新浪私有化,谁是赢家?
文/天成henry
7月6日,新浪宣布,董事会收到由新浪董事长兼CEO曹国伟控制的New Wave发出的非约束性私有化要约。该要约提议以每股41美元的价格收购New Wave尚不持有的新浪全部发行在外的股份。
昨日消息公布后,新浪股价周一收盘大涨10%,不过今日却直接低开低走,截至发稿,跌1.2%,报40.05美元。
如果新浪私有化成功,意味着作为2000年就登陆纳斯达克的第一批中国互联网上市公司,也要挥别资本市场。
很明显,在中概股回归愈演愈烈的背景下,新浪的私有化提案进一步印证中概股「回家的诱惑」,尤其是在国内形势一片大好的情况下。
新浪为何选择此时私有化?
须知曹国伟一向被称为是「曹会计」,此番私有化自然有一番考量。
一、新浪确实被低估
门户时代的四大网站之一,新浪风光无限,可是进入到移动互联网时代,新浪发展乏善可称,股价自2018年3月突破122美元的高点后便一路下挫,表现低迷。
时至今日,新浪市值26.5亿美元,不及微博的三分之一。
那么,新浪只值26.5亿美元吗?
新浪2020年Q1财报显示,截至2020年3月31日,新浪的现金、现金等价物及短期投资总额为27亿美元。
此外,新浪目前持有微博44.9%的股份,持有微博71%的投票权,为微博第一大股东、实控人。微博市值90亿美元,新浪仅持股微博的股权价值便在40.4亿美元。
所以新浪最值钱的资产就是微博,新浪2019年年报显示,其总营收为21.63亿美元,同比仅增3%,其中17.67亿美元来自其控股子公司微博。微博几乎占了整个新浪集团超过80%的收入,是新浪业务体系内的绝对核心。
倚仗着微博,新浪的确被低估了。
二、新浪私有化,为什么是现在?
第一,在资本市场收获短期重估红利
一直以来,中概股在美上市被低估已是不争的事实,一旦顺利完成私有化,重新登陆国内资本市场,在不同的估值体系下,新浪定会得到重估——无论是新浪的品牌,还是门户网站的业务,以及持股微博的身份,新浪都能够在A股拿到更高的估值。
事实上,自去年11月26日阿里巴巴回港二次上市以来,良好的示范效应开启了中概股回归的旅程,此后,网易、京东的成功回归让人们意识到,回归不止是价值重估这么简单,更重要的是在美上市监管趋严,防范退市风险必须考虑进去。
与此同时,港交所已然可以接纳同股不同权企业,中国注册制改革全面铺开,港股及A股市场制度逐渐完善,新经济企业回来上市遇到的问题也渐渐得以解决。
结论是,长远来看,对中国企业而言,美国作为上市地的选择会被逐渐弱化。
所以,内外两重原因,决定了新浪在当下这个时点选择私有化。
第二,微博式微,及时回来才能卖个好价钱
曾经的微博风光无限,股价一度翻了10几倍,然而好景不长,近几年由于短视频、移动内容分发平台等对用户时长的蚕食分流,业务有所萎缩,业绩乏善可陈,想象空间亦被较大程度压缩。
微博在2020年第一季度广告和营销营收为2.754亿美元,较上年同期的3.411亿美元下降19%。这是自去年Q4陷入负增长之后微博历史上第二个季度的负增长。相比腾讯一季度社交及其他广告业务47%的同比增幅,微博在广告行业的竞争力并不乐观。
这也不难理解,昨日微博大涨18%,充分说明了市场对其私有化的憧憬。
三、新浪私有化,谁是赢家?
新浪私有化,早有苗头。
2015年6月1日晚,新浪宣布已与董事会主席兼CEO曹国伟达成认购协议,将向曹国伟出售1100万股新发行的普通股。
交易完成后,曹国伟在新浪公司占股16.02%,晋升为新浪最大股东,以曹国伟为代表的管理层掌握新浪主导权,这减少了新浪做出私有化决定时需要面对的决策层阻力。
新浪最新股权结构显示,截止2020年3月31日,曹国伟持股新浪13.5%,有58.6%的投票权,其中,曹国伟通过New Wave MMXV Limited持股12.2%,有58%投票权。
尽管如此,此次新浪私有化抛出的价格,让人对其成功私有化,仍然存疑。
「精明的曹会计」发起的私有化要约溢价仅为11%,溢价幅度相对较小,要知道新浪持有的微博股权价值40亿美元相比目前新浪26.5亿美元的市值就溢价50%。
以这种条件私有化,是很难说服新浪剩余股东的。
尾声
在新浪私有化这件事上,曹会计不止一次出手。
早在2015年,曹国伟便增持新浪股份,意图加大对新浪的控制。当时外界有声音认为,曹国伟大笔增持新浪公司股票,其最大的可能性就是新浪私有化,之后回到国内上市,五年过去,新浪私有化再起波澜。
固然,新浪私有化回国可以抓住估值提升的短期红利,但看向未来,新浪更为核心的问题是如何自我变革,来提升自身的竞争力,以及应对外部的竞争。
现时的新浪,除了微博外,基本没有推出更好的产品,包括直播、短视频等赛道,均缺乏亮点,这才是新浪的劫症。
新浪或者说微博还有希望吗?
有,微博的用户还在。
2020年3月微博月活跃用户数为5.5亿,较上年同期净增约8500万,月活跃用户数中约94%为移动端用户。2020年3月微博平均日活跃用户数同比增加18.72%至2.41亿,较上年同期净增约3800万。用户活跃度同比增幅在该季度增长明显。
剩下的事情,希望曹会计花更多时间花在产品的打磨和运营上,提升用户黏性,而不是去做算术题。
如此,才能皆大欢喜。
编辑/Edward
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