摘要：在自然界中，蚂蚁雄兵的力量无穷。在商业经济体中，蚂蚁金服也在释放无穷尽的力量。

​出品| 大力财经

文 | 魏力

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出招就“王炸”，蚂蚁果然大力出奇迹

8月25日下午，蚂蚁集团正式在香港证交所、上海证交所提交A+H招股书。根据招股书文件，公司拟在A+H发行的新股数量合计不低于发行后总股本的10%，发行后总股本不低于300.3897亿股(绿鞋机制实施前)。

据彭博社最新消息，蚂蚁的目标估值为2250亿美元，总筹资金额300亿美元，有望成为全球最大的IPO。在此之前，记录创造者是沙特阿美的294亿美元募资额。而2018年蚂蚁集团C轮融资时，根据公开报道其估值已经达到1500亿美元，是全球最大独角兽。

事实上，为备战上市，蚂蚁集团已经经历了多次转型与调整，这把王炸并非一时心血来潮。

2019年9月，蚂蚁从此前的分润协议转为阿里持股33%的股权投资公司，并完成交割。此举被市场解读为，理顺股权架构，关联交易的合规性进一步提升，为上市扫清障碍。

不仅如此，公司还于今年6月将注册名由“浙江蚂蚁小微金融服务股份有限公司”改为“蚂蚁科技集团股份有限公司”，即从“金融”全面转向“科技”，业内普遍将此视为公司顺应监管，预备上市的前奏。

然而，从此前的券商上市辅导过程来看，其实已经开启了加速度。戏剧化的是，在今年1月份的时候，网上关于蚂蚁金服计划在“A+H”两地同时上市的消息传出来时，甚至在7月份该消息还曾一度再次被媒体报道时，都被蚂蚁金服随后通过其官方微博回应否认了：“这个真没有”。

没想到，这才一个多月过去，故布疑阵多时的蚂蚁集团，终于用提交招股书的行动实锤了自身要上市的事情。

果然，一言不合就出招放“王炸”的人，要么是底气十足，要么就是破釜沉舟。而蚂蚁集团，明显是前者。

说实话，如此巨无霸公司从小道消息传出到如今正式提交招股书，要完成在沪港两地上市，推进速度能够如此之快，超过了市场预期。按照投行人士的预期，蚂蚁在10月份就可能完成上市。届时，必然又是一波狂欢。

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蚂蚁招股书的三个想不到

或许，就如同其名字一样，蚂蚁本身就是大力出奇迹的奇特物种。从支付宝母公司的前身阿里巴巴开始，到当下几度改名后的蚂蚁集团，这只蚂蚁孜孜不倦攀爬了16年，一路翻山越岭，终于在昨日正式递交招股书的那一刻，俨然彰显出化身龙象的峥嵘气象。

现在，蚂蚁这牌打出来，第一把就是万亿级的王炸，自然是有底气的，原因在招股书中可见端倪，其中有三点就是人们想不到的。

1、想不到，蚂蚁集团的营收规模有多大

招股书显示，2017-2019年，蚂蚁集团营收分别为653.96亿元、857.22亿元、1206.18亿元；净利润分别为82.05亿元、21.56亿元、180.72亿元。而2020年上半年，蚂蚁集团营收还是达到725.28亿元，实现净利润219.23亿元。

从规模计，蚂蚁集团是中国最大的数字支付提供商和领先的数字金融平台；同时，蚂蚁集团还是中国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷服务平台、中国最大的线上理财平台，以及中国最大的线上保险服务平台。

此外，招股文件显示，从最早成立于2004年的支付宝开始，至今经过16年的发展，蚂蚁已经形成了一个繁荣的金融服务生态：

首先，支付宝APP服务超过10亿用户和超过8000万商家，合作金融机构超过2000家，为全球最大的生活服务/商业类App，月活用户7.11亿，超60%的用户用过支付宝App获得生活服务。

其次，蚂蚁合作的金融机构超过2000家，其中约100多家合作银行、约90家保险公司、约170家资管机构等。

以余额宝为例，背后提供服务的是24家第三方基金公司。而花呗借呗和网商银行的服务背后，有约100家合作银行。

也就是说，支付宝的10亿用户、网商银行超2000万小微企业（2019年7.1-2020.6.30有借贷的数据），实际上是支付宝和2000家金融机构一起服务的。仅凭蚂蚁一家之力，无法完成。

