作为国内资深的游戏开发公司,祖龙娱乐在6月30日开始招股,代码9990,申购截止日为7月7日,定价区间9.8-11.6港元,预计募资总额在18-21亿港元。

可以说,祖龙娱乐经历了国产单机游戏的兴衰,也见证了国产网游席卷各地网吧的浪潮,更是我国移动手游发展的重要参与者。

一、何以资深?贯穿国产游戏发展史

祖龙的建立还要从创始人李青说起,当时的李青还在清华大学攻读物理学,没错!虽然学的是物理以及核能科学,但不妨碍他们几个大学生玩游戏。由于当时深感国产游戏的落后,李青他们几个就自己研究开发游戏,成立了祖龙游戏工作室。

学理论科学的都是怪物!他们先是开发游戏引擎,之后就制作出轰动全国的国民级FPS游戏「血战上海滩」,火爆到几乎每家网吧的每台电脑都有这款游戏,随后再接再厉出品了「血战缅甸」,奠定了国产单机FPS游戏的基石。现在仍有一些老哥,下班没事了还打开电脑,操作华成龙痛击日本侵略者。

祖龙接下来的作品,就是让国内著名游戏评论员「敖厂长」称之为「被盗版杀死的国产良心FPS」——大秦悍将。仅从游戏CG、剧情,在当时就是具有先进性的。国产单机的黄金时代确实来过,但当时市场环境的恶劣,盗版横行,众多优秀工作室辛辛苦苦做出的好游戏,虽然被安装到每一台电脑里,但他们却不赚钱,祖龙就是其中之一。

由于缺乏资金支持,祖龙工作室被迫卖给洪恩教育,这就是后来的完美世界,李青也在当时也是完美的开发总监。虽然卖身于人,但制作好游戏的动力不减,得益于祖龙出众的游戏引擎,「完美世界」网游横空出世,在当时的国产网游之中,从动作到画面可以说是媲美暴雪的「魔兽世界」,而且水战、城战等中国风的创新,令玩家趋之若鹜。随后完美世界又在祖龙引擎的基础上,打造出名号至今还响当当的「诛仙」系列。

然而,完美世界之后的急功近利,每年仅是制作换皮游戏与李青的品质观念不和,于是2014年李青带领祖龙老员工出走,成立如今的祖龙娱乐,进军移动手游,凭借多年的研发能力和口碑,出品了「梦幻诛仙」、「万王之王」等既叫好又叫座的产品。

二、进军手游,祖龙娱乐进入新篇章

2019年,按国内游戏流水计算,祖龙娱乐在国内手游开发中排名第五,如果细分到MMORPG类型,祖龙排名第三,从2017-2019年,祖龙有四款MMORPG手游流水进入20强,其中「龙族幻想」月活数量2019年更是在所有MMORPG手游中排名第一。

1、MMORPG大户,产品矩阵丰富,开发进度合理

目前祖龙收入主要来自「龙族幻想」和「万王之王」,其次「梦幻诛仙」凭借深厚的IP积淀,收入创造能力同样不能小觑。这三款游戏都已经进入成熟期,其中,诛仙和万王之王生命周期还有大概2年,而新发行的龙族幻想则在3-4年左右。

根据公司产品矩阵,2019年在运营的游戏数量有11款,考虑到已经有大概4款产品进入衰退期,今年二三季度又将新上线两款,可以预测公司接下来每年将有接近13款左右的游戏运行,类别涵盖祖龙拿手的MMORPG以及新尝试的SLG类别,两种类型的游戏都具有生命周长、平均付费率高、市场空间大的特点,特别是MMORPG游戏,在2019年占据手游市场最大份额,而且2016-2019年平均付费率达18.5%,是所有类别游戏中最高的。

2、绑定腾讯和完美,收入利润稳定增长

这么多作品,祖龙除了自己运营,同时也授权给第三方,2017-2019年公司前五大客户收入占祖龙总收入的65%以上,说明祖龙与运营方达成了良好的发行、运营关系,其中五大客户之一的腾讯,还持有公司17.51%的股份。

而老东家完美则是祖龙的五大供应商之一,持有公司23.10%的股份,双方共同合作,推进IP授权、深度开发。

稳定的上下游供应关系,具备竞争力的产品研发能力,加上合理的开发节奏,保障了公司收入和利润的稳定增长,2018年祖龙经营利润同比增长10.68%,2019年则达到17.97%。

在扣除可转换可赎回公允价值变动等科目,公司调整后净利润近三年保持在3-4亿的水平。

3、基石投资者国际化背景深厚,利于未来祖龙出海

本次公司的基石投资者包括,全球最大的基金管理公司之一GIC,管理 新加坡的外汇储备;著名的游戏公司紫龙互娱,拥有丰富的手游出海经验;曾开发「拳皇」、「合金弹头」的日本著名游戏公司SNK;快手科技全资拥有的Cosmic Blue Investments Limited以及台湾「魔兽世界」的代理公司智冠科技。

2017-2019年,祖龙的海外收入分别占总收入17.8%、22%、32.2%,相比于成功的出海公司,海外收入占比仍然较低,目前公司海外发行伙伴主要包括,著名的游戏发行商易幻网络以及三七互娱间接拥有的智美网络,此次发行的基石投资者,具备海外发行代理背景,国际化元素充分,利于公司未来的作品出海。

结语

一个由一群大学生建立的工作室,历经国产单机的兴衰,网游的风靡以及后来手游的横行,祖龙称得上是国内资深的游戏开发公司,在绑定腾旭、完美之后,此次IPO引入国际化基石投资者,公司的作品研发以及海外市场开拓能力有望进一步增强。

而游戏行业现金流充沛,叠加暑假来临,版号审批限制,供给减少、需求增加,这样的游戏公司值得投资者关注。

风险提示:上文所示之作者或者嘉宾的观点,都有其特定立场,投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠,亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。