公司营收对大客户形成高度依赖，风险如何排解？

协创数据技术股份有限公司在报告期内，营业收入绝大部分由公司前五大客户贡献。据招股书披露，报告期内，公司前五大客户贡献的收入占当期营业收入的比重为88.98%、79.66%、75.46%和77.34%，远超《首次公开发行股票并上市管理办法》规定的50%比例界限，公司对大客户形成高度依赖。

可以说，大客户的风险决定了协创数据的发展。若大客户出现任何异常，都必将另协创的营收发生地震。如此说法并非杞人忧天，发行人在报告期内就发生过异常情况。

据招股书披露显示，报告期内的2016-2017年，公司大客户易视腾贡献销售收入7223.1万元、6844.15万元；大客户深圳市云之尚网络科技有限公司对其采购额分别为 5691.49 万元、6059.77万元。

在2017年11月，易视腾收购云之尚全部股权，发行人曾经的两家大客户被合并。如此重大的客户在与协创数据发生贸易的期间，出现了长久的诉讼案件。

公司曾于2018年以易视腾未按约定账期支付货款为由，向法院提起诉讼，要求易视腾支付拖欠货款、逾期利息、呆滞成品等费用合计 2839.23 万元。

 

▲上述数据来源于招股书

该案件在作出第一审判后，出现拉锯战，截止目前尚未有最终结果。可以想象的是，如此重要的客户在撕破脸后，势必严重影响协创数据的财务营收。若后期再出现大客户黑天鹅事件，对协创数据的发展将造成重创。

净资产、净利润皆为负值的香港协创，半年内总资产增长率为何超547%？

据招股书披露，协创数据技术（香港）有限公司（以下简称香港协创）成立于2010年5月，注册资本为100万美元，注册地址为香港湾仔告士打道109-111号东惠商业大厦19楼1904室。香港协创主营业务为从事境外原材料的采购和产品的的销售。

截止2018年12月31日，香港协创总资产为2612.17万元、净资产为-120.35万元、净利润为511.25万元。

但是，过了半年后的2019年6月，香港协创总资产快速增长到14301.57万元，半年间总资产增长近1.2亿，增长率为547%。以此同时，同期的净资产为-410.53万元、净利润为-290.65。

具体数据可参见下图：


▲上述数据来源于招股书（2019年11月版）

高新技术企业名不副实，认证如何获得？

据协创数据技术股份招股书披露，截止目前，公司及子公司安徽协创均为国家高新技术企业。然而从公司披露的员工受教育程度来看，协创数据尚不具备高新技术认证要求。

招股书披露，截止2019年5月，公司硕士及以上人员为5人，占员工总数比例为0.45%，本科人员数量为68，占员工总数比例6.08%，大专学历138人，占员工总数比例为12.35%，高中及以下学历人数达908，占公司总人数的81.14%。

截止2019年11月，情况进一步恶化，硕士及以上下降到3人，本科人数从68下降到59，高中及以下学历人数增长到1158人，占公司总人数的85.40%。

根据《高新技术企业认定管理办法》，第三条要求具有大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数的30%以上，其中研发人员占企业当年职工总数的10%以上；第五条要求高新技术产品（服务）收入占企业当年总收入的60%以上。

由此看来，协创数据技术股份有限公司并不具备高新技术认证要求，为何还能获得高新技术认证？

具体数据参见下图：


▲上述数据来源于招股书（2019年5月版）


▲上述数据来源于招股书（2019年11月版）

协创数据财务情况堪忧，人为粉饰数据？

 (1) 现金流连续两年为负

据招股书披露，公司投资活动产生的现金流量净额连续4年为负值，经营活动产生的现金流量净额也在2017年和2018年连续两年为负值。

报告期内2016至2018年间，投资活动产生的现金流量净额分别为-2515.82、-4033.25、-8886.58，有逐年翻倍负增长的趋势。

同样在报告期内，2016年和2018年的经营活动产生的现金流量净额也皆为负数，分别为-3158.61和-3548.91。

具体数据如下：


▲上述数据来源于招股书（2019年11月版）

(2) 存货周转率持续下降

据招股书披露，在2016年到2019年上半年这个报告期内，协创数据的存货周转率分别为8.99、7.15、4.65和4.85。从8.99持续下滑至4.85，出现了持续性大幅下滑。

逐年增加的库存和持续下滑的存货周转率都在预示着公司的经营状况正在恶化。在此技术上，公司大举募资扩产是否合适，投资者的利益能否得到保障也深受怀疑。

具体数据如下：

 

▲上述数据来源于招股书（2019年11月版）

(3) 财务数据涉嫌造假

另据媒体报道，发行人协创数据大客户采购数据涉嫌造假。

2016年协创数据的第三大客户上海瀚廷电子科技有限公司（以下简称瀚廷电子）的销售数据为9887.21万元，占当期营业收入比例为11.78%。但是瀚廷电子作为上市公司*ST盈方的全资孙公司，在披露的2016年报中，并未出现该笔交易。*ST盈方2016年年报中，主要向供应商采购的大金额前两名分别是1.60亿元和4496.37万元，在此范围内的9887.21万元协创数据的合同额并未出现在其中。　

瀚廷电子采购数据如下图：


▲上述数据来源于招股书（2019年11月版）

针对以上问题，作者曾致电企业求证，截止发稿，尚未收到相关回复。