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卫宁健康的“千亿市值梦”

市值观察  2020-08-13 20:45:00  阅读量:10.38万

  

作 者拾贝人 编 辑小市妹

  今年以来,在新一轮“朱格拉”周期下,A股演绎轮番上涨行情,从5G到芯片,再到疫苗和军工,都离不开“科技”,科技股成为投资者手中的“香饽饽”。

  而从年初开始,卫宁健康(300253)走出了翻倍行情,很多投资者以为只是市场短暂的热情。其实,作为国内医疗信息化头部企业,目前总市值还不到500亿,而在医药生物行业中,1000亿市值以上的公司已经有10几家,未来,卫宁健康凭借广阔空间想象能否让其占据一席之地?

  卫宁健康自1994年成立就专注于医疗信息化业务,是国内唯一一家跻身IDC全球医疗科技50强的中国企业。公司传统核心产品电子病历也是医院信息化建设的核心中的核心。据了解,公司自主研发提供的医疗健康卫生信息化“一体化解决方案”适应各类应用场景,此外,创新互联网+医疗健康服务(四朵云)等新业务让公司形成传统和创新业务双发展路线。

  总结公司在过去10年,业绩呈现持续高速增长,营收和归母净利润复合增长率超过30%。特别值得一提的是,2019年营收和净利润分别达到32%和31%,高出复合增长率,同时,远高于行业20%增长率;另外,公司毛利率也是行业领先水平,近五年来公司毛利率均维持在51%以上,高于东软集团(600718)、万达信息(300168)、创业慧康(300451)、思创医惠(300078)等竞争对手。公司如此优异的表现,放眼A股都是不可忽视的存在。

  行业升级空间孕育大机遇

  我国医疗信息化虽然经过近20年发展,但与国外相比仍存差距。据卫健委,截止2018年我国33009家医院中,只有7000多家医院参与电子病历系统功能应用水平分级评价,电子病历评级渗透率只有21.2%,仅仅电子病历这个方面相对美国92%渗透率存在巨大的差距。

  目前,国内正处在临床信息管理(CIS)改造和升级。而CSI核心是电子病历,医疗指令的发出、医疗行为的结果反馈和诊断医嘱的下达均通过电子病历完成,产业改造升级空间巨大。

  从总量上来看医疗信息化投入占比依然较低,多个权威机构认为行业成长空间至少还有10倍。

  首先,如果按照卫健委发布的2020年医院累计参评率至少提升至35%的通知,其中,我国二级以上医院有11565家(三级医院2548家,二级医院9017家),如此计算来看,今年要有4047家医院通过评价,是2018年2.8倍产业规模,行业发展机遇巨大。

  其次,CIS平均更新周期为5年左右,加上互联网的发展和产品升级原因,产品更新迭代周期将大幅缩减。

  再次,2019年卫健委、国家中医药局发布“医联体”试点通知。由城市三级医院牵头、基层医疗机构为基础,康复、护理等其他医疗机构参加的医联体管理模式,实现一体化、资源共享和工作协调优势的联合体。实现“医联体”必须接入统一信息化平台,实现各机构信息随时互联互通,从而促使医疗信息化从三级医院向三级以下的医院渗透,带动信息深层次发展,无形中增大了对CIS的需求规模。

  伴随产业发展和升级,会带动相关企业迎来发展机会,而卫宁的核心产品又是产业发展和升级关键中的关键。

  “四朵云”业务“含苞待放”

  随着国内互联网发展和成熟,云业务也应运而生。卫宁当然不会错失新的发展机遇,早在2014年布局“云”业务,相继打造了云医、云药、云险、云康和创新服务平台(关联子公司卫宁互联网、纳里健康、钥世圈、卫宁科技),形成了“闭环”的互联网医疗生态圈;经过6年的发展,已经初具规模。

  其中,公司与浙江大学附属邵逸夫医院建设的邵医健康云平台3.0在2018年11月正式上线。另外,公司纳里健康在互联网医疗监管领域领先布局,2019年1月,纳里健康与阿里健康深度合作,覆盖医疗机构从2017年1500多家发展到2020年5000家之多。

  随着业务扩张,公司创新业务收入稳步增长,虽然,2019年创新业务增长不尽相同,但是也有表现突出的。其中,增长最为显著是卫宁科技,2019年实现营收1725万元,同比增长40%。而今年发生疫情,政策上将加快互联网医疗业务的进程,公司创新业务也将崭露头角,迎来发展的黄金时期。

  智慧医疗业务条线广+覆盖全国

  如果说公司产品是核心竞争力,那么市场就是核心竞争力的表现“战场”。卫宁业务线覆盖很广,涉及智慧医院、区域卫生、基层卫生、公共卫生、医疗保险、健康服务等领域。其客户数量业内领先,截至2019年底,公司服务的各类医疗卫生机构用户多达6,000余家,其中包括400余家三级医院,用户遍布31个省市自治区和直辖市。

  从区域来看,卫宁上市前业务主要集中华东地区,上市之后积极向华北、华南等地区辐射。目前,公司拥有遍布全国的20多家分支机构,公司上市之后,一方面在全国各地积极建设分支机构形成渠道覆盖,另一方面也积极并购山西导通、杭州东联等一批区域型企业形成较完善的市场营销和售后服务网络,从而实现从区域性企业转变成全国性龙头企业。

  从卫宁积极拓展业务范围以点到面发展的路线看,一方面,显示出战略的正确性,另一面,也体现了公司产品竞争力,从公司市占率可以充分的说明这一点。

 

​ ▲中国医疗IT解决方案市场份额情况,来源:IDC《中国医疗行业IT解决方案市场预测,2018-2022》,国金证券研究所

  从图中可知,卫宁市占率达到9.3%,属于行业头部企业,略低于第一东软集团13.9%,但是均高于万达信息、东华软件等。但是东华集团涉及业务相对较多和较杂乱,如:智能汽车、企业互联等业务,医疗信息业务只占公司收入21%,其业务不够纯正,医疗信息化行业重大机会到来时,医疗业务的贡献对公司整体业绩影响相对变小。而在行业中,卫宁健康和创业惠康(以前叫创业软件)是行业最纯正医疗信息化企业,把它们对比来看,卫宁市占率远高于创业惠康的5.7%。

  企业快速发展离不开行业机遇,企业业务能力提升离不开核心竞争力,特别是在医疗信息化行业,未来在10倍市场发展规模中的环境中,卫宁健康的“千亿市值梦”会实现吗?

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  图片均来自网络

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关键词阅读: 上市 / 芯片 / 证券
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