影响到省内居民的健康和安全。

治理方面的考虑对评级也很重要,因河南水投集团受到河南省政府的监督和报告要求,这反映了其作为政府所有实体的公共政策角色和地位。

可能导致评级上调或下调的因素

河南水投集团发行人评级的“稳定”展望反映了中国主权评级的“稳定”展望;穆迪预计,河南省政府提供支持的能力将保持强劲;穆迪预计,未来12-18个月,河南水投集团对省政府和中央政府的战略重要性以及与它们的密切联系不太可能改变。

如果出现以下情况,穆迪可能会上调河南水投集团的评级:1)河南省政府GCS评分提高;或2)河南水投集团的战略重要性或获得政府支持的渠道得到加强(如支持规模大幅增长)。

如果出现以下情况,穆迪可能会下调河南水投集团的评级:1)河南省政府GCS评分下降,可能是经济或财务状况出现实质性下降,也可能是政府协调及时支持的能力下降;2)正在进行的政府支持机制出现重大不利变化,削弱了政府持续支付的充分性和及时性;3)河南水投集团的政策功能出现实质性弱化,其战略重要性或获得政府支持的可能性减弱;或4)公司在河南省水利服务外从事高风险、竞争性或杠杆业务。

河南水投集团是河南省唯一的国有水利企业,由河南省人民政府全资拥有。

河南水投集团的经营活动包括投资经营水利项目、供水及污水处理、项目预融资、房地产等业务。