​作者：市值观察  编辑：小市妹

　　【宏观研究】

　　上海证券

　　经济延续回升带动市场回暖

　　伴随中国经济进入后疫情时代，以及前期经济复苏好于预期的实际表现，市场对中国经济中长期前景的预期趋于好转：经济运行平稳程度的市场预期提高，经济波动程度改善，政策前景也平稳，表明市场认为中国经济未来的增长并不依赖政策刺激。

　　从复工复产推进情况和高频数据变动看，中国经济已进入了后疫情时代，结构调整和解决增长中的升级问题中心成为经济发展核心，培育新的经济增长点成为经济运行重点，各方面经济活动正处恢复反弹中，预计经济运行热度将逐渐上升，后续增长的态势也更趋明了。

　　东吴证券

　　内需修复和CPI下行进入平台期

　　内需修复进入平台期。投资方面，一是在疫情后经历了3月份以来的“赶工”，尤其是地产投资和基建投资在5月份已经回升至10%左右的单月增速；另一方面，受南方大范围强降雨影响，6月份水泥磨机开工率和水泥价格都明显回落，表明施工进度可能受到了一定程度的影响。

　　消费方面，受去年同期“国五”清库导致高基数+前期压抑需求集中释放等因素共同影响，汽车零售在6月份再度转负，而北京疫情反复等也对服务消费的修复进程产生了一定影响。无论是投资还是消费的修复，都在6月份有明显放缓。

　　【行业研究】

　　西部证券

　　迎接周期行情回暖，建议积极布局

　　周期回暖初期，龙头有望凭借成本优势，率先迎来开工率和利润的回暖，重点关注中国化工行业的标杆企业万华化学（600309）、钛白粉行业龙头龙蟒佰利（002601）、煤化工龙头华鲁恒升（600426）、C2的C3龙头卫星石化（002648）、氟化工全产业龙头巨化股份（600160），农药行业龙头扬农化工（600486）。

　　轮胎行业：

　　· 随着疫情发酵海外轮胎企业成本压力加剧，有望看到海外边缘轮胎龙头出现大幅度亏损，国内企业凭借优异的成本控制能力，竞争优势加强；

　　· 车企盈利下滑压力加剧有望推进车企降成本，中国轮胎凭借优异性价比有望打入合资车企中高端配套体系。我们认为中国轮胎龙头迎来了难得的市占率和品牌提升窗口期。

　　相关标的：玲珑轮胎（601966）、赛轮轮胎（601058）。

　　关注需求前景广阔的细分子行业，尤其是技术领先国内的新材料和成长型企业：无机化学材料龙头国瓷材料（300285）、显示及催化材料龙头万润股份（002643）、碳纤维龙头光威复材（300699）、生物柴油龙头卓越新能（688196）。

　　开源证券

　　下半年5G用户有望再突破，5G规模化效应渐凸显

　　随5G全球性普及和发展，全球漫游及发展将拥有更坚实的基础，5G全球终端预计将支持独立组网及非独立组网（SA/NSA双模）及700MHz、2.3GHz、2.6Hz、3.5GHz及4.9GHz多频段，为5G全球发展制定相应规范及标准，有利于5G全球化协同发展催化5G应用落地及整体普及度提升。

　　随5G建设大规模铺开及国内疫情有效防控，相关公司5G业绩兑现明显，Q2业绩有望环比改善。

　　在此基础上我们认为IDC随互联网、云视频等流量增长确定性较强，物联网为目前主要发展方向市场空间大，重点投资领域需重点关注；光模块目前处于产品升级关键时期，相关龙头企业预计将持续受益。

　　相关标的：中兴通讯（000063）、光环新网（300383）、新易盛（300502）、星网锐捷（002396）、移远通信（603236）、剑桥科技（603083）、中际旭创（300308）、浪潮信息（300308）。

　　国海证券

　　财政电子票据大幕拉开，百亿市场全面启动

　　我国财政电子票据改革自2013年开始，经过5年的试点，2018年11月财政电子票据开始在全国范围内全面推广。财政电子票据的流转涉及财政部门、用票单位、商业银行等多个方面，医院、高校、交管、公安等多个用票单位面临票据电子化系统建设。

　　2019年8月财政部发文要求各地在2020年底前全面推行医疗收费电子票据管理改革，推广运用医疗收费电子票据。医疗是最大的财政票据应用场景，我们测算全国医疗电子票据系统市场空间约99亿元，其中二级以上医院市场空间约55亿元。

