作者：市值观察 编辑：小市妹

【宏观研究】

长城证券

整体格局向好，需求恢复略有拖累

无论从疫情控制的进程还是生产恢复的速度，国内相较于海外地区都略领先，因此，体现在经济数据上，生产的恢复要快于需求，下半年对于需求的拉动是经济发展的重点，也是实现“六稳”和“六保”的前提。6月的GDP数据略超预期，从结构上看，投资、出口、工业增加值已基本恢复疫情前水平，消费成为最大拖累。

下半年为了保证就业，应对海外经济的不确定性，保障6%的全年增速需要下半年基建投资的持续发力。经济环比拉升最快的时刻可能已经过去，后续的经济恢复会在基建的拉动下维持缓慢回升的态势。

华龙证券

国民经济逐步复苏，二季度数据转正

事件：7月16日数据，上半年国内生产总值456614亿元，按可比价格计算，同比下降1.6%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%。分产业看，第一产业增加值26053亿元，同比增长0.9%；第二产业增加值172759亿元，下降1.9%；第三产业增加值257802亿元，下降1.6%。从环比看，二季度国内生产总值增长11.5%。

总的来看，上半年我国经济逐步克服疫情带来的不利影响，经济运行呈恢复性增长和稳步复苏态势，发展韧性和活力进一步彰显。同时也要看到，一些指标仍在下降，疫情冲击损失尚需弥补。当前全球疫情依然在蔓延扩散，疫情对世界经济的巨大冲击将继续发展演变，外部风险挑战明显增多，国内经济恢复仍面临压力。

【行业研究】

长城证券

地产投资增速转正，基本面维持强势

上半年疫情背景下，房地产市场表现屡超预期，销售、投资及资金面均有明显改善。近期政策面深圳调控政策加码、福建珠海进一步放开了落户限制等等，一方面强化了“房住不炒”“维持平稳”的楼市主基调，另一方面也体现了“因城施策”的基本操作框架，一些表现火热、房价短期涨幅较大的城市政策上可能会有实质性压制。

考虑到下半年供给较为充足，宏观及资金面相对友好，我们维持全年销售小幅下降的判断，中长期仍然看好都市圈的加快推进及重点城市的发展。我们认为当前时点仍可适当保持积极，赚业绩的钱依然存在空间，关注龙头和二线中的弹性品种，龙头企业中的弹性品种，保利地产（600048）、招商蛇口（001979）等。

中泰证券

需求仍强、但增速放缓

近期热轧板价格明显强于螺纹，一方面汽车、机械等工业产品产量近月恢复斜率较高，另一方面建筑业已切换至淡季，而制造淡旺季相对不明显。整体来看，库存数据、成交数据均反映7月份下游需求的同比增幅已较2季度明显回落，但宽松的资金环境支持着市场情绪，使得钢价表现偏强。

市场对未来预期乐观，这体现在期货市场的远期贴水修复上。短期来看，经济信用扩张有利于钢铁下游地产基建延续修复趋势，支撑钢价偏强运行，但中长期仍需注意地产的均值回归风险，地产销售和价格上行更快更早，可能会促使货币政策收紧。

A股方面，流动性行情使得众多行业估值脱离基本面，股价波动加大，传统与新兴行业估值差依旧巨大，估值差修复可能将为钢铁板块带来相对收益。

相关标的：华菱钢铁（000932）、三钢闽光（002110）、宝钢股份（600019）等，除此之外技术领先的材料类标的博威合金（601137）、甬金股份（603995）、永兴材料（002756）、久立特材（002318）、中信特钢（000708）等也可关注。

平安证券

新能源汽车下乡，开辟农村市场

事项：7月15日，工信部、农业农村部、商务部联合下发《关于开展新能源汽车下乡活动的通知》，新能源下乡正式启动。

新能源汽车下乡活动是行业摆脱销量困境以及获得新增长点的一次尝试，通过产品的下沉开辟广阔的农村新市场，加快新能源汽车的普及，我们认为政府推动新能源汽车做大做强的决心没有动摇。

特斯拉加快国产化进程和产品降价，微型车开辟农村市场，国内新能源汽车私人消费市场有望率先在高端和低端两极实现快速渗透，行业迎来边际改善，短期调整不改长期增长趋势。建议积极关注新能源整车、电池和电池材料龙头企业以及特斯拉产业链。