毕竟，蚂蚁，不是孤立的个体，而是抱团成长的社会性群体。

2、想不到，蚂蚁集团增速行业有多高

对于蚂蚁集团的增速，这次招股文件可谓首次披露：蚂蚁集团2019年全年营收1206亿元（净利润超180亿元），突破千亿大关，而2018年这一数字为857亿元，同比增幅超过40%。

这种高速增长的势头，在新冠疫情影响下的2020年上半年依然没有改变，今年1-6月，蚂蚁营收达到725亿元，同比增幅超过38%，超过了腾讯金融科技今年一季度增速的30%，外界一直以来的担忧的行业竞争风险颇有几分多余。

事实上，蚂蚁的营收规模同行业中最大、增速也是最高这是几乎被公认的。要知道，三年来，蚂蚁集团始终保持着30-40%的营收增速，利润方面翻倍增长，如今更是半年已实现去年全年利润的1.2倍。

此外，作为移动支付领域的巨头，截止 2020 年 6 月 30 日的 12 个月内，蚂蚁集团在国内的总支付交易规模达到 118 万亿元，占数字支付市场 50% 的份额以上。

同时，作为蚂蚁集团的国民应用，目前支付宝APP连接了中国超过10亿用户，除支付、信贷、理财和保险外，还通过两百多万个小程序，让用户在手机上触达超过1000种日常生活服务，小到买菜、出行、订酒店、生活缴费、查询社保等。

就冲这一点，谁敢吱声说不服呢？

3、想不到，蚂蚁集团的净利比重多悬殊

蚂蚁集团的收入主要分为3类：数字支付与商家服务、数字金融科技平台、创新业务及其他。招股文件显示，蚂蚁集团2019年全年营收1206亿元，净利润为180.7亿元；其中，2019年3者收入分别为519.05亿，677.84亿和9.3亿。

今年1-6月，蚂蚁营收725亿元，三大项占比分别35.86 %、63.39%和0.75%。从收入构成来看，数字支付与商家服务、数字金融科技服务费、创新业务当中，营收的半壁江山来自数字金融科技服务收入，其中数字金融科技服务收入459.5亿，为重中之重的核心业务，该业务在2019年占总营收比例约为56.2%，提升十分明显，预计将继续成为公司未来增长的重要驱动因素。

其实，除支付宝外，蚂蚁的数字金融科技平台业务向来都备受关注，这次招股文件更是首次披露了数金科技平台的全貌。招股文件显示，过去一年，蚂蚁数金科技平台的用户为7.29亿。理财平台促成的资产管理规模高达4.1万亿，保险平台促成的年度保费则为518亿，花呗借呗服务用户约5亿。

其中，借呗和花呗两个重要的贷款类产品可谓是蚂蚁金服的利润奶牛。尤其是借呗，每年可以为蚂蚁提供至少数十亿元的利润。但根据此次蚂蚁金服的招股书，蚂蚁共计 2.1 万亿信贷规模，其中 98% 的资金来自合作银行和发行 ABS。

也就是说，花呗、借呗、网商银行用户获得的贷款或者信贷额度，98% 来自合作银行和发行 ABS，而非蚂蚁自有资金。业内一般将此类模式称为互联网联合贷款业务。

其净利的比重，不可谓不悬殊。

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蚂蚁纵横睥睨，高速中能换挡

说起来，这些年来从支付宝到蚂蚁集团，长于战略布局的蚂蚁总是处处能为人先。不断地进化，总是能将战略实现，长出新的东西，刷新人们对蚂蚁的认知。

从最早的小心谨慎，到如今的大开大合，蚂蚁在商业场上的纵横睥睨，不仅势大力沉，也维持着高速的前进态势。当最让人惊叹的，还是其即便是在高速中，也能灵活机变，随时调整换挡。

