作者：市值观察 编辑：小市妹   

宏观研究

浙商证券

人民币汇率下半年大概率维持宽幅震荡

6月我国官方外汇储备31123.3亿美元，环比继续增加106.36亿美元，我们认为主要来自估值因素，资本金融项目与经常项目保持稳定，我国国际收支维持基本平衡。

近期股市资本流入与汇率相互强化，将使人民币汇率短期出现一定幅度升值，但预计下半年整体汇率仍将维持宽幅震荡，区间为6.85-7.2，主要扰动因素将来自中美摩擦，不过市场难以形成人民币汇率的持续贬值预期，也无需担忧其冲击国际收支。

兴业证券

逆向操作，平衡配置

当前中国经济的爬坡阶段尚未结束，加班赶工期仍在延续，海外疫情的反复也尚未带来明显拖累。随着银行理财产品净值化降低了理财的“稳定”优势，或也推动了增量资金的入市，资本市场“枢纽地位”进一步凸显。

但在市场盛宴中也需保持一份冷静，尤其随着下半年美国大选的临近，海外风险可能上升，三季度市场的波动或将放大。

基于第一部分的分析，我们在第二部分给出大类资产的定性判断：

·股票：长期战略看好A股观点不变，但3季度内或出现阶段性调整；

·债券：2季度调低配比建议已兑现，3季度利好因素边际增加，建议增配；

·黄金：对冲全球不确定性，维持标配；

·农产品方面，生猪价格可能由于旺季等因素持续反弹，居民消费类需求回升和油价上涨拉动经济作物和油脂，建议标配；

 ·工业品对经济复苏价格反应较充分，建议低配。

行业研究

安信证券

免税开启新纪元，浪潮之下谁与争锋

免税行业步入全新时代，在前期牌照监管严格时期，龙头已积累起较大的规模、供应链和先发卡位优势，预计后续竞争中强者恒强，细分参与者各有所长。

相关标的：中国国旅（601888）、王府井（600859）、格力地产（600185）、众信旅游（002707）和凯撒旅业（000796）。

免税相关标的：百联股份（600827）、绿地控股（600606）和鄂武商（000501）等。

东吴证券

长江存储开启新一轮招标，设备国产化趋势加速

全球半导体销量维持稳定增长，5月份全球半导体的销售额为349.7亿美元，同比+5.78%（2/3/4月同比分别为+4.99%/+7.96%/+7.16%），其中中国地区销售额+4.88%。集成电路进出口方面：5月集成电路进口额为266亿美元，同比+11.07%；出口额为90.14亿美元，同比+18.67%。

相关标的：半导体设备龙头中微公司（688012），多业务布局的晶圆设备龙头北方华创（002371），国内清洗设备龙头至纯科技（603690），二季度出货10+台设备，处于产能扩张阶段；大硅片设备龙头晶盛机电（300316）；长川科技（300604）。

渤海证券

市场持续上涨，看好金融IT和云计算

随着疫情影响逐步减少，企业经营日趋正常，同时近期资本市场持续增加，两市日成交量多日超过万亿元，加上新三板精选层正式运行，金融市场迎来了快速发展时期，为了支撑金融市场的变革和发展，金融IT行业也受益于金融市场的变革，因此重点关注以下几个方向：金融IT和云计算板块。

相关标的：同花顺（300033）、恒生电子（600570）、用友网络（600588）、宇信科技（300674）、浪潮信息（000977）。

光大证券

 “航”观复苏，“数”解连锁

我们认为，疫情是一把双刃剑，短期对酒店行业造成严重冲击，但从中长期来看加速了行业洗牌有利于集中度上行。三大酒店龙头在疫情期间强化管理、控本降费，对加盟商提供资金等帮助，头部连锁酒店经营数据恢复情况大幅高于行业平均水平。

