近年来，受益于计算机、通信、消费电子等下游市场需求的拉动，我国半导体分立器件产业得到快速发展。根据中国半导体行业协会的数据，我国的半导体分立器件销售额从2010年的1135亿元增长到2017年的2474亿元，年均复合增长率约为12%，预计到2020年销售额将达到3104亿元。

不过从全球半导体产业中的半导体硅材料行业发展来看，国际大厂商主导整个竞争格局，主要由日本信越、日本胜高等几家国际大型硅片生产商垄断。2018年全球前五大硅片厂的市场份额达到93%，其中日本信越和日本胜高两家公司市场份额合计占比超过50%，紧随其后的是德国世创、环球晶圆和韩国的SK Siltron，占比分别为15%、14%和11%。

浙江中晶科技股份有限公司（以下简称：中晶股份）主要从事半导体硅材料的研发、生产和销售的高新技术企业，公司的主要产品为半导体硅片及硅棒，产品定位于半导体分立器件和集成电路用硅材料市场。

 

图片来源于中晶股份官网

市场份额微弱，去年营业出现萎缩

据览富财经网了解，中晶股份公司成立于2010年，并于2014年10月挂牌新三板，到了2017年8月终止其股票挂牌。

中晶股份虽然经过多年发展，在业务规模、产品质量、研发能力等方面的综合实力有了一定的提升，但览富财经网了解，目前在半导体分立器件用硅材料领域尤其是硅研磨片细分市场已被其它行业公司占据了领先的地位。

从国际行业竞争格局来看，中晶股份目前的产业规模仍较小，并且还受限于资金投入有限、专业人才储备不足等原因，在集成电路用抛光片、外延片领域的技术研发、创新能力等方面与国际大型厂商相比，目前仍存在较大差距。

从近年公司财务来看，中晶股份在2015年度至2019年度分别实现营业收入为0.46亿元、1.60亿元、2.37亿元、2.54亿元、2.24亿元，整体来看是呈现增长态势，但公司在2019年度公司业绩明显出现了下滑，其中营收同比下滑11.83%，而扣非净利润也同比下滑5.95%，也就是说，在去年全年公司业绩出现了萎缩。

 

应收账款居高不下，三年营收近三成未收回

中晶股份2017年至2019年应收账款账面价值分别为6,990.80万元、8,347.08万元和7,810.30万元，占流动资产的比例分别为28.89%、33.47%和30.82%，占当期营业收入比例分别为29.51%、32.93%和34.94%，即中晶股份近三年来营收中将近三成都是未收回账款。

对此，中晶股份在招股说明书中坦言，随着公司销售收入的不断增加，应收账款余额仍有进一步增加的可能。若宏观经济环境、客户经营状况等发生不利变化，出现应收账款不能按期或无法收回发生坏账的情况，公司将面临流动资金短缺、盈利能力下滑的风险。

 

应收账款坏账逐年攀升，两年未收款全额计提坏账

2017年至2019年，中晶股份应收账款坏账准备分别计提211.59万元、214.16万元和390.07万元，占应收账款余额的比例分别为2.94%、2.50%和4.76%。

据了解，中晶股份单项金额重大并单独单项计提坏账准备的应收账款客户为江苏荣邦微电子有限公司和本溪福瑞德电子科技有限公司，公司对其应收账款逾期未收回，且预计未来收回的可能性较小因此分别在2017年末和2019年末对尚未收回的款项127.45万元和51.91万元全额计提坏账。

 

筹资活动拉低现金流

中晶股份2017年至2019年筹资活动产生的现金流量净额分别为2,012.23万元、-1,287.10万元和-7,749.69万元，逐年降低，且2018年至2019年连续两年大幅流出，造成中晶股份同期期末现金及现金等价物净增加额分别为3,351.67万元、-1,057.83万元、-1,062.55万元。这也直接导致公司同期期末现金及现金等价物余额逐年降低，分别为3,642.24万元、2,584.41万元、1,521.86万元。

公司对此解释为2017年分配股利、利润或利息支付的现金主要为公司分配现金股利共计1,496.26万元。另外，中晶股份公开表示，其2017年至2019年取得借款收到的现金为获取银行借款，偿还债务支付的现金为归还银行借款；2019年公司偿还了全部银行借款，因此筹资活动现金流出金额较大。

 

研发投入常年较低，科技含量受质疑

据览富财经网了解，中晶股份所在的半导体硅材料行业属于技术密集型产业，但是中晶股份2017年至2019年期间，研发费用分别为人民币554.39万元和532.61万元、578.17万元；其研发费用占营业收入比例分别为2.34％、2.10％、2.59%，研发费用占营业收入比例较低。

 令人关注的是，中晶股份招股说明书中表示，公司名称中冠有“科技”字样是因为其是国家高新技术企业，同时公司作为全国半导体设备和材料标准化技术委员会成员单位，参与2014版《半导体材料标准汇编》工作，为副主编单位；参与GB/T12962-2015《硅单晶》国家标准制修订。公司先后完成多项省级重点研发项目，具有较强的技术研发能力。

根据《高新技术企业认定管理办法》第十一条规定：企业近三个会计年度（实际经营期不满三年的按实际经营时间计算）的研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例需要符合“最近一年销售收入小于5000万元（含）的企业，比例不低于5%”；“最近一年销售收入在5000万元至2亿元（含）的企业，比例不低于4%”；“最近一年销售收入在2亿元以上的企业，比例不低于3%”。

很显然，中晶股份近三年的研发投入明显低于《高新技术企业认定管理办法》规定的水平，这无疑会受到市场的质疑。