结合招股书信息，我们不难看到其中有10个关键的第一次，是蚂蚁发展历史上里程碑式的节点，其中包括5次革新支付技术与5次关键的“降门槛”。

1、5次革新支付技术

支付宝以支付起家，从招股文件看，截止2020年6月30日的12个月，支付总量已经达到了118万亿人民币，为中国第一。

如此庞大的支付量是如何达成的？16年时间里，支付宝曾经5次革新支付技术：

2004年，发明在线担保交易解决方案，中国用户第一次实现网络交易； 2010年，发明快捷支付，网络支付第一次可以不用插U盾，为后来的移动支付扫清道路； 2012年，发明反向扫码技术，第一家支持移动支付的便利店诞生，开启移动支付浪潮； 2014年，研发生物识别技术，并首次投入商用； 2017年，首创的双离线支付技术第一次运用于公交车，最后一个带零钱出门的理由终结；

这五次革新，不仅让支付宝成为中国最大的数字支付服务商，也让中国成为全球第一大移动支付之国。来自国家统计局的数据甚至显示，在移动支付逐步普及的十年里，抢劫案数量下降超九成。今年年初，人们更惊喜地发现，移动支付的非接触优势，成为中国疫情防控的重要优势。

不止于此，借助移动支付工具，今年疫情之后，超过170个地方政府在支付宝发放消费券，成为拉动消费，刺激经济回暖的一支奇兵。

2、5次关键的“降门槛”

蚂蚁集团通过支付起家，业务顺延至数字生活、数字金融科技等领域。招股书信息显示，其数字金融科技板块的年用户达到7.29亿，在理财科技、微贷科技、保险科技三个领域促成的交易规模均为市场第一。同时，2019年，超过60%的消费者使用支付宝APP使用数字支付以外的生活服务，包括出行、办事、公益等。

换言之，支付以外的业务，已经撑起了蚂蚁集团的大半壁江山。这些业务最主要得益五次关键的「降门槛」创新。

2008年，推出水电煤缴费，中国老百姓第一次在网上缴纳水电煤气费； 2010年，发明无人工审批的纯信用贷款，第一次贷款可以无抵押物、无担保人； 2013年，推出余额宝，货币基金的门槛第一次降低成1块钱； 2016年，推出蚂蚁森林，中国人第一次实现手机种树，绿色公益门槛降低； 2019年，推出相互宝，大病保障第一次实现先保障、后付费。

这些几块钱理财贷款，省几分钟时间的生活服务，看似微小，结果却成为了打破二八法则的秘诀。当大部分商业公司还在服务头部20%的人、赚80%的钱时，蚂蚁集团的商业模式一开始就确认无误：降低门槛，服务80%的人，从而形成聚沙成塔的效果。

正是由于蚂蚁牵头，让这些关键的门槛降低，推动了中国在数字金融、数字办事、数字公益等若干领域开启了弯道超车模式，带来的巨大成果就是：全球最大的货币基金、全球服务小微最多的银行、全球最大的互助社区、全球参与人数最多的公益项目均花落中国。

当然，蚂蚁也并不是一路都顺风顺水。事实上，十次关键创新背后，和拓荒之路相伴的，是蚂蚁撞过的无数次「南墙」。

比如水电煤缴费，在支付宝历史上，这可能是最艰难的业务之一：因为对接机构庞杂、谈判和说服的工作量巨大，曾经整整停滞了2年；因为长达10年不赚一分钱，在内部质疑声不断。但最终，这项业务不仅活了下来，还开启了办事服务向互联网迁移的浪潮。如今，每3个中国人就有1个在手机办事， “最多跑一次”、甚至“一次都不用跑”成为现实。

遍布大街小巷的二维码支付，也差点折戟沉沙。2011年7月，支付宝率先推出全国首个二维码支付功能，却被黑产的入侵打得措手不及。钓鱼、盗刷、病毒，接踵而至的安全问题迅速浇灭市场热情，让产品团队备受质疑。

是放弃还是坚持？支付宝死磕的精神再次发挥作用。时任管理层“特批”了一个工作室，来负责撞南墙，接下来的几年内，这个名叫“Open Studio”的工作室，以公司食堂和自动贩卖机为小白鼠，陆续推出声波支付，电磁支付、光子支付，以及正扫、反扫、单离线、双离线等二维码支付的各种版本……最终优胜劣汰，二维码支付克服安全问题，成为了主流。这项小小的创新，是支付宝蓝能够贴满大街小巷，连接8000万月活商家的关键。

