作为供应链上的王者，最尴尬的现实是，即使身为巨头，也要依附巨头而存在。

文 | 华商韬略 张伟

没有一种形式的捆绑，不会被松开。也没有任何供应链上的厂家，不会被替代。

曾芳勤和领益智造，曾站在苹果背后赚大钱，如今也被苹果所累。

深圳赛尔康的普工们不会想到，突如其来的疫情，会砸烂自己的饭碗。

赛尔康背后有苹果、华为等知名手机厂商，其产品线覆盖了手机、平板、智能家居产品、个人电子产品等。在2019年6月3日，领益智造（002600，SZ）正式收购赛尔康100%股权。

疫情发生以来，手机市场的线下渠道严重受挫，就连巨头苹果也不例外，而作为苹果产业链上的公司，也身受重创。

而此次大规模裁员，距离收购未满一年。相关人士分析，就是苹果的大幅“砍单”导致了这次裁员。

除了苹果之外，领益智造早前激烈的并购也在成为新的累赘。2020年1季度，对于净利骤降，领益智造表示，报告期内，公允价值变动损失2.5亿元，系收购而来的子公司深圳市东方亮彩精密技术有限公司未完成业绩承诺而补偿的股票受公司股价波动的影响。

从最初的名不见经传，到成长为消费电子领域的王者，苹果背后的赢家——领益智造，如今却在新一轮的周期中面临一场大考。

【巨头成长史】

领益智造的发轫，可以溯源到深圳领胜电子科技有限公司。

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2006年，曾担任美时精密加工有限公司中国区域总经理的曾芳勤，选择创业开办了深圳领胜。它最初的切入点，便是手机行业。资料显示，领胜电子主要生产精密的模切产品。公司最开始的主要用户就是当时的手机巨头——诺基亚。

得益于当时手机市场的迅速扩张，连续增长的国际订单，不仅让深圳领胜获得了持续扩张的资金，更让其在技术上始终紧跟潮流和发展趋势。没有满足于做国际手机巨头产业链的供应商，更没有固步自封，领益科技业务实现品类横向扩张，服务的客户由诺基亚扩张到苹果、三星等，产品也从单一的手机领域逐步向iPhone、iPad、iMac、MacBook等拓展。

领益科技的爆发始于2014年，智能手机的迅速普及、国内品牌的智能手机的强势崛起，为领益智造提供绝佳的发展机遇。凭借雄厚的技术积累和优良的产品品质，领益科技迅速打入华为、OPPO、vivo的供应体系。

智能手机市场上，各大品牌拼杀得如火如荼，但“凡有手机处，皆有领益造”的场面，让领益科技成为行业之中当之无愧的龙头。在消费电子市场的空前繁荣的市场周期中，稳稳把控行业产业链的领益科技，已经成长为不可动摇的王者。

在这些光环的加持下，领益智造一度成为市场上的宠儿，2019年领益智造曾在19个交易日出现13个涨停板，股价也从2月11日开盘价2.64元/股飚升至3月7日收盘价7.99元/股，盈利幅度高达204.96％。

▲图源：雪球

【隐忧：成也供应链，败也供应链】

但供应链上的王者，最尴尬的现实是，即使身为巨头，也要依附巨头而存在。

在“逆全球化”加剧、贸易摩擦等不稳定因素增加的形势下，领益智造的供应链体系所面临的风险也日渐高企。而这种风险，已经传递到经营领域。领益智造（002600）第一季财报显示，归属于上市公司股东的净利润6487.61万元，同比下降89.22%。

苹果的忧患并不是全部。

曾经，领益智造一方面，通过不停地并购，拓展了业务的版图，也闯入了更具前景的赛道；然而另一方面，并购标的的业务表现也影响着公司整体运营。

在完成对帝晶光电与东方亮彩的收购后，公司2015~2018年的营业收入同比增长136%、148%、32%，净利润分别同比暴增1195%、408%、618%。由并购带来的业绩增长跃然纸上。

然而，业绩增长好处却没能落袋为安，领益智造的应收账款快速增长。从2015年的11.23亿激增至2019年的67.91亿。虽然随着业务规模的扩大，企业的应收账款会随之增长。与此同时，现金流的增幅却远低于应收账款增幅，到2019年时已无法覆盖应收账款。

此外，到2019年，领益智造的库存已经飙升到36.26亿元。

就盈利能力而言，就像一列高速运行的列车突然失控急停。

面临这样的境地，领益智造辗转腾挪的空间却并不大。由于严重依赖苹果等电子巨头，领益智造的命脉并不掌握在自己手中。苹果等巨头的砍单、供应链转移，每一个动作都可能让供应链的巨头伤筋动骨。

未来领益智造的这张考卷怎么答，还是长路漫漫。

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