久期财经讯,7月3日,据本网站统计,2020年上半年中资离岸债发行总规模折合高达1140.43亿美元(统计口径:按定价日计算),其中表现最为突出的是地产板块以及产业板块,分别约为398亿美元和388亿美元,金融板块发行规模约为274亿美元,城投板块发行金额最少,仅约为80亿美元,四个行业占总规模比率分别为35%、34%、24%以及7%。

6月当月,中资离岸债发行规模总计约253.26亿美元,环比增长25%,这一规模也创下1月份以来的最高发行纪录。

在上月发行中,产业板块的规模占比依然较大,环比微增5%;地产板块环比暴增77%,同比增长8%;金融板块发行表现同样让人惊喜,环比大增54%;而城投板块方面则环比下降近8%。

分析师表示,美联储被动缩表,离岸美元流动性充裕,债券市场总体向好,6月中资离岸债一级市场反弹至今年高位水平,实现U型复苏。

六月发行详情

据统计,6月,共有54家中资企业发行了65笔离岸债,产业板块继续发力,占尽半壁江山,地产板块占月度总发行规模的比率上升至27%,5月份为19%。

从行业分类详细数据来看,

产业板块方面,共有18家企业发行了24笔离岸债券,总发行规模124.5亿美元,环比微增5%。其中,有6家评级均在A-及以上,9家评级为BBB+至BBB-之间,其余3家为BB-至B+评级之间。

中石油集团发行的规模最大,为20亿美元,另外,金沙中国以及中华电力的发行也比较高,分别为15亿美元和10亿美元。值得注意的是,中石油集团的其中一笔6亿美元债券息票率1.125%,为当月行业最低。

地产板块方面,发行主体最多,共有22家房企发行了23笔离岸债券,总发行规模69.2亿美元,环比激增77%,同比微增8%。其中,仅有2家评级在Baa2至Baa3之间,其余20家评级为BB+至B-之间,仅1家为无评级。

新世界发展发行的永续债规模6.5亿美元,为当月最高规模;中梁控股、银城国际控股、佳源国际控股以及远洋资本这四家企业发行了364天期美元债;平安不动产发行的5亿美元债券息票率是当月行业最低,为3.25%。

金融板块方面,共有7家企业发行了8笔离岸债券,总发行规模44.6亿美元,环比大增54%。其中,有4家评级均在A-及以上,2家评级为BBB+至BBB-之间,其余2家为无评级。

值得注意的是,建设银行发行的20亿美元规模排行行业第一。

城投板块方面,共有7家企业发行了10笔离岸债券,总发行规模14.96亿美元,环比下降近8%。其中,有4家评级在BBB+至BBB-区间,1家评级为BB评级,其余3家为无评级。较为特别的是,贵阳高科集团发行了2300万欧元、364天期债券。

地产美元债延续发行势头

久期财经就2020年地产美元债的发行情况和到期情况进行了统计,今年上半年,地产美元债共计发行398亿美元。在5月打破“坚冰”后,上月继续延续火热的发展势头,净融资额同样获得巨幅增长。6月当月地产美元债总发行额为69.2亿美元,到期规模为16.61亿美元,净融资额高达52.59亿美元

2020年上半年发行详情

2020年上半年,地产板块方面,共有69家企业发行了114笔离岸债券,总发行规模398亿美元,对比去年同期的463.62亿美元,发行规模下跌14.15%。

在该板块当中,恒大集团以发行的4笔债券,合计规模60亿美元排名第一,平均息票率为11.75%。上半年发行规模合计超10亿的房企,还包括了碧桂园(15.44亿美元),华夏幸福(15亿美元),佳兆业集团(15亿美元),新鸿基地产(13亿美元),希慎兴业(12.5亿美元),新世界发展(12.5亿美元),禹洲地产(10.45亿美元)以及中海外发展(10亿美元)。

久期财经留意到,正荣地产分别在1、2、5及6月分别发行了4笔美元债,规模在2亿至2.9亿美元之间,但由于宏观环境影响,这4笔美元债的定价起伏较大,从1月的7.875%大幅降至2月的5.6%,在5月激增至8.35%,继而在6月再次微降至8.3%。

产业板块方面,上半年共有48家企业发行了71笔离岸债券,总发行规模约折合388.18亿美元

该板块当中,腾讯控股以5月份发行的4笔合计60亿美元债券排名第一,平均息票率仅为2.68%;另外有11家企业发行的债券规模合计超10亿美元,其中包括中石化集团(30亿美元),中石油集团(20亿美元),中银航空租赁(17.5亿美元),金沙中国(15亿美元),长和(15亿美元)及中国交建(15亿美元),中国五矿(10亿美元),中华电力(10亿美元),京东(10亿美元),联想集团(10亿美元)以及百度(10亿美元)。另外,国泰航空在1月发行一笔1.75亿新加坡元债券。