总而言之，蚂蚁穷时未独善其身，达时亦心怀兼济天下，或许这就是蚂蚁自创生开始就为自身确定的发展使命。

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小的力量，大的时代

说起来，蚂蚁服务80%的人这一模式，还跟其名字“蚂蚁”的诞生有一定关系。据说，蚂蚁方面曾公开表示，“之所以选择这个名字，是因为我们是从小微做起，我们只对小微的世界感兴趣，就像蚂蚁一样，虽然渺小，但它们齐心协力，焕发出惊人的力量，在去目的地的道路上永不放弃。”

也是基于这一理念，蚂蚁集团有了致力于“为世界带来微小而美好的改变”的企业文化。

也确实如其所言，蚂蚁做的是小而美的生意，专注于和小人物、小微企业在一起。而在传统商业哲学里，小人物、小商家、小微企业这些是没有价值的代名词，不可用、不可贷。偏偏，蚂蚁却发挥了其“能够举动超过自身体重400倍、拖动相当自身体重1700倍物体”的超强能力，把“小”的能量发挥到了极致，变成了惊人的“大”。技术正在赋能这个时代，让人们看到的小伟大。

招股书显示，当前蚂蚁服务的小微企业有 8000 万家、个人用户10亿，支付宝数字支付交易规模高达118万亿。

这一切，都得益于科技。技术正在赋能这个时代，让人们看到小的力量，也能成就伟大。这一点上，从研发投入来看，蚂蚁集团毫无疑问是一家货真价实的科技公司。

单从人员结构上来看，蚂蚁集团作为一家“科技”公司十分明显。在蚂蚁集团的员工构成上，64%是技术人员。招股书显示，截至2020年6月30日，公司拥有约1.67万名员工，其中包括1.06万名技术人员，合计占员工总数比例约为64%。

根据招股书显示，在技术实力方面，蚂蚁集团家底丰厚，包括26项自主研发核心技术产品，18项世界级和国家级核心技术奖项，以及在全球40个国家和地区拥有的26279项专利或专利申请。技术能力覆盖了人工智能、风控、安全、区块链、数据库、信贷风险管理平台、智能投顾平台等多个方面。

这一些数据和信息，足以打破一直以来，因为兼具金融和科技属性，所以人们对蚂蚁集团到底姓“金”还是姓“科”的疑惑。

不得不说，当蚂蚁这样一步步走下去，一点点积累起来后，真实第给世人验证了一个道理：无穷小的另一面，何尝不是意味着正是无穷大呢？

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IPO募资，主要做三件事

今天，蚂蚁集团站到了上市关口即将冲击科创板第一股，关于其IPO募资用途，也成为无数人关注的焦点。

根据招股书，蚂蚁集团本次发行将进一步支持服务业数字化升级做大内需，加强全球合作并助力全球可持续发展，以及支持公司加大技术研发和创新，拟在科创板募资480亿元，募集资金将主要用于以下3个方向：

支持创新和科技投入； 助力数字经济升级； 加强全球合作并助力全球可持续发展，及补充流动资金。

招股书显示，在过去三年，蚂蚁在科技创新的重金投入有惯例可循。2017年至2019年，蚂蚁的研发费用分别为47.89亿、69.03亿、以及106.05亿。同比来看，研发费用在2018年同比增长44.14%，2019年进一步增长53.63%。

值得注意的是，有媒体统计到，在科创板开市一周年之际，科创板上133个新股研发支出合计212亿元。这意味着，光2019年，蚂蚁一家公司的科研投入就达到了所有科创板上市公司的一半。而未来，蚂蚁显然还会以远超这个数额的研发投入，继续延续传奇，创新发展。

再回首，人们或许惊叹：当初从杭州一栋小二楼出发，支付宝蝶变成蚂蚁集团的成长史，如今赫然已成为一部中国金融科技创新的发展史。展望未来，即将上市的蚂蚁集团到底能否实现A+H给予的万亿估值，曾经“不疯魔不成活”的蚂蚁在上市之后还能持续带来哪些金融创新，人们不妨拭目以待。

要坚信：小蚂蚁，也有大奇迹。