作者:有局儿

来源:GPLP犀牛财经

“中国氢能第一股”业绩变脸股价暴跌。

8月10日,备受关注的亿华通(688339.SH)在科创板上市,开盘价报260元/股,盘初经过小段涨幅后便持续低走,当日收报187.12元/股。截至8月13日收盘,亿华通报154.99元/股,跌2.75%。

亿华通成立于2012年,是一家专注于氢燃料电池发动机系统研发及产业化的高新技术企业, 产品目前主要应用于客车、 物流车等商用车型,目前与国内知名的商用车企业宇通客车(600066.SH)、北汽福田、中通客车(000957.SZ)、申龙客车以及吉利商用车等建立了合作关系。

亿华通此次IPO共发行1763.05万股,发行价为76.65元/股,募集资金总额为13.51亿元,资金主要用于燃料电池发动机生产基地建设二期工程、面向冬奥的燃料电池发动机研发项目、补充流动资金。

作为真正意义上“零排放”的清洁能源,氢燃料电池在发达国家的应用正在提速,正是因为如此,亿华通此次上市备受关注。

然而,亿佳通股价接连3天持续走低,截至12日收盘整体跌幅14.82%。

这是为什么呢?

上市后业绩变脸转亏

亿华通营业收入增速和扣非净利润在2019年都出现了大幅下滑。2017-2019年,亿华通的营业收入分别为2.01亿元、3.68亿元、5.54亿元,分别同比增长为45.5%、83.08%、50.54%;扣非净利润分别为330.64万元、1775.17万元、-1410.99万元。

2019年究竟发生了什么,让亿华通的业绩波动如此之大?

GPLP犀牛财经发现,2017-2019年,亿华通分别对申龙客车 29753.78 万元、中植汽车 3000.00 万元的应收账款单项计提,计提信用减值损失金额分别为 4684.47 万元、1500.00 万元。

亿华通2019年扣非净利润下降的问题皆出在申龙和中植自身经营上,然而,也侧面凸显出经营问题:亿华通对大客户的依赖程度较高。2019年,申龙以1.93亿元的销售额成为亿华通最大的客户,占同期营收的35.17%。

2020年以来,亿华通的业绩开始变脸,亏损接踵而至。2020年第一季度,亿华通亏损3238.32万元。根据亿华通8月7日的上市告知书,2020 年上半年,亿华通预计实现营业收入为5000万元至7000万元,与2019年同期相比变动幅度为-24.65%至5.49%;预计可实现扣非净利润为-5400 万元至-4800 万元,与2019年同期相比变动幅度为-16.12%至-3.21%。

产业化初期市场冷清

此次转战科创板,亿华通也欲借助资本东风扩产增量,进一步扩大市场份额。作为新能源产业的“明日之星”,氢能产业的热度逐年攀升。2016年亿华通挂牌新三板,截至2019年4月,共完成5轮融资,总额为7.58亿元。

截至 2019 年末,根据现行有效的《新能源汽车推广应用推荐车型目录》,目前被纳入目录的燃料电池商用车型共185款,其中亿华通燃料电池发动机系统的商用车车型共计37款,占比20.00%,位居行业第一位且大幅领先第二名国鸿氢能8个百分点。

然而与资本的跃跃欲试不对称的却是“低温”的行业现状。氢燃料电池汽车在新能源汽车中的渗透率仍然较低,目前仍处于商业化初期,2019年我国燃料电池汽车产销分别完成2833辆和2737辆,同比分别增长85.5%和79.2%,截至2019年底我国燃料电池车累计数量仅为6000辆。