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杠杆资金是一把“双刃剑”用不好或致股灾

谭浩俊  2020-07-08 07:47:00  阅读量:14.32万

杠杆资金是一把“双刃剑”用不好或致股灾

7月6日沪指成功站上3300点,单日成交量5年来首破1.5万亿,7月7日更是一度突破3400点,创2018年2月以来新高,成交量也继续放大,沪深两市全天成交额突达1.74万亿人民币。尤其值得注意的是,杠杆资金也逐渐活跃起来,截至7月6日,上交所融资余额报6275.57‬亿元,较前一交易日增加213.69亿元;深交所融资余额报5760.33‬亿元,较前一交易日增加154.56亿元;两市合计12035.90‬亿元,较前一交易日增加368.25亿元。

如果说北向资金等跑步入场,投资者热情高涨,市场人气兴旺,都是股市走牛的重要标志的话,我认为,杠杆资金入场,可能是市场是否走牛、能否走牛更为重要的体现。因为,杠杆资金的灵活性更强、风险也更大,如果投资者选择杠杆资金,就意味着对市场的信心很足,市场预期十分强烈。否则,就会给自己带来不小的风险。

事实也是,从这些年来市场的变化情况来看,凡是市场火爆的时候,杠杆资金都很活跃。反之,杠杆资金活跃,市场一定兴旺。需要注意的是,杠杆资金于市场,是一把“双刃剑”,用好了,能够促进市场兴旺,增强市场的活跃度,也能够保障市场的资金需求,给投资者带来更多收益。用得不好,也会给市场带来不利的冲击和影响,甚至会造成市场混乱,引发股灾等。2015年的股市大震荡,一定程度上,就与杠杆资金失控、杠杆率过高有关。如果不是杠杆资金无节制地流入市场,特别是银行资金的转道而入,也不会出现股市严重震荡问题。

这也意味着,面对市场人气上扬,股指快速上涨,特别是杠杆资金再度活跃,一定要对杠杆资金运行和动向保持密切关注,切不可再出现杠杆率失控等方面的问题,更不能发生银行资金转道进入股市现象。一旦杠杆资金监管失控,就必然会造成市场的混乱,带来投资者投机心理的膨胀。牛是吃草的,需要一茬一茬的种、一茬一茬的收、一茬一茬地喂,而不是虎狼吃动物,不顾一切。

很显然,如果杠杆资金主要局限于融资融券等,是比较好监管的。但是,一旦牛市到来,杠杆资金是不可能仅仅满足于融资融券的,场外资金一定会想方设法进入场内,且以较高杠杆进入场内。如果一些投资机构、企业等利用自身优势和手段,从银行获得资金,再将资金以高杠杆进入股市,这就更可怕了。而此时的投资者,大多会被市场的兴旺冲昏头脑,会不顾一切地使用杠杆资金。冒险的投资者,还会使用高杠杆资金。如此,市场的风险也就会越来越大。如果再有居民利用房产等物品抵押获得资金炒股,那就不只是风险,还有社会稳定的问题。

如此,牛市的到来,需要呵护的内容是相当多的,需要防范的风险也是非常大的。我们希望牛市的到来,尤其在疫情对经济的影响比较大,企业运行和居民就业压力都比较大的情况下,股市能够给广大居民投资带来一定回报的话,也可以认为是应对疫情影响的一种有效手段。前提是,决不能出现大起大落现象,不能再让股市处于风雨飘摇之中。

要达到这样的目的,实现这样的目标,就必须各方面的全力配合,各方面的大力支持。其中,金融机构是最为关键的方面。眼下的金融企业,既面临着支持实体经济、尤其是中小企业的艰巨任务,也存在着流动性过剩,资金难以投放的矛盾。因此,不排除有些金融机构会为了眼前利益冒险操作、为投资机构和炒股者提供杠杆资金的可能。如果这样,就应当受到严厉惩罚。对投放的资金,不管是企业还是个人,都要实施严密监管,密切掌握资金动向,防止资金绕道进入股市。对那些利用自有资金炒股,生产经营资金则依靠银行解决的企业,也要慎重提供信贷资金,而要确保资金投向急需资金的实体企业和中小企业。

监管机构更要关注杠杆资金的动向,关注资金的来源,通过一定的手段,对杠杆资金实施全方位、多角度监控,对杠杆资金的杠杆情况进行调查,发现来源不当的苗头,就一定要提醒其他监管机构重视,并依据相关法规,对其采取措施。切不能等到问题严重了,再去解决。到时候,很有可能造成市场的剧烈波动。

股市的牛市格局已经基本形成,能否转化成长牛,需要精心呵护、共同培育,特别是杠杆资金,一定要密切关注其动向,切不可让违规资金进入市场,且满身风险和危害。只要好好培育、精心呵护,按照中国经济反弹的良好条件,长牛是能够形成的,也是能够给广大投资者带来希望和信心的,给广大居民增加收入渠道的。


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关键词阅读: 经济 / 银行 / 投资
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谭浩俊

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著名财经评论员,中国民营经济研究会理事,华中科技大学业界专业导师,中南财经政法大学兼职教授,江苏大学MPA社会导师,媒体专栏作家、特约评论员

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