作者：Aria

来源：GPLP犀牛财经

6月19日，证监会披露了德才装饰股份有限公司（下称“德才装饰”）的IPO招股书。

招股书显示，本次德才装饰拟发行不超过2500万股，本次公开发行的新股占发行后总股本不低于25%，预募集资金超7.53亿元。募集资金主要有三方面用途，分别是建筑工业化装饰部品部件生产项目、信息化建设项目、补充流动资金，拟使用募集资金分别为1.54亿元、6901.1万元、5.3亿元。

不过，本次募集资金的七成都用于补充流动资金。可以说，流动资金不足是这份IPO文件传递出的最明显的信息。

招股书显示，德才装饰实现营收与归净连续两年双增长。2017-2019年，营业收入分别实现22.02亿元、33.70亿元和47.74亿元；归母净利润分别实现6499.40万元、9029.76万元、1.46亿元。

但，尽管营收和净利润都能实现较大程度的增长，但德才装饰也坦言，其背负的负债较高。

股说明书显示，2017年-2019年，每期末德才装饰的负债率为77.66%、77.98%和82.90%。而装饰行业的平均负债率，基本在60%左右。

此外，应收账款也存在回收风险。2017年末、2018年末和2019年末，德才装饰应收账款净额分别为11.38亿元、13.99亿元和20.05亿元，占同期期末总资产的比例分别为46.27%、39.22%和33.69%，占比较高，若应收账款不能及时回收，将对其生产经营产生较大负面影响。

同时，2017-2019年德才装饰经营活动产生的现金流净额分别为-5308.77万元、2772.52万元、-1.94亿元，呈现较大的波动性。

可以看到，无论是账面已有的负债率，还是账面的应付账款，又或者是报告期内的经营活动产生的现金流净额，德才装饰的偿债能力都有一定的风险。这也解释了，为什么此次融资金额要分出7成来补充流动资金。

而此次德才装饰能否顺利IPO上市成功呢？GPLP犀牛财经将持续关注。