　　若考虑高校、交通、公安等事业单位票据应用场景，全国用票端电子票据系统建设存量市场空间超百亿。

　　我们认为，财政电子票据正向全国全领域应用推广，用票端百亿元以上系统建设市场已经全面启动，行业内相关企业将充分受益，给予电子票据软件行业“推荐”评级。

　　相关标的：博思软件（300525）、东港股份（002117）、航天信息（600271）。

　　华西证券

　　市场情绪轮动，推荐环保公用低估值标的

　　2020年上半年垃圾焚烧电价补贴政策明确存量项目和新增项目均可纳入补贴清单，补贴清单审批工作也已经同步启动，对于垃圾焚烧企业现金流改善是极大利好。

　　同时垃圾焚烧项目多半在下半年订单集中释放，根据各省垃圾焚烧发电中长期规划来看，2020年是垃圾焚烧项目规划密集投产的一年，并且垃圾焚烧具有刚性需求特性，行业增量稳定且巨大，持续看好垃圾焚烧发电行业。

　　相关标的：旺能环境（002034）和绿色动力（601330）。

　　东吴证券

　　中芯国际战略配售覆盖核心设备商材料商，深入绑定发展加速

　　中芯国际预计7月科创板上市，多家材料硅片及核心设备供应商参与战略配售。本次发行初始战略配售的股票数量为84281万股，占初始发行数量的50%。

　　我们认为，此次战略配售覆盖的战略股东背景雄厚，深入绑定有利于充分调动产业资源促进中芯国际业务发展；同时中芯国际上市后将募资扩产，相应设备商也有望加速获得订单。

　　重点关注半导体设备龙头中微公司（688012）；多业务布局的晶圆设备龙头北方华创（002371）；国内清洗设备龙头至纯科技（603690）；大硅片设备龙头晶盛机电（300316）；建议关注长川科技（300604）。

　　中泰证券

　　行业景气度持续向上，建议关注中报超预期个股

　　行业景气度持续向上，上半年度受疫情蔓延影响，国内市场和全球市场整体下行压力较大，军工板块具备弱周期属性，受国内外经济波动影响较小，军工板块相对跑赢大盘。

　　近些年国防开支预算保持高于GDP实际增长率的趋势增长，预计未来很长一段时间国家仍将对军工领域持续大力投入，形成军品需求稳定支撑。国防军工板块中报披露期即将来临，行业景气度有望得到进一步验证，建议关注中报业绩超预期个股。

　　· 信息化：振华科技（000733）、航天发展（000547）、航天电器（002025）、中航光电（002179）；

　　· 新材料：中航高科（600862），光威复材（300699），钢研高纳（300034）；

　　· 主机厂：中航沈飞（600760）、中直股份（600038）；

　　· 改革标的：中航电子（600372），中航机电（002013），四创电子（600990）。

　　【公司研究】

　　安信证券

　　中航沈飞（600760）：完成上半年均衡生产目标，十四五有望实现跨越式发展

　　事件：航空工业沈飞官网发布：沈飞按计划完成了上半年科研生产任务，确保了上半年均衡生产目标的实现。下半年，沈飞将在技术提升，质量控制、供应链管理、生产组织等方面持续改善，确保“十三五完美收官”。

　　战斗机整机唯一标的，空军装备跨代发展，优化结构需求十分迫切，周边四代机云集，力量平衡迫使我们加快升级换代。

　　沈飞现役及在研机型是我军重要支柱，其中歼-16是空军新一代主战机型，需求空间大，未来一段时间将是装备重点，有望继续上量；歼-15及满足弹射需求的歼-15的需求同比预计将有提升，将为沈飞贡献业绩增量；预计公司2020~2022年净利润分别为13.5、14.3、15.4亿元，对应当前估值37、35、32倍，处于历史下限，维持“买入-A”投资评级。

　　风险因素：武器装备采购不及预期，新机型进展不及预期。

　　西南证券

　　利民股份（002734）：

　　中报业绩超预期，公司步入快速成长期

　　事件：公司发布业绩预告，预计2020年上半年归属上市公司股东的净利润为2.9亿元-3.1亿元，同比增长45%-55%。

　　盈利预测与建议：上调盈利预测，预计公司2020-2022年EPS分别为1.48、1.78和1.94元。维持“买入”评级和目标价21.45元。

　　风险提示：公司产品价格下跌风险，在建项目不达预期风险，并购企业业绩实现或不及承诺，汇兑损失风险。

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