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本周美股高位回调，纳指连续两周收跌，有关科技股泡沫破灭的声音不绝于耳。

本周美股核心资产带崩大盘，FAAMG遭遇抛售潮，唯有亚马逊本周勉强收涨。科技股Q2财报市场已经不关心了，华尔街更关注Q3展望。

Q2财报高潮下周降至，下周苹果、亚马逊、谷歌、Facebook财报出炉，还有AMD、Shopify等头部流量公司将交出答卷。

苹果财报或直接关系到科技股泡沫破灭与否，投资者仍需警惕。

-编者按

本周大盘回顾

全球股市现在是「牛回头」，还是「泡沫破灭」？有点扑朔迷离。可以确定的是，波动性越来越大了。

• 本周美股三大股指皆收跌，年内表现最差的$道琼斯指数(.DJI.US)$和$标普500指数(.SPX.US)$结束连涨，$纳斯达克综合指数(.IXIC.US)$收跌1.33%，连续两周下跌。

• 本周$恒生指数(800000.HK)$收跌1.53%，$上证指数(000001.SH)$收跌0.54%。

此外，美国每日新增新冠确诊病例仍在继续攀升，屡创疫情暴发以来单日新增病例数新高。美国经济数据不及预期，经济前景依然维持高度不确定，市场在谨慎地决定后市的走向。

• 美国至7月18日当周初请失业金人数公布，录得141.6万人，高于市场预期的130万人，创3周新高，前值由130万上修为130.7万人。美国初次失业救济申领人数自3月以来首次上升。

美国7月非农不仅可能增幅大减，甚至有可能是负数。这可能意味着美国经济没能持续复苏，甚至是发生了逆转。

-Evercore ISI的经济学家Ernie Tedeschi警告

市场热点回顾

1、不服输！特朗普不承认拜登民调领先

美国总统特朗普周日表示他拒绝接受2020年大选民调结果，除非「亲眼看到」，并在没有证据的情况下声称邮寄投票将「操纵选举」。

在《福克斯周日新闻》Chris Wallace的采访中，Wallace公布了福克斯新闻最新的全国民调结果，显示民主党总统候选人拜登领先特朗普8%。甚至拜登在具体细分领域也都领先，包括在经济问题上比特朗普领先1%。

当看到这些结果时，特朗普轻描淡写地说这些是「虚假的民意调查」。

首先，我不会输，因为那些民调都是假的。2016年它们是假的，现在更假了。

-美国总统特朗普

在采访的后半段，当Wallace问特朗普是否能坦然面对失败时，特朗普回应说「这要看情况」，并重复了他过去的说法，即邮寄投票可能会导致大范围的选举欺诈。

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2、小摩CEO警告：美国经济前路迷茫

现在试图预测美国经济的走向就像窥视一口黑暗的井——没人知道洞有多深。

就连摩根大通首席执行官、金融业资深预言家Jamie Dimon也感到困惑。摩根大通拥有3.2万亿美元资产，服务于近一半的美国家庭和广泛的业务，Dimon作为金融体系领头羊的负责人，在美国这个全球最大经济体有着独特的话语权。

在正常的衰退中，失业率会上升，拖欠率会上升，冲销会上升，房价会下降；但现在完全不是这样。储蓄增加，收入增加，房价上涨；所以你不会立刻看到这次衰退的影响，因为有大量前所未有所有的刺激措施。

-摩根大通首席执行官、金融业资深预言家Jamie Dimon

新冠大流行已经过去4个多月了，但疫情造成的经济损失尚未得到充分计算。因为2.2万亿美元的援助计划，掩盖了大量潜在问题。

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3、巴菲特再出手！斥资超8亿美元加仓美国银行

美国证监会文件显示，在本周前三天，巴菲特以每股约24美元的平均价格买了近3400万股美国银行股票，花了超过8亿美元，持股比例从10.9%提高到11.3%。

众所周知，巴菲特喜爱银行股，伯克希尔2019年十大重仓股中银行股占据5席。截至今年3月底，美国银行是伯克希尔哈撒韦第二大持仓量，仅次于苹果。目前，巴菲特除了持有美国银行之外，还持有富国银行、美国合众银行等。

