作者：有局儿

来源：GPLP犀牛财经

8月7日，海王生物（000078.SZ）发布定增预案，拟非公开发行募集资金总额不超过25亿元（含发行费），发行价格为3.84元/股，募集资金（扣除发行费用）主要用于偿还银行贷款和补充流动资金。

此次定增与海王生物自身债务压力脱不开关系。8月3日，海王生物发布2020年上半年业绩报告，营收净利双双下跌。上半年，海王生物实现营业收入为178.66亿元，同比下降14.32%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.28亿元，同比下降37.12%。

值得注意的是，海王生物的应收账款高达173.71亿元，占资产总额的49.38%，明显高于行业平均值40.45%。海王生物预计，应收账款会在未来两年内继续上涨，预计2020-2022年分别上涨至198.58亿元、218.44亿元、240.28亿元。

而与此同时，海王生物上半年末的货币资金仅有68.37亿元，但其短期借款达100.2亿元，一年内到期的非流动负债达12.66亿元。

近几年海王生物的营收增速和净利润增速呈断崖式下滑。2017—2019年，海王生物分别实现营业收入为249.40亿元、383.81亿元、414.93亿元，同比分别增长83.30%、53.90%、8.11%；实现净利润分别为6.36亿元、4.15亿元、2.41亿元，同比分别增长52.10%、-34.84%、-41.89%。

此外，随着“两票制”等行业政策的推行，医药流通行业的竞争格局发生了显著变化，行业集中度不断提升。海王生物通过内生式发展和外延式并购的方式不断拓展医药流通业务。

据悉，近3年，海王生物共耗资逾60亿元收购兼并了70多家公司，导致负债率常年居高不下，且明显高于行业平均水平。

2017-2020年6月，海王生物合并口径下资产负债率分别为79.05%、82.69%、80.93%、79.89%。