雷达财经出品 文 | 李宏晶 编|深海

7月8日，证监会披露了上海农村商业银行股份有限公司（下称"上海农商行"）更新后的招股书，上海农商行拟在上交所上市，募集资金将全部用于补充核心一级资本，提高资本充足水平。

这是上海农商行第二次申请上市，早在2019年7月份，证监会就曾公开其招股书，后因股权结构不符合规定被要求整改。今年7月6日，上海银保监局作出关于同意上海农商行银行股权变更的批复，上市"硬伤"得以消除。

招股书显示，2019年，上海农商行银行实现营业收入212.71亿元，同比增长5.59%；实现归属于母公司股东的净利润88.46亿元，同比增长21.04%。不良率经过连续三年下降至0.90%，持续经营能力较好。

不过，上海农商行将约20%的信贷资金投向了房地产行业，这一比重远高于2019年36家A股上市银行的平均值6.98%。联合资信评级报告指出，房地产贷款及相关的建筑业贷款占比较高，容易受到市场波动与政府宏观调控政策的影响，需保持关注。

房地产行业贷款比重高于所有上市银行

招股书显示，目前上海农商行控股有36家村镇银行、368家分支机构及营业网点，覆盖上海市107个乡镇，覆盖率98.2%。其中3家异地支行辐射到长三角区域，业务边界拓展到上海周边核心城市。

截至2019年末，全行有7626位员工，人均薪酬为36.24万元。不过，各类岗位待遇差别较大，管理人员人均薪酬是业务人员的3倍多。

2019年上海农商行资产总额为9302.87亿元，较2018年增加11.58%，规模位列全国第三大农商行；理财规模突破1300亿元，在全国农村商业银行中名列前茅。

截至2019年末，该行贷款和垫款总额为4668.68亿元，同比增长近14%；吸收存款总额为6923.49亿元，同比增长7.36%。2019年该行存贷款市占率均排全市第六位。

具体从公司业务来看，截至2017年末、2018年末和2019年末，上海农商行银行的企业贷款和垫款总额分别为2751.30亿元、3028.43亿元和3357.08亿元，占各年发放贷款和垫款总额的比例分别为 73.63%、73.88%和 71.91%。

该行企业贷款和垫款客户主要集中在房地产业、租赁和商务服务业、制造业、批发和零售业及建筑业。截至2019年末，该行向上述行业客户发放贷款总额分别占全行企业贷款和垫款总额的28.93%、17.57%、13.18%、4.50%和2.97%。

数据显示上海农商行将较多信贷投向了房地产行业。事实上，上海农商行房地产行业的贷款比重高于所有36家A股上市银行。截至2019年末，上海农商行公司客户房地产行业贷款余额为971.18亿元，占该行发放贷款和垫款总额的比例为20.80%。

根据同花顺iFinD数据，2019年36家上市银行房地产行业贷款金额占各行总贷款余额比重平均值为6.98%，其中最高的上海银行15.88%、青农商行15.10%、浙商银行14.40%、民生银行13.65%和郑州银行13.62%。

招股书表示，房地产业贷款和垫款占比例较高且逐年上升的主要原因是，该行业务拓展主要立足上海地区，区域内房地产业发达，业务占比较高，同时该行还支持上海市各类园区、保障性住房等建设。

此外，截至2019年末，上海农商行超过70%的贷款有抵押物和质押物作为担保，抵/质押物主要包括房地产、存单、有价证券以及其他押品。

上海农商行表示，如果未来中国宏观经济形势、国家法律法规、相关政策发生变动，或者其他因素造成房地产业不利变化，房地产市场出现大幅度调整或变化，或者该行在房地产信贷管理方面出现问题，均有可能对房地产相关贷款的质量产生不利影响，进而对银行的资产质量、财务状况和经营业绩产生不利影响。

值得注意的是，上海农商行涉房地产业务曾因操作不规范遭受数次处罚。

招股书显示，2018年3月19日，因对某同业投资资金违规投向"四证"不全的房地产项目未尽合规性审查义务、以及对某同业投资资金违规投向资本金不足的房地产项目未尽合规性审查义务，上海农商行被上海银监局处以100万元罚款。

2019年5月5日，因违规发放某贷款被用作拍地保证金、土地出让金，被上海银监局没收违法所得并处以184.0976万元罚款。

2019年7月26日，该行上海四家分行因办理个人住房贷款过程中，对贷款材料的真实性未进行尽职审查，而被上海银保监局分别处以50万元罚款。

个人业务方面，上海农商行客户基础较为广泛。截至2019年末，该行母公司服务的个人客户数为1384万人，其中金融资产100万元以上的财富客户2017年至2019年复合增长率达到33%。

截至2017年末、2018年末和2019年末，上海农商行个人贷款总额分别为985.13亿元、1070.64亿元和1311.60亿元。其中，房产按揭贷款占个人贷款余额的比重始终保持高位，2017-2019年分别为85.02%、84.80%和75.11%。

这一比例也显著高于可比上市银行。

上海农商行解释，作为上海市公积金贷款主要委托行，需要满足缴存人员的购房公积金贷款需求，故带动了一部分房产按揭贷款业务。数据显示，上海农商行纯公积金贷款市场发放占比连续10年全市第一。

有华东地区某银行从业人士表示，房产按揭贷款占比过高对银行影响较大，房产变现能力相对较差，对于一线城市来说，房价会相对坚挺，房产资产质量比较平稳，但一旦政策或房产市场有变，风险仍然较大。

