作 者：江 峰 编 辑：小市妹

　　TCL科技对三星苏州工厂的收购，无疑是今年液晶面板行业的一颗重磅炸弹，也标志着全球面板市场的竞争格局再次被改写。经过十多年的努力，中国大陆面板产业终于走上了逆袭之路。

　　【液晶面板三强争霸赛落幕 行业双雄格局凸显】

　　8月28日晚间，TCL科技（000100.SZ）发布公告称，公司控股子公司TCL华星已与三星显示株式会社（以下简称：三星显示）签署协议，TCL科技将以约10.8亿美元（约合76.22亿元人民币）对价获得苏州三星电子液晶显示有限公司（以下简称：苏州三星）60%股权及苏州三星显示有限公司100%股权。

　　▲TCL科技集团股份有限公司发行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金报告书

　　同时，三星显示将以苏州三星60%股权对价7.39亿美元（约合52.13亿元人民币）对TCL华星进行增资。交易完成后，三星显示将以12.33%的持股比例成为TCL华星的第二大股东。

　　对于本次交易，业内人士指出，目前全球面板行业竞争日趋激烈、中国面板企业快速崛起，三星退出游戏并不令人意外。目前，三星、LGD等日韩企业LCD高利润模式愈发难以满足市场需求，随着面板价格持续跌破其现金成本，这些面板厂商几乎全部陷入亏损之中。

　　而成立于2009年的TCL华星作为TCL科技（原TCL集团）为掌控上游面板领域而做的重要布局，积极建设高世代LCD面板生产线，面对行业近乎残酷的价格竞争，通过改善业务流程，推进极致降本增效，优化产品和客户结构，始终保持着效率和效益的行业领先地位，成为全球液晶显示领先企业。

　　根据换股收购方案来看，收购苏州三星工厂之后，TCL华星仍将从三星这一全球最大液晶电视生产企业得到持续不断的面板订单，下游优势将进一步稳固，这也是其敢于逆周期投资的一个重要原因。

　　资料显示，即便在全行业深陷亏损低谷的2019年，TCL华星依然保持健康的生产经营状态。最新数据显示，2020年上半年，TCL华星实现营业收入195.1亿，同比增长19.9%。

　　业内人士指出，此次TCL科技对苏州三星的收购，也标志着中国大陆面板企业的“效率为王”最终战胜了韩国企业的“利润为王”，成为当下面板市场最具竞争力的经营模式。

　　随着LGD、三星、夏普等日韩企业在LCD领域的逐步退出，液晶面板“中日韩三强争霸赛”也将以中国胜出而落幕。交易完成之后，TCL华星和京东方产能占比将达到40%以上，面板全球双雄的格局凸显。而随着行业产能的进一步出清，双寡头未来的市场占有率有望达到60%以上。经历10多年的艰苦拼搏与奋力追赶之后，千亿美元的面板市场定价权终于掌握在了中国企业手中。

　　随着收购的完成，TCL科技则有望凭借行业优势继续领跑大尺寸面板这一细分领域。在全球面板大变革的时代背景下，TCL科技迎来难得的跨越式发展机会。

　　【换股方案深度绑定三星 产业链一体化优势持续加强】

　　苏州三星成立于2011年4月，注册资本为10亿美元，由三星显示（持股60%）、苏州市政府（持股30%）及TCL华星（持股10%）共同设立。苏州三星8.5代液晶面板生产线代表着当时国内高世代面板的最高技术水平，主要满足三星大尺寸终端产品的需要。

　　公开数据显示，2019年，苏州三星产能约占全球大型面板产能的2.8%。本次收购完成后，TCL华星将拥有3条满产的8.5代线，每月产能合计440K大板；1条满产11代线，目前月产能90K；明年初另1条11代线将投产。由此计算，TCL华星明年底的产能面积较目前增长预计超过50%。

　　数据显示，2016年，TCL华星在全球大尺寸显示市场仅排名第六，但到了2020年上半年已经晋级为全球前二。本次收购达成之后，TCL华星将在高世代面板领域拥有更强的话语权。

　　一季度财报显示，TCL科技大尺寸面板产品实现销售688万平方米，同比增长58%，销量实现1191.2万片，同比增长27%。32吋、55吋份额全球第一，65吋、75吋份额全球第二，55吋及以上尺寸产品出货面积超过70%。

　　从交易安排中的“换股”方案来看，TCL华星此番的意义就不仅仅是获得苏州三星的8.5代产线，更是深度绑定了三星 VD这一全球最大显示终端。而从三星显示选择增持TCL华星而非持有现金更能看出，三星对TCL华星未来发展也是非常看好。

