​ 作者:市值观察  编辑小市妹

  宏观研究

  华西证券

  洪灾冲击食品供给,油价回升推动PPI反弹

  从目前的情况来看,权益市场在短期内大概率将保持牛市行情,情绪仍然处在向风险资产倾斜的过程中。而在低利率环境以及理财无法保本的情况下,居民、银行、保险等资金或仍将继续增加对权益资产的配置力度。因此尽管当前基本面并不支持收益率大幅上行,但同时也没有足够多的买方力量来平衡持续增加的债券抛压,短期而言收益率仍有上行的压力。

  政策层面,核心CPI自2013年以来首次低于1%,说明当前经济仍处于爬坡阶段,且叠加南方洪灾的影响,经济的复苏节奏较上半年相比可能会有所放缓,远没有达到需要货币政策转向收紧的经济过热阶段。但在具体的操作方式上,“宽货币”阶段已经过去,接来下的重心是降成本和“宽信用”,预计货币政策对债市的影响相对中性。

  短期来看,情绪和资金不利于当前的债券市场,建议投资者近期顺势而为,抄底的性价比不高;待权益市场本轮大涨对风险偏好和配债资金的冲击消化完毕之后,收益率上行后的配置力量或将有望再度占优,届时可考虑适当参与交易性机会。

  浙商证券

  M2冗余、信息杠杆与结构性牛市

  2015年之后,行业监管趋严,产业资本、金融机构、散户都很难大幅加杠杆;此次牛市预期刚刚形成,证监会于7月8日第一时间发出严令禁止非法配资的信号。因此当前市场的大幅上行,并不是资金杠杆推动的。

  我们认为是“信息杠杆”扩大了市场的波动幅度。微信、微博等社交软件的普及加速了熟人之间的信息快速传播,而熟人的“赚钱效应”比任何电视网络媒体传播的“牛市”信息更值得信赖,因此散户进入市场的速率变快。这种散户信息高速传播,我们称之为“信息杠杆”,后续资金有望继续加速入场。

  当前,创业板注册制在国家经济结构调整与金融供给侧改革方面起到举足轻重的作用,市场认为需要有一定的市场表现来与结构性改革方向的政策相匹配,完成政策的使命。同时在宏观经济上,企业盈利转正、贸易顺差和工业增加值超预期改善等因素提升了市场情绪,但整体市场的逻辑仍然是货币政策放松M2冗余的逻辑。

  后续市场的中期调整可能与货币政策转向有关,具体需要观察10月底中央政治局会议和DR007与央行7天政策回购利率的差值变化,在此之前,我们需要保持继续乐观的态度。

  行业研究

  西部证券

  涤纶长丝行业格局优化,建议关注龙头布局机会

  受疫情及油价双重影响,目前行业景气度较低,涤纶长丝产品价格及价差处于较低水平,我们认为相关公司股价已做充分反映,公司PE、PB均处于低位。预计伴随疫情逐步缓和,终端服装家纺类产品作为日常消费类需求也将逐步恢复,相关产品价格及盈利水平有望得到明显修复。

  相关标的:桐昆股份(601233)新凤鸣(603225)

  天风证券

  压力测试后,看好行业长期稳定盈利

  短期来看,下半年受益于供给受限、需求随经济重心提升而提升,煤价中枢将较上半年有所上行,拉升煤炭板块公司业绩。中长期来看,由于煤炭供需结构稳定兼有力政策调控,煤炭价格将稳定在绿色区间范围内,使煤炭行业周期性质弱化,进入业绩稳定期。随着煤炭行业公司实施稳定高分红政策。煤炭板块防御属性变强,向类公共事业发展。因此我们预计宏观悲观预期对于估值的影响将缓慢消除,煤炭板块估值水平有望进一步增长。

  相关标的:陕西煤业(601225)、中国神华(601088)、金能科技(603113)、山煤国际(600546)

  华安证券

  迎接“真5G”时代,主设备商挑战与机遇并存

  5G时代,基站设备集成化发展,主设备商向产业链上游延伸,其在无线接入网产业链的重要性更加凸显;5G应用方面,主设备商将是各行业ICT解决方案的重要引领者,深度参与垂直行业应用,享受垂直行业新市场;从全球视角出发,目前正在形成“华为+中兴”和“诺基亚+爱立信”两两割据的局面,前者优势显著,华为基本盘仍然稳固。

  相关标的:中兴通讯(000063)、烽火通信(600498)、紫光股份(000938)

  国元证券

  6月车市销量实现微增,汽车市场乍暖还春

  事件:乘联会发布6月产销数据,狭义乘用车产量174.0万辆,同比+13.1%,环比+7.5%,零售销量165.4万辆,同比-6.2%,环比+2.9%,批发销量170.0万辆,同比+0.9%,环比+3.7%。

