​作者：雷杨 编辑：小市妹

　　资本市场有句老话：五穷六绝七翻身。

　　7月初始，A股给了股民一个惊喜。端午节后，沪指从2950点附近直接飙涨至3152.81点，创下2019年4月以来新高。值得关注的是，7月2日和3日，连续两个交易日深两市成交量皆破万亿。

　　今日（7月3日）券商股持续走强，板块整体涨幅达到7.74%。其中中信证券（600030）、招商证券（600999）、山西证券（002500）、浙商证券（601878）、中泰证券（600918）、中信建投（601066）、国金证券（600109）、中银证券（601696）等券商股纷纷涨停。

　　大盘上行、市场成交量扩大，俨然间，牛市的气息充斥在K线里。股民不禁想问，牛市来了吗？

　　【三个重要指标】

　　大牛市的诞生往往需要三个条件，即资金流入、基本面强劲、政策支撑。

　　首先看资金，内外资机构动态是风向标。

　　数据显示，近六个月来，北向资金净流入3305.47亿元。目前，索菲亚（002572）、美的集团（000333）、启明星辰（002439）、泰格医药（300347）和广联达（002410）等五家上市公司一度被外资“买爆”，即外资持股比例均超过26%的“预警线”。

　　北向资金主要以海外成熟的机构投资者为主。外资持续买入A股的逻辑是，一方面A股估值偏低，看好中国的资本市场上涨空间；另一方面，随着A股进一步开放，外资受限的情形将大幅减少，况且在全球低利率背景下，A股绩优蓝筹股更具有吸引力。

　　与此同时，国内私募机构也动作频频。截至6月末，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为79.11%，环比上升6.95个百分点，并创下今年2月以来新高。私募机构加仓意味着看好A股后市表现。

　　此外，A股成交量更加活跃。7月2日，沪深两市合计成交量达10799亿元。7月3日，沪深两市合计成交量达11715.83亿元，再次突破万亿。成交量活跃背后说明市场风险情绪升温。

　　其次看基本面，细分则需看社融数据、PMI数据、基建投资累计同比等指标。

　　5月社融数据显示，社会融资规模增量为3.19万亿元，同比多增1.48万亿元，带动社融存量增速达到12.5%，再创年内新高。M2同比增速11.1%，增速与上月末持平。社融和M2保持较快增长，透露出的信号是当前政策延续宽信用。

　　6月中国采购经理指数（PMI）数据显示，制造业PMI为50.9%，比5月份高0.3个百分点。6月份PMI数据回暖一定程度上反映制造业正在恢复。

　　5月基建投资增速同比增长10.9%。中信证券预计“如若2020年增长1.5万亿用于基建，按照1.5倍的撬动比例估算的话，将会带动增长2.2万亿的基建投资。在此基础上估算特别国债带动基建投资增长5000亿，则2020年基建投资或可增长2.7万亿，对应增速14%”。

　　回顾2005-2008年、2012年、2014-2015年三轮大小牛市，市场反弹的基础条件都与社融数据增长、PMI数据增长以及基建加码有较大关系。即使上半年经历了疫情，对A股短期造成了冲击，中长期看经济基本面大概率改善。

　　最后看政策，一方面，科创板是新亮点。随着高层鼓励中芯国际等科技公司回A股，市场或将诞生一批高质量的上市公司。另一方面，随着注册制实施，绩差股将逐渐被淘汰，而绩优股将被资金追捧。

　　小市妹认为，目前资金面、基本面和政策面都对A股有所利好。反映到二级市场，大盘就出现了上涨行情。

　　【牛市中板块轮动规律】

　　回顾2014-2015年牛市，板块轮动的顺序有四波：

　　牛市的第一波往往是以券商、保险、银行为代表的大金融股启动，激发市场做多情绪。如2014年7月24日一起放量上涨，之后就形成了浩浩荡荡的“水牛”。

　　第二波是二线蓝筹股大涨，市场风格已经切换，部分中小市值股票出现下跌。原因一是与资金的调仓换股有关，二是很大程度由与中小市值个股前期累计了较大涨幅，获利盘兑现浮盈。

　　第三波是消灭低价股，题材股全面拉升。如上一轮牛市的“互联网+”概念股，在进入2015年加速上涨。

　　第四波是权重股再次拉升，完成牛市的最后一个阶段。

　　当前，A股市场正处于熊末牛初阶段，典型特征是市场震荡上行。而到了该阶段，低估值、滞涨的大金融机会更大，弹性最大的板块则属于券商板块。

　　联系市场，7月1日至7月3日，券商板块指数累计涨幅超15%，光大证券等券商股涨幅更高。

        券商股上涨有三节奏，先是券商龙头涨出新高度，紧接着次新券商、低价券商接力大涨，最后是大市值券商大涨。

　　本轮券商股集体飙涨有更深层次的原因：短期看，券商的估值被明显低估，PB估值中位数在1.6倍左右，仍处于历史合理分位；中期看，随着市场量能快速放大，市场交易活跃也有利于提振券商股的业绩；长期看，创业板注册制、新三板精选层推出给有实力券商公司带来了业务增量。

　　不过，券商股虽刺激，却不能贪婪。对于稳健型的股民而言，如果对市场敏感性不强，反而会出现亏损现象。

　　对于A股站上3100点，各位投资者觉得牛市来了吗？

　　而对于，例如贵州茅台（600519）、格力电器（000651）、美的集团（000333）、恒瑞医药（600276）等基本面绩优的蓝筹股，各位投资又有什么看法呢？

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