　　从全球液晶电视出货排名看，2019年，三星以4400万台的销量排名世界第一，TCL电子则以3200万台的出货量排名第二。

　　根据交易安排，收购完成之后，苏州三星仍会以向三星VD供货为主。因此，TCL系将不仅在面板领域占据重要话语权，更是占据了下游液晶电视领域前两大厂商的供货权。因此，在得到三星的增持以后，TCL华星的下游客户优势将得到进一步强化，产业链一体化优势更加明显。

　　就液晶电视产业链角度而言，一直存在着上游决定下游的说法。随着兼并重组的进一步推进，面板领域的整合也即将告一段落。对于没有上游面板资源的液晶电视生产厂商而言，恐怕将更难应对TCL产业链一体化的竞争优势。因此，面板下游TV的竞争格局有可能进一步变化，而TCL的电视市场份额有望进一步提升。

　　值得关注的是，随着低世代产线的不断淘汰，全球LCD面板价格似乎已经出现拐点。今年6月开始，液晶面板价格由跌转涨。据WitsView发布的最新数据，8月初面板价格继续走高，32吋面板为41美元，较7月份上涨3美元，较6月份上涨8美元。在不到两个月的时间里，LCD面板价格上涨幅度达到24%。

　　根据Digitimes Research数据，随着全球液晶电视面板平均尺寸进一步上升，全球LCD面板产能将由2018年的2.4亿平方米上升到2024年的3.08亿平方米，此后将趋于稳定。

　　实际上，作为技术最为成熟、应用范围最广的光电材料，液晶材料的成本低、使用寿命长以及性能等优势就决定了其将在大面板显示领域长期占据主导地位。尽管OLED屏在高端手机领域受到欢迎，但LCD屏幕在大尺寸电视、电脑显示器以及中低端手机领域仍将占据绝对的性价比优势。

　　据专业机构预测，大尺寸面板本轮涨价幅度将在2%-30%。这对于TCL华星而言，无疑将迎来产能大幅提升和产品价格上涨的双重利好。在戴维斯双击的逻辑下，TCL科技已经在二级市场受到了热烈追捧。

　　【业绩回暖股价逆势大涨70% 市值破千亿创新高】

　　2020年以来，TCL科技股价逆势上涨70%，市值突破千亿元大关，创出历史新高。从半年度财报来看，在面板行业初现回暖的背景下，TCL科技业绩回升的迹象已经较为明显。

　　半年报显示，TCL科技实现营收293.3亿元，同口径同比增长12.3%；归属于上市公司股东净利润12.1亿，同口径同比增长7.6%（剔除2019年上半年11.5亿元资产重组收益影响）。其中，二季度实现归属于上市公司股东净利润8.0亿元，环比一季度增长96%，盈利改善迹象显著。

　　实际上，自TCL集团在今年2月正式更名为“TCL科技”之后，一系列的资产重组与架构调整就持续获得了资本市场的强烈关注，一个全新的、更加聚焦科技产业的“TCL科技”也重获投资者的一致认可。目前，TCL科技的核心业务包括半导体显示及材料业务、半导体及新能源材料、产业金融及投资业务和其他业务四大板块。

　　TCL科技定位于打造技术和资本密集的高科技战略新兴产业集团，旗下的TCL华星是其在半导体显示及材料业务领域的重要版块。通过10多年的努力，TCL华星已经基本完成了TCL科技掌控液晶产业链上游核心环节的战略布局。

　　与此同时，TCL科技依托TCL华星的竞争优势，不断聚焦半导体显示及材料战略的延续。为此，TCL科技先后做出携手三安光电成立联合实验室进行Micro LED显示器端到端技术的联合研发、入股日本JOLED在IJP-OLED（喷墨印刷OLED）领域开展深度技术合作、收购中环电子拓展半导体与新能源材料上游业务等系列资本布局。

　　目前国内外经济环境的变化，加速了半导体显示及材料领域产业调整和洗牌的进程。这对于早有意在产业链纵向延伸和横向整合全面扩张的TCL科技而言，无疑提供了一个更合适的“抄底”价格。而随着TCL科技在下一代显示技术领域的全面布局，以及收购苏州三星所带来的产业协同优势，TCL科技基于生态领先的战略性竞争优势正在不断确立，其全球半导体显示产业领先地位也得以巩固。选择逆势出击的TCL科技，已然成为本轮行业整合的赢家。

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