作者：九月

复洁环保本次拟发行股票数量不超过1820万股，占发行后总股本的比例不低于25%，拟募集资金5亿元，主要投向“低温真空脱水干化成套技术装备扩建项目”、“环保技术与设备研发新建项目”及“补充流动资金”。

复洁环保主营业务是为城镇和工业（园区）污水处理厂（站）提供污泥脱水干化及废气净化技术装备及服务，主要产品是低温真空脱水干化一体化技术装备、废气净化技术装备。

值得注意的是，复洁环保原为新三板挂牌企业，曾于2016年3月在股转系统挂牌，并于2019年4月摘牌。

IPO前夕股东套现2000万

据GPLP犀牛财经了解，复洁环保由于承接的部分市政领域的污泥脱水干化项目单个合同金额大，执行周期长，在实施项目的过程中对流动资金需求较大。另外，复洁环保考虑到未来大量拓展BOT业务，将可能导致公司营运资金紧张。所以，急于转道科创板上市融资，补充流动资金。

招股书显示，2019年6月12日，复洁环保与鼎晖投资、国投创投签署《投资协议》，约定鼎晖投资和国投创投分别以3000万元认购公司191.7230万股。

而有意思的是，就在签署《投资协议》的同一天，复洁环保实控人之一许太明与国投创投签署《股权转让协议》，约定将其持有公司127.8153万股股份以2000万元的价格转让给国投创投。

作为复洁环保董事、高管、核心技术人员及实际控制人之一的许太明，近两年的职位也发生了变化。2015年8月-2019年3月，许太明为公司总经理，2019年3月变更为副总经理。复洁环保表示，变动原因为公司经营发展需要，人员调整。

客户集中度较高 经营回款存滞后风险

招股书显示，复洁环保主要客户是属于公用事业基础设施的城镇污水处理厂。复洁环保同时表示，公司下游市场主体是以水务公司为代表的地方国有企业作为主要的市场参与主体，这就导致了下游市场主体集中度较高。

据了解，2017-2019年，复洁环保前五大客户收入金额为0.74亿元、1.82亿元及3.33亿元，占总收入的比例分别为 80.74%、96.47%及 97.08%，可以看出，客户集中度相当高。

另外，复洁环保的经营回款滞后风险也不容忽视。

招股书显示，2017-2019年，复洁环保应收账款余额占营业收入的比重分别为 49.16%、13.93%及25.35%，存在一定波动。不仅如此，其应收账款账龄分布也存在波动,账龄超过1年的应收账款占比为10.18%、78.96%与18.67%。

复洁环保表示，因项目规模大，结算周期长，受客户资金状况及项目进度等外部因素影响，存在项目不能按照合同约定及时收款的可能，在公司营业收入增长的情况下，经营活动产生的现金流量净额可能为负。

而其实在2019年，复洁环保经营活动产生的现金流量净额就已经是为负了。

对此，复洁环保表示，公司如果出现重大项目回款长期滞后，可能对公司的生产经营产生不利影响。