相关标的：宁德时代（300750）、鹏辉能源（300438）、当升科技（300073）。

华安证券

电影院开放营业，票房恢复尚需时

事件：7月16日，国家电影局发布《关于在疫情防控常态化条件下有序推进电影院恢复开放的通知》，指出低风险地区在电影院各项防控措施有效落实到位的前提下，可于7月20日有序恢复开放营业，中高风险地区暂不开放营业。

我们认为，此次《通知》属于预期落地，叠加电影院开放初期票房数据或将较为低迷，因此电影板块短期表现将承压。而电影产业真正的“报复性消费”有望出现在10月份的国庆档。

相关标的：光线传媒（300251）、华谊兄弟（300027）、中国电影（600977）、万达电影（002739）、上海电影（601595）、金逸影视（002905）。

东吴证券

宝马与Northvolt签订20亿欧元订单，全球电动化势不可挡

事件：7月16日，宝马集团表示已与瑞典动力电池企业Northvolt签订了电池长期供应合同，合同金额约为20亿欧元，新订单将从2024年开始履行，Northvolt的Skelleftea工厂计划扩大产能。

欧洲电动车补贴政策持续超预期，6月已重回高增长，下半年销量继续爆发式增长；国内Q3迎来排产、销量、业绩三重拐点，21年为销量大年；近年海外车企有近50款全新电动平台车型上市，新车型带来的超级产品周期值得期待，全球电动化势不可挡。

相关标的：亿纬锂能（300014）、比亚迪（002594）、当升科技（300073）、天赐材料（002709）、天奈科技（688116）、嘉元科技（688388）、星源材质（300568）、杉杉股份（600884）等。

华创证券

国家绿色环保基金落地，带动板块估值持续修复

事项：财政部、生态环境部以及上海市人民政府共同发起的国家绿色发展基金成立，财政部、长江经济带沿线11省市、部分金融机构和相关行业企业共同向基金出资，基金最终规模885亿元。

建议关注长江沿线区域领军环保企业兴蓉环境（000598）、重庆水务（601158）、武汉控股（600168）、洪城水业（600461）、国祯环保（300388）、上海环境（601200）。

【公司研究】

兴业证券

中远海能（600026）：上半年业绩大幅增长，关注中期油运周期上行

事件：中远海能发布2020年半年度业绩预增公告，2020年上半年归母净利润27.6-29.6亿元，同比增长488%-531%。2020Q1归母净利润为6.3亿元，推算Q2归母净利润为21.3-23.3亿元。

盈利预测与评级：随着OPEC+减产及油价恢复，目前VLCC日租金高位大幅回落。我们将对公司2020-2022年VLCC的日租金水平假设从7、5、5万美元/天，下调至5.5、5、5万美元/天，将公司2020-2022年盈利预测从 58.2、37、37.8亿元下调至41.3、37、37.7亿元，折合EPS为0.87、0.78、0.79元，对应2020年7月16日收盘价（7.02元）的PE为8.1、9.1、8.9倍。短期看，受OPEC+减产及前期储油运力逐步回归影响，VLCC市场承压；中期看，油运供给端优化的空间较大。若需求端不出现持续恶化，油运市场中期上行的概率较大，维持公司“审慎增持”评级。

风险提示：原油消费需求恶化、产油国产量政策变化、全球原油海运需求增长低于预期、油轮运力增长超出预期、储油需求低于预期、油价大幅波动、原油运价大幅波动、海上安全事故、政策性风险。

万联证券

迈瑞医疗（300760）：

半年报点评报告：疫情催化业绩提升，上半年业绩预增超预期

事件：近日，公司公布2020年半年度业绩预告，2020H1公司预计实现营业收入98.47-106.67亿元，同比增长20%-30%；预计实现归母净利润32.69-35.06亿元，同比增长38%-48%；预计2020年半年度非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响金额约为8700万元、扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润同比增长率预计为37%-47%。

盈利预测与建议：考虑到下半年海外疫情尚未遏制，同时国内IVD及影像业务预计逐步回暖，上调2020-2022归母净利润为62.39、75.73、91.46亿元，对应EPS为5.13、6.23和7.52元，公司预计将持续受益“医疗新基建”发展，维持“买入”评级。

风险因素：高端设备放量不及预期的风险、海外市场波动加剧的风险。

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