​作者：市值观察  编辑：小市妹

　　【宏观研究】

　　西南证券

　　“稳杠杆”周期下的“加杠杆”能走多远？

　　居民部门关注杠杆由房地产领域转向消费领域过程中带来的可选消费机会；企业部门中，居民服务、农林牧渔等基础民生领域目前杠杆率绝对值偏低，加杠杆空间较大。

　　此外卫生和社会工作也有较大的政策性加杠杆机会，如果疫情年内不再爆发，三季度末文化、体育和娱乐业有可能出现恢复性“加杠杆”；有关部门加杠杆重点聚焦新旧基建、医疗与城乡建设，其中新基建由于需要引入社会资本，可关注中长期的杠杆空间。

　　浙商证券

　　疫后经济六问-地产能否跑赢股债？

　　流动性是驱动下半年大类资产走势的核心，大类资产“顺水行舟”的核心是对“水”的判断，M2显著大于GDP+CPI时，会形成M2冗余，必将反映在资产价格中，在房住不炒的大逻辑下，资金很难像过去大量流入地产，股债之间，由于利率较低，资金较难进入债券，所以流动性最有可能体现在股市上涨，大类资产我们最看好股票。

　　我们认为今年3月以来A股形成结构性慢牛，调整看四季度货币政策是否收紧。

　　【行业研究】

　　兴业证券

　　工程机械维持高景气度，国产半导体设备捷报频传

　　重点关注基建产业链，持续超配工程机械，同时建议超配塔机租赁龙头建设机械。工程机械继续保持高景气度，下游需求仍然旺盛。根据我们草根调研，从下游开工情况及核心配套企业排产情况看，6月份挖机销量有望继续保持同比高速增长。

　　随着各地房建项目启动，塔机租赁需求持续回升，6月份庞源租赁每周签约量持续创历史新高，庞源指数保持在较高水平，随着公司资本开支计划如期推进，预计全年有望保持高速增长。

　　重点关注塔机租赁龙头建设机械（600984）、工程机械核心配套企业恒立液压（601100），关注三一重工（600031）、中联重科（000157）、艾迪精密（603638）及高空作业平台龙头浙江鼎力（603338）。

　　中泰证券

　　给银行发券商牌照的探讨-前路仍长

　　建议：看好头部金融机构：

　　· 基于我们讨论，如果监管试点给银行券商牌照，我们预计这只会是少数，同时发出牌照的时间会比较漫长；

　　· 市场化程度高的银行拿到券商牌照，才会受益较大，例如工商银行（601398）、建设银行（601939）、招商银行（600036）等；

　　· 银行和券商都处于行业分化加快的阶段，头部机构的竞争力会持续增强。

　　西部证券

　　光伏性价比逐步凸显，长期增长确定性强

　　国内竞平价申报规模充足，全球光伏需求有望加速恢复。在利率、成本快速下降的背景下，光伏性价比优势逐渐凸显，有望成为能源建设的主力选择。

　　相关标的有隆基股份（601012）、福莱特（601865）、中环股份（002129）、通威股份（600438）、阳光电源（300274）、捷佳伟创（300724），相关公司有福斯特（603806）、晶盛机电（300316）、东方日升（300118）。

　　安信证券

　　从长沙到上海，Robotaxi星火燎原，自动驾驶呼啸而至

　　进入2020年，自动驾驶发展如火如荼。我们坚定看好在5G+AI的科技红利驱动下，自动驾驶乃至整个智能网联产业的发展前景。

　　相关标的：四维图新（002405）、中科创达（300496）、德赛西威（002920）、千方科技（002373）、万集科技（300552）、金溢科技（002869）、道通科技（688208）、锐明技术（002970）、鸿泉物联（688288）等。

　　川财证券

　　中国医疗人工智能正加速产业化落

　　我们持续看好未来5-10年物联网行业的发展，考虑实施和落地节奏以及投资的确定性，我们建议重点配置传输层的射频模组和通信模组板块，仍应考虑逢低关注和布局感知层的传感器和MCU板块，短期继续关注平台和应用层的工业互联网和泛在电力物联网板块。

　　相关标的：士兰微（600460）、歌尔股份（002241）、中颖电子（300327）、硕贝德（300322）、移为通信（300590）、日海智能（002313）、广和通（300638）、紫光国微（002049）、三川智慧（300066）、新天科技（300259）、宝信软件（600845）、用友网络（600588）、国电南瑞（600406）和国网信通（600131）等。

　　天风证券

　　科技巨头（苹果高通）重构产业新生态

　　苹果于北京时间6月23日在线上举行的WWDC会议，宣布：

　　· 自研Mac处理器（基于Arm架构的A系列芯片），将其计算平台将全面转向自建体系“Apple Silicon”；且推出macOS Big Sur；

　　· 更新了五大操作系统。苹果计划用自研基于Arm架构的芯片，有望实现Mac系列产品的软硬件层面的深度融合。苹果用自研的Arm架构SoC芯片取代x86处理器，实现了全线产品从底层的深度集成，降低成本，实现更低的功耗。

　　建议：苹果龙头示范效应+性能比肩+各方助力搭建生态，Arm迎来PC+服务器新一轮成长机会，看好相关产业链成长机会，关注瑞芯微（603893），建议关注全志科技（300458）。

　　【公司研究】

　　安信证券

　　五粮液（000858）：供给端管理更加娴熟，价格管控动真章

　　事件：据《酒业家》报道，五粮液推核心产品优化计划，调减传统经销商配额转投放至团购和新零售渠道，并取消1618和39度五粮液的渠道政策，只保留宴席等消费者活动。近期跟踪渠道变化，普五批价稳步上行至930元甚至以上。

　　建议：我们预计公司2020-2021年每股收益为5.29元、6.31元，略上调6个月目标价至189.30元，对应2021年PE为30x，维持买入-A评级。

　　风险提示：疫情持续影响超预期，高端酒需求增长放缓。

　　国盛证券

　　沃森生物（300142）：

　　mRNA疫苗获批临床，研发管线全力推进

　　事件：公司6月28日，公司同苏州艾博合作研发的mRNA疫苗收到国家药品监督管理局批准的《药物临床试验批件》，审评程序经专家组审议审核，应急批准本品进行临床试验。

　　盈利预测：预计公司2020-2022年归母净利润分别为11.85亿元、17.37亿 元以及22.05亿元，对应PE分别为70X、48X以及37X；EPS分别为0.77元、1.13元以及1.43元。维持“买入”评级。

　　风险提示：批签发速度减缓；疫苗大品种未来销量低于预期；临床试验进度和结果存在较大不确定性。

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