相关标的：锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、华住酒店（HTHT）。

浙商证券

欧洲新能源汽车进入增长快车道

继5月欧洲新能源汽车市场的复苏起步后，6月欧洲各国新能源汽车销量增长显著，德国、法国、英国6月份销量同比增长均在100%以上，欧洲各国新能源汽车销量环比保持增长态势，一方面欧洲各国逐渐从疫情的影响中恢复过来，另一方面各国政府针对新能源汽车的优惠政策落地也促进了销量保持高增速。

欧洲新能源汽车市场复苏迹象明显，在强力优惠政策的刺激下已进入增长快车道，我们认为今年欧洲市场将成为全球新能源汽车市场的增量主战场。

产业链相关标的：上游的寒锐钴业（300618）、赣锋锂业（002460），材料端的恩捷股份（002812）、中科电气（300035）；零部件龙头宏发股份（600885）；建议关注电池龙头宁德时代（300750）、鹏辉能源（300438）。

财通证券

锂电需求回暖继续，光伏市场渐入佳境

锂电方面，动力电池厂商排产增加，小动力市场需求旺盛。欧洲各国新能车补贴力度加大，海外销量快速恢复，预计下半年欧洲新能车销量将大幅增长。光伏方面，2020年共有25.97GW的竞价项目进入补贴名单，叠加部分6/30项目延迟，户用、特高压、平价项目装机，海外需求加速恢复，预计下半年装机需求旺盛，但部分环节产能扩张，价格仍有下降预期。

相关标的：湿法隔膜龙头恩捷股份（002812）；动力电池龙头宁德时代（300750）；光伏硅料电池片龙头通威股份（600438）；组件出口龙头东方日升（300118）。

公司研究

国海证券

蓝色光标（300058）：2020上半年扣非利润两位数增长下半年看蓝标在线

事件：蓝色光标发布2020年中报预告，2020年上半年，公司营收增速超过40%，归母利润3.2-3.6亿元，同比减少23.04%-31.59%，扣非后归母利润2.5-2.8亿元，同比增加13.86%-27.53，业绩符合预期，2020上半年归母利润减少主要由于2019年上半年公司公允价值变动损益增加2.6亿元。

盈利预测和评级：维持买入评级。

· 主业端，公司主业逐渐转为综合智能营销服务业务，2020上半年扣非业绩也验证公司营销科技化布局见成效，公司依靠内生增长，通过技术与工具赋能提升运营效率同时提供产业化服务，也有望助推行业向科技化营销模式转型升级。我们预计2020-2022年公司归母利润7.34亿元、8.89亿元、10.59亿元，对应最新PE分别为29.3倍、24.19倍、20.3倍（若剔除拉卡拉因素，2020年预计扣非后利润为5.5亿元，同比增加21%）；

· 内部端，公司2020年上半年公司已回购1.5亿元，凸显对公司发展信心；

· 外部端，作为营销科技行业头部企业，借助自身广告资源以及技术优势，有望分享如字节跳动系营销的增量以及短视频市场的进一步商业化。

风险提示：营销传播行业竞争加剧风险；人才流失风险、商誉风险、应收账款回款风险；宏观经济波动风险。

华西证券

长安汽车（000625）：

自主福特全面向上，业绩拐点即将确立

事件：公司发布2020年6月产销快报，6月批发总销量19.44万辆，同比增长38.1%，环比增长11.7%。其中，长安自主（包含重庆、河北、合肥工厂）单月销量9.15万辆，同比增长32.2%；长安福特单月销量2.21万辆，同比增长37.0%；长安马自达单月销量1.26万辆，同比增长30.8%；其他单位单月销量6.82万辆，同比增长49.0%。公司2020H1累计销量83.10万辆，同比增长1.3%，累计同比增速转正。

维持盈利预测：预计公司2020-2022年归母净利35.5/60.7/67.9亿元，EPS为0.74/1.26/1.41元（不考虑定增），当前股价对应的PE分别14.3/8.4/7.5倍。考虑到公司中期盈利中枢将继续回升，给予公司2022年12倍PE，目标价由13.32元上调至16.92元，维持“买入”评级。

风险提示：车市下行风险；老车型销量下滑；新车型上市不达预期；降本控费效果不达预期；长安福特战略调整效果不达预期。

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