《电鳗财经》文 / 米莱

7月11日，九安医疗(002432.SZ)发布公告，该公司控股股东石河子三和股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称三和公司)计划自本次减持计划披露之日起十五个交易日后的六个月内以集中竞价交易方式减持该公司股份不超过866万股，占该公司总股本比例的2.00%且任意连续九十个自然日内通过证券交易所集中竞价系统减持股份的总数不超过公司总股本的1%。

目前，三和公司持有九安医疗股份1.3亿股，占该公司总股本比例30.49%。

《电鳗财经》注意到，九安医疗的控股股东三和公司最近“操作不断”，7月8日，九安医疗发布公告称接到公司控股股三和公司的函告，三和公司将其持有上市公司股份1480万股进行了质押，占其所持股份的11.21%，占公司总股本的3.43%。

此次质押后，三和公司持有上市公司的5213万股股份已被质押，占其所持股份的39.5%，占公司总股本的12.04%。

而此前7月2日，三和公司刚刚将其所持上市公司的2740万股解除质押，占其所持股份的20.76%，占公司总股本的6.33%。

减持股份、解除质押后又马上重新质押，可见，九安医疗控股股东三和公司的资金并不宽裕，而这与该公司近年来的业绩表现有直接的关联。

扣非净利润“六连负”

资料显示，九安医疗成立于1995年，主营业务是家用医疗健康电子产品的研发、生产和销售以及云平台系统及服务，并逐步转型成为互联网+医疗解决方案提供商。然而，2010年上市后，该公司的业绩就开始一路下滑，直至从2013年开始亏损。

2019年，九安医疗实现营业收入7.06亿元，同比增长了25.25%;归属于上市公司的净利润为6645万元，同比增长了423.77%;扣非后净利润为-2.4亿元。

《电鳗财经》注意到，九安医疗的净利润在2019年能维持增长要归功于3亿多元的非经常性损益来的及时，3亿多元的非经常性收益主要来自于该公司金融资产的投资收益。非经常性收益让九安医疗在最近七年来内首次出现净利润连续两年为正值。

但是，该公司的扣非后净利润却只能继续维持负值，财务数据显示，从2014年至2019年，九安医疗的的扣非后净利润全部为负数，分别为-0.82亿元、-1.55亿元、-1.46亿元、-1.82亿元、-1.39亿元和-2.42亿元。

家用医疗产品市场规模冲击千亿

如果按业务划分，2019年，九安医疗有60.3%的收入来自专用设备制造业，23.4%的收入来自零售业务，11.6%的收入来自计算机、通信和其他电子设备制造业。按产品划分，有29.41%的收入来自ODM/OEM产品，23.3%的收入来自小米授权店，有21.14%的收入来自iHealth系列产品，11.65%的收入来自移动医疗通信设备销售及服务，9.81%的收入来自传统硬件产品。

总的来看，家用医疗产品仍然是九安医疗的支柱业务，目前，我国家用医疗产品多用于老年人和慢性病患者，产品主要包括血压计、血糖仪、制氧机、轮椅车、睡眠呼吸机等。数据显示，过去几年国内家用医疗器械市场增长较快，增速保持在20%左右，2017年国内销售规模超过600亿元，增长20%左右，预计2020年市场规模将近千亿元。

人口老龄化也是家用医疗器械发展的主要动力来源之一。数据显示，截至2017年底，国内60岁以上老年人口数达24090万人，占比达到17.3%。老龄化的趋势必然会带来相应的医疗消费，提高家用医疗器械的使用频率。各类家用医疗器械，例如呼吸机、血糖仪、轮椅、制氧机、血压计等，都会随着老龄化的到来而打开新的市场空间。

可见家用医疗行业仍有发展潜力，但九安医疗似乎并未从中受益，而且与同行公司相比，近年来九安医疗有掉队的风险。2019年，九安医疗的营业收入为7.06亿元，同比增了25.25%;而同期鱼跃医疗的营业收入46.36亿元，同比增长了10.82%;三诺生物的营业收入为17.78亿元，同比增长了14.69%。

研发投入各项指标在下降

尽管增速超过两家同行公司，但九安医疗的营收规模与两家同行公司相比已不在一个档次。此外，更值得注意的是，该公司研发投入的各项指标也在下降。

2019年，九安医疗的研发费用为8003万元，同比增长了16.22%;同期研发投入金额为1.2亿元，同比下滑了11.27%;研发投入占营业收入的比例也从2018年的24.38%下降至2019年的17.27%。同期该公司的研发人员数量也从2018年的638人减少至2019年的421人，研发人员数量占比也从2018年的45.6%下降至2019年的34.23%。

从研发投入各项指标的下降可以看出，该公司经营业绩的持续低迷已经开始影响到公司的研究和开发。九安医疗的扣非后净利润何时能转正?这就要取决于该公司主业在未来能否持续回暖?

从今年年初至7月10日收盘，九安医疗的股价上涨了174.41%，同期所属行业板块的涨幅为98.52%。