金融板块方面,共有32家企业发行了52笔离岸债,总发行规模约折合274.234亿美元

中国银行以发行的8笔折合约69.6亿美元排行四大板块第一,这8笔美元债包括了5笔合计54.2亿美元债券、1笔8亿欧元债券、1笔10亿澳门元债券以及1笔40亿港元债券。另外还有10家企业发行的债券规模合计超10亿美元,其中包括国开行(10亿英镑),建设银行(20亿美元)和信达香港(20亿美元),华融国际控股(19.35亿美元),交通银行(16.61亿美元),友邦保险(10亿美元),中金公司(10亿美元),中信股份(10亿美元)以及中信证券(10亿美元)。

城投债方面,共有35家企业发行了43笔离岸债,总发行规模约折合80.01亿美元

该板块当中,山东高速集团以5月发行的8亿美元债券排名第一;郴州产业投资和贵阳高科集团发行了欧元债券,规模分别为1.2亿及2300万欧元。值得注意的是,铜陵发展投资集团、昆明产投公司、镇江国投、中国船舶租赁以及华能国际均为首次发行。

据久期财经统计,在35家发行中,10家城投企业评级在BBB-及以上,1家评级在BB区间,其余24家为无评级。

今年上半年,上述四大板块企业共发行了12笔永续债,产业债在其中占50%,其余4笔分布在金融债,2笔分布在地产债。

久期财经根据债项评级统计了四大板块的占比情况,在地产板块中,债项评级为B的占比最大,为28%,无评级债券的占比为20%,债项评级为BB-的占比为12%;在产业板块中,债项评级A+占合计发行规模的31%,债项评级为A-的占比为15%,债项评级为BBB+和BBB-的占比均为11%;在金融板块中,债项评级为BBB+的占比最大,为25%,债项评级为A-和无评级债券的占比均为17%;城投板块中无评级债券的占比高达45%,债项评级为BBB-的占比为20%,债项评级为BBB+的占比为17%。

分析师表示,产业、金融板块的投资级债券占比最大,相反在地产板块一级市场则以高收益债券发行为主。值得注意的是,城投板块大多数债券都是无评级的。

从5月份开始,离岸债券一级市场出现了“报复性”反弹,在短短两个月中,合计发行规模超过了450亿美元,恢复了春节前的火爆景象。

分析师称,虽然美元流动性充裕,地产板块在5月发行破冰,但融资成本继续分化,考虑到下半年至明年将是地产美元债偿债高峰,出于汇率及控制对外借贷结构等原因,预计下半年将有更多的房企开始恢复发行离岸债,通过借新还旧的方式偿付到期债券。

分析师指出,虽然借新还旧是大多数企业会采用的方式,但是考虑到一些弱资质的发行主体可能存在市场认可度较低的问题,虽然息票率较高,但不能忽视基本面这个重要因素,在择券时仍需慎重。

除了发行主体的基本面,投资者还需要关注债券的担保结构问题。在《穆迪:北大方正集团重整凸显维好协议局限性,评级重点关注这些方面》一文中,穆迪详细介绍了维好协议结构债券需要的关注问题。假如认定发行人战略重要性较弱且维好协议提供人支持意愿的意愿有限,穆迪对维好协议债券的评级将比协议提供人至少低一个子级。

惠誉发布报告称,新冠肺炎引发的前所未有的经济危机导致全球企业违约数量急剧增加。今年前5个月企业违约数量已超2019年全年总和,按照目前速度,今年企业违约数量可能超过2009年金融危机期间创下的纪录。

瑞银资管驻上海基金经理楼超表示,由于有疫情下政府针对借款人的政策支持,今年下半年中国境内公司债违约率可能会“相当低”。

分析师认为,相较于5月在岸债券发行规模的收缩,受益于美元流动性充裕,发债主体基本面没有出现明显变化,下半年中资美元债一级市场有望继续复苏。展望后市,对收益要求较高的投资者而言,若基本面稳定,可以在B评级的地产高收益发行人中精细择券。中信证券在一份最新的报告中指出,地产行业头尾两端均难下手,择券需秉承中庸之道,中型民营房企和小型国有房企是资质下沉的底线,若有粤港澳、长三角区位加持,则胜率更高。