久期财经讯，7月2日，穆迪确认普洛斯(GLP Pte. Ltd.) “Baa3”发行人评级与高级无抵押债务评级，同时还确认了其中期票据计划(MTN)“(P)Baa3”高级无抵押临时评级。

与此同时，穆迪已将普洛斯的展望从评级观察中调整为“负面”。

此次评级行动结束了自2020年3月24日开始的评级下调观察。

评级依据

穆迪副总裁兼高级分析师Stephanie Lau表示:“此次评级确认主要反映了穆迪对普洛斯的预期，即在资产负债表向基金管理平台的资产大规模货币化的推动下，普洛斯的财务杠杆将在未来12个月大幅提高。”

穆迪预计，未来12-18个月，普洛斯调整后的净债务/EBITDA和EBITDA/利息(在合资企业调整和货币化处置收益之前)将分别改善到7.5-9.0倍和2.0-2.6倍，而截至2020年3月的12个月内分别为10.3倍和2.3倍。这些比率将该公司处于“Baa3”评级类别。

尽管该公司进行了大规模的资本支出，并收购了利丰有限公司(Li & Fung Limited，简称“利丰”，Baa3，负面)和嘉民集团(Goodman Group's，Baa1，稳定)中欧和东欧资产的部分股权，但上述改善仍将得以实现，其主要驱动力是资产从资产负债表到基金管理平台的大规模货币化，总收益在2020年下半年和2021年期间至少达到100亿美元。这种做法也表明了该公司对去杠杆化的坚定信念。

普洛斯通过其基金管理平台和资产股份银团融资的过往记录、尽管面临严峻的宏观环境，但工业资产仍具有韧性、与老牌资本合作伙伴的长期关系，以及在中国降低资本支出方面的灵活性，都支持了穆迪的预期。据普洛斯称，截至2020年5月，该公司未催缴的第三方承诺股权为69亿美元。

穆迪还预计，未来12-18个月，与新冠疫情相关的业务中断和全球经济衰退对普洛斯收益的影响将是可控的。该公司拥有多元化和广泛的客户基础，这有助于支撑其相对稳定的租赁比率。

"尽管如此，‘负面’的展望反映出，资产货币化计划的速度和规模存在一定程度的不确定性，这些计划还需要监管部门的批准和行政程序，" Lau补充道。

普洛斯“Baa3”的评级继续反映出其(1)庞大的现代物流设施组合；(2)在日本(A1 稳定)和中国(A1 稳定)的全球领先地位；(3)租金、基金管理费所带来的稳定持续的收入流；(4)有经验、有资产银团经营业绩的管理团队。

另一方面，普洛斯的评级受到以下因素的制约：(1)私营公司的地位降低了其透明度；(2)在中国集中经营的执行风险；(3)过去数年的几次大规模收购导致债务杠杆率升高。

由于未来12个月将有大量到期债务和资本支出，普洛斯的流动性状况为中等。然而，通过资产货币化和银行贷款筹集资金的良好能力减轻了这种风险。

可能导致评级上调或下调的因素

鉴于普洛斯的评级展望为“负面”，短期内其发行人评级上调的可能性不大。

然而，如果普洛斯改善其债务杠杆水平，其评级展望可能恢复至“稳定”，如：(1)调整后净债务/EBITDA(合资企业调整和处置收益前)维持在9.0倍以下；(2) EBITDA/利息保障倍数(合资公司调整和处置收益前)维持在2.0-2.5倍以上。普洛斯还需证明，其能够维持良好的流动性水平。

另一方面，如果出现以下情况，普洛斯的评级或将下调：(1)EBITDA持续显著恶化；或(2)由于公司追求激进的投资策略或其资产货币化计划存在重大偏差，使得调整后净债务/EBITDA(在合资企业调整和处置收益之前)维持在9.0倍以上，而EBITDA/利息保障倍数低于2.0-2.5倍，导致公司不太可能实现去杠杆化。

普洛斯的流动性状况大幅减弱也可能导致评级下调。

普洛斯是全球领先的物流、房地产、基础设施、金融和相关技术投资管理者和业务建设者。该公司在中国(A1 稳定)、美国(Aaa 稳定)、日本(A1 稳定)、巴西(Ba2 稳定)、欧洲和印度(Baa3 负面)都有业务。