有市场人士认为，巴菲特现在加大对美国银行的押注，表明了他正再次积极寻求交易，并愿意以合适的价格增加其现有持股。

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4、华尔街技术派：8月触顶，9月要跌

华尔街一位技术派策略师表示，投资者应为9月或10月股市的「下行调整」做好准备。

近几个月来，随着全球主要股市出现前所未有的复苏，鉴于新冠病毒大流行和地缘政治紧张带来的外部经济风险，许多评论人士对股市涨势的可持续性提出了质疑。

市场目前受到技术、季节性和政治风险的影响，我们认为标普500指数跌破3000点就是「下行触发器」。纳指显然是超买最多的，不能代表美国。就风险排名衡量标准而言，英国是排名垫底的，而中国最近的超买警报现在已经解除。我建议大家为8月触顶和9月或10月修正做好准备。

-RW咨询策略师Ron William

5、警惕！研究发现新冠抗体消退太快

《新英格兰医学杂志》指出，对于那些只有轻微病例的人来说，从新冠中恢复可能无法提供持久的抗体，该报告建议对所谓的群体免疫以及疫苗的持久性保持谨慎。

全世界的科学家正在仔细研究抗体反应，以了解免疫的持久程度。虽然没有证据表明二次感染正在广泛发生，但卫生专家尚未确定具体细节。最新的发现引起了人们的担忧，即对于那些症状轻微的人来说，防止再次感染的抗体可能不会持续太久。

还需要进一步的研究来确定一个具体保护阈值以及超过90天的抗体下降率。

-UCLA大卫格芬医学院F. Javier Ibarrondo团队

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公司热点回顾

1、本周美股核心资产全面溃败，Facebook、苹果领跌

本周美股核心资产（FAANMG）集体表现不佳，带动纳指收跌。

下图中，除亚马逊外，全部下跌。科技股泡沫破灭的景象愈演愈烈，下周苹果财报将成为重要分水岭，考验美股核心资产实力的时候就要到了。

2、意外，微软Azure云增速首次跌破50%

微软公布了最新财报，Azure云计算业务增速令人失望，这打击了市场的乐观情绪，因为在新冠病毒爆发期间，企业越来越依赖云服务。

微软本财季Azure营收增长47%，低于分析师49%的预期，也明显低于前一季度59%的增幅。除此之外，微软财报表现强劲，营收增长13%，至380亿美元大超预期。

多头希望看到更多利好消息。

-Wedbush Securities分析师Dan Ives

Azure的数据达到了公司的预期，预订和未来收入都好于微软的预期。我对我们目前的状况相当乐观。未来微软将继续对云数据中心进行大手笔投资。

-微软CFO Amy Hood

3、特斯拉连续四个季度盈利，美国传统汽车厂商慌了

全球牛市总龙头特斯拉，连续第四个季度实现盈利，这一里程碑式的事件可能为这家电动汽车制造商跻身标普500指数铺平道路。

预计全球疫情大流行会导致其他美国汽车制造商出现亏损，而特斯拉盈利能进一步推高本已高昂的股价。自3月份以来，特斯拉股价已经上涨了三倍。特斯拉本财季每股盈利50美分，超过了分析师普遍预期的每股亏损1.06美元。营收较上年同期下滑至60.4亿美元，超过了分析师54亿美元的预期。

特斯拉正在争取进入标普，他们达到了目标。他们不需要魔法，这是他们经营的结果。

-Loup Ventures管理合伙人Gene Munster

特斯拉对其他汽车制造商的排放指标销售额升至创纪录的4.28亿美元，这使得特斯拉毛利率达到了25.4%，并缓解了疫情的负面影响。

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4、Intel工艺暴雷！台积电、AMD成大赢家

Intel Q2财报大超预期，但难掩股价暴跌。究其原因还是7nm工艺的推迟。受此消息影响，美股AMD、台积电暴涨。

根据Intel财报电话会议显示，Intel 7nm工艺出现严重良率问题，7nm产品将比原计划推迟6个月，届时或寻求外包来应7nm燃眉之急。考虑到产能及工艺，台积电几乎是其唯一选择。此前市场也有传闻，Intel愿将其部分产能委托台积电代工。