  我们判断车市销量下行压力减小,回暖迹象愈发明显,车市下半年呈现震荡上行。由此推荐2条主线:

  · 车市回暖叠加下半年新能源新车型密集出台,关注上半年起受到Tesla强势加入中国汽车产业、以及下半大众MEB隆重上市且估计较低三重利好影响的上汽集团(600104)

  · 受到新能源汽车以及汽车智能化刺激的相关产业链标的——保隆科技(603197)、岱美股份(603730)、精锻科技(300258)

  国金证券

  预计7月销量增速超60%,全年超25%

  事件:挖掘机6月单月销量同比增长63%,1-6月累计同比增长24%。

  国内大/中/小挖1-6月累计增长15.4%/20.4%/28.9%,6月国内大/中/小挖销量占比分别为15.4%/25.8%/58.8%,环比5月各类挖掘机占比而言,大挖增长1.4pct,小挖下滑1.5pct。1-6月,大/中/小挖占比分别为12.3%/25.1%/62.6%。我们认为小挖受益于人工替代等长期逻辑将长期保持高于行业平均的增速,长期来看占比提升。

  我们认为,国产品牌市场份额持续提升为大趋势。6月其他国产品牌——柳工和山东临工销量增速分别为84%和142%,市占率分别为7.1%和9.7%。2020年上半年国产品牌市场份额已经超过70%,行业龙头的增速仍将高于行业,行业集中度仍有提升空间。

  相关标的:三一重工(600031)、恒立液压(601100)、徐工机械(000425)、中联重科(000157)、艾迪精密(603638)

  上海证券

  5G标准R16冻结,物联网与车联网应用加速

  5G硬件创新周期延续,在贸易环境震荡背景下,建议关注消费电子板块中苹果产业链、智能穿戴等结构性机会,相关标的包括卓胜微(300782)、环旭电子(601231)、韦尔股份(603501)、歌尔股份(002241)等。

  外部贸易限制不断升级,我国半导体产业自主可控趋势明确。随着中芯国际(688981)科创板上市申请过会以及存储芯片国产化不断推进,相关产业链企业已经迎来重要的发展窗口期,建议持续关注半导体产业国产化方向,相关标的包括北方华创(002371)、兴森科技(002436)、长电科技(600584)、国科微(300672)等。

  R16标准落地将加速物联网产业发展,关注物联网与车联网中被动元器件、车载芯片、国六政策推动等细分方向,相关标的包括全志科技(300458)、长电科技(600584)等。

  5G时代推升算力需求加速增长,面向大数据的分析处理能力需求不断提升,建议关注人工智能产业发展。寒武纪于7月7日申购,建议关注相关产业链企业。

  公司研究

  东吴证券

  思源电气(002028):盈利拐点、费用下降,中报大超预期

  公司公布2020年半年度业绩快报,实现营收29.7亿,同比+23.1%,实现归母净利润4.61亿,同比+139.8%(此前公告预期3-4亿);其中Q2单季营收21.0亿,同比+34.0%、净利润3.73亿,同比+116.7%。20H毛利率33.8%,同比+4.5pct;Q2毛利率33.6%,同比+4.4pct。受益国网GIS等设备价格提升、份额向头部集中,公司19年末在手订单同比+30%,且毛利率提升,叠加费用率下降、汇兑贡献等因素,本期业绩大超市场预期。

  盈利预测与评级:考虑公司盈利能力改善超预期,上调公司2020-22年归母净利润分别至11.6亿、14.2亿、17.3亿,同比+108.0%、+22.4%、+21.6%,对应现价PE分别16倍、13倍、11倍,给予目标价33.7元,对应2021年18倍PE,维持“买入”评级。

  风险提示:电网投资下滑、竞争加剧等。

  东兴证券

  雄帝科技(300546):参股蓝泰源进入公交SaaS,打开增长新局面

  公司底蕴丰厚发展时间长,在核心技术上优势明显。公司是领先的身份信息综合服务商,为国内外客户提供以身份信息可信技术为核心的多维身份识别、智慧公共服务等服务。公司在两大业务板块身份识别与智能化应用和智能交通进一步发展,不断拓展业务范围。

  公司盈利预测及评级:预计公司20-22年实现收入8.25、10.16、12.64亿元,实现归母净利润1.40、1.72、2.14亿元,当前股价对应2020-2022年PE值分别为23、19和15倍。维持“推荐”评级。

  风险提示:行业政策出现重大变化、公交SaaS推广不及预期、复工进度、海外业务拓展和项目实施进度不及预期。

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