日前，联合资信发布的上海农商行行评级报告指出，该行个人贷款在贷款总额中的占比较低，以房产按揭贷款为主，易受房地产市场波动影响；房地产贷款及相关的建筑业贷款占比较高，容易受到市场波动与政府宏观调控政策的影响，需保持关注。

收入方面，2017-2019年上海农商行分别实现营业收入179.21亿元、201.45亿元和212.71亿元，年均复合增长率为8.95%。其中，公司业务收入比重各年分别为57.32%、54.01%和48.54%。

收入中，2017-2019 年的利息净收入分别为123.18亿元、150.29亿元和150.59亿元，年均复合增长率为10.57%。据了解，2017-2019年，上海农商行银行净利差及净利息收益率先升后降。净利差分别为1.70%、1.93%、1.74%；净利息收益率分别为1.71%、2.01%、1.84%。

今年4月份，发审委就此曾在反馈意见中要求上海农商行银行进一步说明净利差及净息差波动的具体原因及合理性。

上海农商行银行表示，净利差和净利息收益率均低于已上市农商银行平均水平，主要是由于该行主要经营地位于上海市，金融机构众多，市场竞争激烈，因此贷款利率较低，导致净利差和净利息收益率均较低，但变动趋势与已上市农商银行平均变动趋势基本一致。

2017-2019年，上海农商行归属于母公司股东的净利润67.69亿元、73.08亿元、88.46亿元，年均复合增长率为9.33%。

不良贷款率连续三年下降至0.90%

2017-2019年，上海农商行不良贷款总额分别为48.68亿元、46.37亿元、42.18亿元，金额逐年下降；同时，各年不良贷款率分别为1.30%、1.13%、0.90%，连续三年下降。

该行表示，不良率下降源于其控股的村镇银行加大了存量贷款贷后管理以及不良贷款处置清收力度，贷款质量有所上升所致。

与已上市农村商业银行相比，上海农商行银行的不良率处于较低水平。

监管指标方面，截至2019年末，上海农商行银行核心一级资本充足率12.59%，一级资本充足率为12.62%，资本充足率15.57%，各指标均高于监管标准；贷款拨备率为3.9%，拨备覆盖率为431.31%，也符合监管要求。

截至2017年末、2018年末和2019年末，该行的核心一级资本金额为522.88亿元、641.56亿元、725.58亿元。

上海农商行银行表示，此次拟发行新股数量不超过28.93亿股、不低于9.64亿股，募资净额将全部用于补充核心一级资本。

股权整改后再谋求登陆A股，3548万股待认领

根据招股书，上海农商行是在2005年由原上海市农村信用合作社联合社、14家区（县）联社、219家基层信用社共234家上海市农村信用合作社法人机构改制而来。后经数次增资，注册资本增至目前的86.8亿元。

截至2020年3月31日，上海农商行法人股东共计212户，合计持有股份74.01亿股，占该行发行前总股本的85.27%；自然人股东共计24413名，合计持有该行股份12.78亿股，占发行前总股本的14.73%；打包股持股数量为29.64万股，占发行前总股本的0.0034%，共计5740户。

所谓"打包股"，是指上海农商行在2005年改制成立时，根据银监合61号文的规定，将存在无法确认身份、无法联系等情况的原农信社股本金打包折算为银行的资格股。

持股5%以上的股东中，上海国资经营持有上海农商行9.22%的股份，中国远洋海运持股9.22%，宝山钢铁持股9.22%，太平洋人寿持股6.45%，上海国际集团持股5.55%。

其中，上海国际集团及其关联方上海国资经营、上海国际集团资产管理有限公司分别持有上海农商行5.55%、9.22%以及3.69%的股份，合计持有18.46%的股份，超过了《农村中小银行机构行政许可事项实施办法》有关"单个境内非金融机构及其关联方、一致行动人合计投资入股比例不得超过农村商业银行股本总额的10%"的限制。

这一问题也成为2019年上海农商行首次上市时被监管层要求重点整改的地方。

去年6月25日，上海银保监局在关于同意上海农商行在境内公开募集股份并上市交易股份的批复中指出，要求该行在正式发行A股上市前，必须完成相关股权问题的整改工作，将单一非银行股东及其关联方的持股比例压降至10%（含）以下。

2020年7月6日，上海银保监局作出关于同意上海农商行银行股权变更的批复。

批复显示，上海银保监局同意上海久事集团受让上海国际集团持有上海农商行的4.13亿股股份，受让上海国际集团资管持有该行的3.20亿股股份，合计受让7.34亿股股份。受让后，上海久事集团持有上海农商行7.34亿股股份，占该行总股份的8.45%。

根据天眼查，上海久事（集团）有限公司受上海市国有资产监督管理委员会全资控股。

此次股权变更之后，上海国际集团与其关联方、一致行动人合并持有上海农商行银行股权变为10.01%股份，该行不存在控股股东和实际控制人。

由于招股书签发于5月28日，此次股权变更并未包含在其中。

有业内人士评论，"所有排队上市的银行中，上海农商行已经获得了证监会的回复，进度名列前茅。此番股权调整后，'硬伤'已经清除，上市指日可待。"

除此之外，截至2020年3月31日，上海农商行银行股东中尚有766户自然人股东、8户法人股东和1户打包股由于联系不到或无法提供确权资料等原因而无法确认其股东身份和股权权属是否存在争议，合计持股总数为3548.74万股，占总股本的0.4088%。

对于上述775名未确权登记股东，该行设立了"股份集中管理专户"进行专户管理。上市后，上述未提交合格的确权申请文件的股东仍然可以向银行申请办理股份确认手续，将其股份从"股份集中管理专户"中分出并以股东名义进行股份托管登记。

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