但这一次Intel管理层对7nm严重信心不足，确实令市场对Intel感到失望，不过也更利好AMD与英伟达。

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5、传英伟达有意收购芯片设计公司Arm

软银会如何处置Arm的故事又出现了新的转折。上周有多篇报道称，软银已聘请高盛评估该业务的战略选择，可能包括部分IPO或直接出售。鉴于有如此多的芯片制造商授权使用Arm的微处理器设计，传统看法一直认为，IPO比直接出售给芯片公司的可能性更大。

但周三彭博报道称，英伟达在最近几周与软银就可能直接收购Arm进行了接洽。英伟达是Arm产品的授权商，但这篇报道同时指出，收购Arm可能会引发其他授权商的反对。全球95%以上的智能手机和平板电脑都使用Arm授权的处理器。

英伟达收购Arm对英伟达意义重大。Arm在移动、汽车领域有很多芯片布局，它将成为英伟达移动、汽车业务的补充。

-Moor Insights & Strategy总裁兼首席分析师Patrick Moorhead

英伟达、软银和Arm均拒绝对该报告置评。

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下周热点展望

以下为下周交易日（7月27日-7月31日）将发布财报&IPO的美股公司：

• 下周美股二季度财报季高潮来袭。

  FAANG中四家将交出最新的业绩答卷，如Facebook、苹果、 亚马逊、谷歌，中概股中教育巨头新东方和好未来也将公布财报，还有一些兼具实力和名气的明星公司如AMD、高通、Shopify等等，又是热闹的一周。

  上文提到，美股核心资产科技公司本周集体下挫，下周苹果的财报基本上可以给科技股泡沫与否直接定调了。

经历前期的疯涨之后，受益于疫情的科技公司慢慢要接受严格、理性目光的审视，财报季正是一个节点。

• 本周有多只新股登录美股，其中备受关注的国产电动车新势力理想汽车即将上市，背后又有高瓴的身影。

  理想汽车最新招股书显示，理想汽车IPO募资区间为8.74亿美元-10.93亿美元。如按照IPO发行价中间价9美元计算，理想汽车IPO后的总股本约8.88亿股ADS，IPO估值达80亿美元，如果按照发行价区间上限10美元计算，估值可达88亿美元。

  高瓴资本将参与理想汽车的IPO发行，拟认购其中3亿美元，按照9美元的IPO发行价区间中间价计算，高瓴资本将认购3333万股ADS，占本次理想汽车IPO公开发行股份的35.1%。

  高瓴资本已经投资多家国内新造车公司，在小鹏汽车本近日宣布的5亿美元C+轮融资中，高瓴资本也已参与，小鹏汽车也将在年内赴美IPO。

以下为下周交易日（7月27日-7月31日）重要数据和事件：

• 下周会有重磅的美联储议息会议，以及一些重要经济数据出炉，这些数据有助于帮助投资者判断经济复苏的具体情况。

  北京时间周五美联储主席鲍威尔的讲话，将成为市场关注的焦点，市场期待美联储释放出积极声音来稳定股市。

小结

现在美股科技股已经站在了悬崖边上。市场此前认为Q2财报会大面积miss，从而拖累大盘。

然而剧本不太一样，但结局类似：美股科技公司大部分Q2财报超预期，但由于Q3指引疲软、个别具体业务miss等因素，照样大跌。市场目前对财报的苛刻程度已经前所未有，再加上市场资金流动太快，一点点风吹草动都会带来地震。想要赌财报的投资者需要更谨慎些。

另外，吹响全球牛市号角的特斯拉、全球第一股的苹果一旦哑火，后果将不堪设想。