作者:九月

5月21日,合肥立方制药股份有限公司 (下称“立方制药”)在证监会官网更新了招股书,拟在深交所上市。立方制药本次拟发行股票数量2316万股,占公司发行后总股本的25%,本次拟募集资金6.55亿元,主要投向“渗透泵制剂车间建设项目”、“全药物研发中心建设项目”、“原料药生产项目一期”及“补充流动资金项目”。

立方制药是一家集药品制剂及原料药的研发、生产、销售,药品与医疗器械的批发、零售于一体的创新型医药企业,对医药工业及医药商业形成全产业链覆盖,主要产品涉及心血管类用药、消化系统用药、皮肤外用药等领域。

轻研发重销售

据GPLP犀牛财经了解,从医药工业角度来看,化药制剂和原料药的生产工艺复杂,质量标准高,对生产环境及操作的要求也较为严苛,对企业的研发创新能力提出了较高的要求。

而立方制药每年的研发费用虽然都在不断增加,但是立方制药在整个报告期内花掉的研发费用仅市场推广费的六分之一。

招股书显示,立方制药2017-2019年的研发费用为0.18亿元、0.24亿元、0.37亿元,期间研发累计投入金额合计为0.80亿元,且研发费用的支出占三年营收之和的比例仅约1.8%。

而2017-2019年立方制药的销售费用分别约为1.19亿元、2.59亿元、3.28亿元,占各期营业收入的比重分别为10.2%、18.17%、19.88%。

其中,立方制药2017-2019年推广费用为0.66亿元、2.02亿元、2.63亿元,期间推广累计投入金额合计为5.31亿元。

首发申请反馈意见中,证监会也曾要求立方制药对市场推广费大幅度上涨的原因,市场推广费支出的对手方名称,是否与发行人存在关联关系、是否为发行人员工等问题进行说明。

对于推广费的不断增长,立方制药解释,随着“两票制”在全国范围内逐步实施,原由代理型经销商承担的学术化推广职能转由医药工业企业负责。公司积极适应“两票制”相关政策,主动调整销售模式,通过与各地专业的学术推广商进行合作,加强对医药工业产的学术推广力度,从而市场推广费增长较快。

存货管理是考验

从医药商业角度来看,医药流通行业存货具有周转速度快、规模大、品种规格多等特点,为保证药品配送的及时性、货源的稳定性,这就需要企业对各种药品保持一定规模的存货量,同时对药品的有效期进行有效管理,避免药品库存积压或库存管理不当造成存货跌价、毁损等风险。

招股书显示,2017-2019年,立方制药存货账面价值分别为1.56亿元、1.69亿元和 1.79亿元,占流动资产的比例分别为35.47%、27.88%和25.79%。

并且,立方制药医药商业的存货周转率略低于同行业上市公司的平均水平。

立方制药解释称,主要原因系同行业上市公司的主要客户为公立医疗机构,该类客户用药周期较为稳定,可针对性降低库存,因而存货周转率相对较高。

立方制药表示,随着公司医药商业的业务规模扩张,存货规模存在进一步增加的可能,如果公司的存货管理不当则可能对公司经营造成不利的影响,同时存货规模的提高将使公司面临一定的资金压力。