来源：壹财信

作者：陈思言

上交所官网最新信息显示，江苏固德威电源科技股份有限公司（下称"固德威"）科创板IPO已于6月11日提交了注册申请，等待发行。

固德威成立于2010年11月5日，之前于2015年12月在新三板挂牌，2018年7月终止挂牌，如今即将在科创板上市，那么固德威的成色到底几何呢？

《壹财信》梳理招股书等资料发现,固德威在报告期内的营业收入和净利润并不稳定，外销占比较高；特别是境外多家子公司亏损和资不抵债，而募投项目却逆势扩张；此外，固德威的供应商与大客户也不让人省心。

业绩波动大

外销占比

招股书显示，固德威主营产品包括光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、智能数据采集器等新能源电力电源设备，涵盖电力电子、新能源控制、能量管理、储能变换、海量数据采集存储和应用等多学科、多领域的技术研发和应用。

《壹财信》发现，报告期内固德威的营业收入和净利润波动起伏较大。

据招股书，2016年至2019年固德威实现营业收入42,467.68万元、105,019.58万元、83,545.19万元、94,535.40万元，2017年至2019年较上一年同比增长分别为147.29%、-20.45%、13.15%。

同期，固德威实现净利润为2,984.54万元、5,312.60万元、5,567.72万元、10,312.68万元，2017年至2019年净利润较上年分别增长78.00%、4.80%、85.22%。

对此固德威在招股书中解释称："受国家政策鼓励和市场需求环境影响，2017年收入较2016年增长较大；2018年我国光伏发电装机规模受'531'新政影响，较2017年下降17%。2017年收入金额较大但利润较少的主要原因系公司因实施员工股权激励计入股份支付费10,266.33万元，该事项对2017年净利润影响金额较大。"

而值得关注的是，固德威的外销占营收比例持续上升。

报告期内，固德威来自境外的主营业务收入金额分别为8,830.99万元、25,114.73万元、37,229.42万元和62,563.82万元，占主营业务收入的比例分别为20.80%、23.92%、44.58%及66.39%，呈大幅增长态势，产品主要销往荷兰、英国、印度、澳大利亚、巴西、墨西哥、土耳其等国家。

对于境外疫情的影响，固德威在问询回复中表示，境外疫情对公司2020年上半年整体收入影响较小。但全球经济受到疫情的影响还在持续，这仍不免令人担心固德威境外销售所带来的风险。

境外子公司亏损

募投项目仍扩张

据招股书，截至2020年5月24日，固德威共有7家一级全资子公司、1家二级全资子公司、4家参股公司，而这些公司中有多家出现亏损。

荷兰固德威成立于2019年7月2日，负责固德威在荷兰的业务开拓、产品销售、技术支持及售后服务，2019年其净资产为-72.75万元，净利润为-119.34万元。

韩国固德威成立于2019年2月11日，主要负责公司在韩国市场的业务开拓、产品销售、技术支持及售后服务，2019年其净利润为-76.88万元。

德国固德威成立于2018年11月23日，注册资本为200,000欧元，负责公司在德国及周边国家市场的业务开拓、产品销售、技术支持及售后服务，2019年其净资产为-437.37万元、净利润为-445.11万元。

英国固德威成立于2015年4月24日，主要负责固德威在英国及周边国家市场的业务开拓、产品销售、技术支持及售后服务，2019年其净资产为-609.92万元，利润仅为55.90万元。

PPI成立于2015年11月25日，固德威通过全资子公司英国固德威于2018年12月收购了PPI的100%股权，2018年其净利润为-1,023.29万元、2019年上半年其净利润为-358.50万元，2019年12月完成注销。

上述全资子公司、孙公司2019年累计亏损999.83万元，这些子公司均为负责固德威在当地及周边国家市场的业务开拓、产品销售、技术支持及售后服务。

固德威的多家境外子公司业绩不佳，再加上全球经济下滑不可避免的大形势，而固德威IPO却逆势扩张，仍募资7424.81万元用于全球营销及服务体系建设项目，拟在印度、日本、美国建立子公司为区域营销中心，并在国内将现有办事处合并升级为华北、华东、华南、华中、西北五处销售服务中心并新建北京销售中心，扩大营销网络覆盖范围。

显然，固德威的上述募投项目中拟在印度、日本、美国建立子公司为区域营销中心或存在风险。

供应商上黑榜

大客户被执行

除了自身存在的问题和风险外，《壹财信》发现固德威的合作伙伴也不省心，其供应商与客户在报告期内收到处罚、登上黑榜。

据招股书，固德威2019年向第二大供应商苏州恒荣精密机电有限公司采购压铸件、散热片，采购金额为36,699.26万元，苏州恒荣在2017、2018年均为固德威的第一大供应商。据苏虎环行罚字（2017）第36号文件，苏州恒荣因环保违法被主管部门处以罚款93,070.00元。

苏州市世嘉科技股份有限公司是固德威2017年和2018年的第二和第五大供应商，固德威向其采购钣金件，采购金额分别为1,797.28万元、3,544.10万元。2017年7月6日曾因未按照《企业信息公示暂行条例》公示年度报告被列入经营异常名录。

供应商收到处罚，大客户也"不甘示弱"。固德威的前五大客户中有在报告期内陷入诉讼，被多次执行。

江苏省工业设备安装集团有限公司（下称"江苏工业设备"）是固德威2019年直销模式的第一大客户，同时还是2019年应收账款余额前五名客户之一。天眼查官网显示，据亳州市谯城区人民法院2018年8月20日发布的（2018）皖1602民特65号和（2018）皖1602执2515号文书，江苏工业设备有履行能力而拒不履行生效法律文书。

（截图来自天眼查官网）

值得一提的是，天眼查显示江苏工业设备被列为历史被执行人达30次。

​（截图来自天眼查网站）

此外天眼查显示，江苏工业设备在报告期内还曾多次收到处罚，仅2019年各项违规处罚就有9次，累计被罚款12.85万元。

另一客户西格码电气股份有限公司（曾用名湖南西格玛电气股份有限公司，下称"西格玛电气"）是固德威2018年、2019年的主要大客户，在报告期内西格玛电气也频繁收到罚单。天眼查显示，西格玛电气自2016年以来被税务机关处罚有6次；另据(2015)东一法东民二初字第702号和（2016）粤1971执5787号文件，2016年西格玛电气还因败诉被执行，但全部未履行。

（截图来自天眼查网站）

江苏天合智慧分布式能源有限公司2017年、2018年分列固德威第一第二大客户，也是同期应收账款的前二、三名。据天眼查信息，2017年7月6日其因未按照规定报送年度报告被列入经营异常名录。

综上，即将上市的固德威仍将面临着一些问题，特别是募投项目的逆势扩张，《壹财信》将继续关注。