​　作者：市值观察  编辑：小市妹

　　【宏观研究】

　　国开证券

　　企业债券融资回落，政府债券融资高增

　　我们认为后续M2仍有上升空间，一方面信贷投放依然强劲，同时直达实体货币工具更加有利于疏通货币传导渠道；另一方面，超季节性回笼的财政存款在投放实体后将有利于进一步货币派生。

　　对债市而言，短期看收益率经过了剧烈上行后进一步调整的动能已经减弱，但目前亦尚未看到较为清晰的抄底信号，加之当前宏观经济数据改善预期仍然较强，因此以超调为理由的抄底行为仍需保持一定谨慎，控制仓位的同时快进快出为宜。

　　浙商证券

　　疫后经济二问-通胀还是通缩？

　　我们预计下半年工业品价格将呈现低斜率修复趋势，下半年PPI同比-2.0%，全年同比亦修复至-2%。PPI至暗时刻已过，原油价格触底回升，海外陆续重启经济，工业品价格有望阶段性修复，但目前看商品价格尚不具备快速上行的基础。

　　其一，国内不搞大水漫灌强刺激，财政资金直达市县基层，主要是为了保就业、保市场主体；其二，新兴市场国家尚未有效控制疫情，印度等国新增确诊病例屡创新高，经济修复的不确定性较大；其三，发达经济体推动复工复产的进程也并非一帆风顺，且美国万亿基建刺激计划落地仍需时日，预计短期难以付诸实践。

　　【行业研究】

　　中泰证券

　　DRG细分组发布，医院智慧服务评级开启，刺激IT新需求

　　事件：近期，国家医保局发布《关于印发医疗保障疾病诊断相关分组（CHS-DRG）细分组方案（1.0版）的通知》，国家卫健委发布《关于开展2020年医院智慧服务分级评估工作的函》。

　　相关标的：创业慧康（300451）、卫宁健康（300253）、久远银海（002777）、思创医惠（300078）。

　　浙商证券

　　双积分逐步完善，新能源车开启增长新浪潮

　　6月22日，工信部发布《关于修改〈乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法〉的决定》，自2021年1月1日起施行。

　　新政明确长期双积分政策，有利于稳定市场预期，引导行业良性发展。预计下半年随着疫情逐步消退、欧洲新能源车持续超预期、国内符合自发需求新车型上市，新能源车在全球范围开启新的增长浪潮。关注深度布局新能源热管理的银轮股份（002126）；重点关注轻量化核心标的、自主拓普集团（601689）新能源车龙头比亚迪（002594）。

　　天风证券

　　看好Q3开启涨价新周期&OLED高端成长机遇

　　事件：6月22日，WitsView和Sigmaintell分别公布6月面板价格，其中Sigmaintell提出预计7月面板价格维持上涨趋势的观点。

　　我们重申，面板行业的核心主线在于大尺寸面板涨价。相比较2016-2017年面板景气周期，本轮周期中国内公司产能规模和市场份额更大、综合竞争力更强，集中度提升后行业盈利中枢提升，我们认为2020-2021年国内面板行业的涨价业绩弹性以及综合竞争力跳跃式发展的估值弹性更大。

　　我们维持行业涨价景气周期判断，持续关注国内领先的面板公司关注京东方A（000725）、维信诺（002387）和深天马A（000050）。

　　川财证券

　　北斗全球组网完成，产业迎接新机遇

　　事件：6月23日9时43分，我国在西昌卫星发射中心用长征三号乙运载火箭成功发射第55颗北斗导航卫星，暨北斗三号最后一颗全球组网卫星，标志着我国北斗三号全球卫星导航系统星座部署比原计划提前半年全面完成，标志着北斗卫星导航系统“三步走”战略任务圆满收官。按照计划，2035年，我国还将建设更加泛在、更加融合、更加智能的综合定位导航授时（PNT）体系。

　　相关标的：中国卫星（600118）、航天电子（600879）、航天宏图（688066）、北斗星通（002151）、振芯科技（300101）、海格通信（002465）等。

　　平安证券

　　特斯拉与嘉能可达成购钴协议

　　受疫情及购买力趋弱的影响，短期国内新能源汽车产销难有显著改善，海外（主要是欧洲）疫情对电动车销量的影响基本消解，在政策扶持下有望恢复高增长，下半年有较好量的表现的赛道或标的值得重点关注。

　　整车方面，关注长城汽车（601633）、上汽集团（600104）、广汽集团（601238），关注吉利汽车（00175.HK）；零部件方面，关注特斯拉产业链标的。

　　电池材料方面，关注宁德时代（300750）、当升科技（300073）；电机电控方面，建议关注卧龙电驱（600580）、汇川技术（300124）；锂电设备方面，建议关注先导智能（300450）和杭可科技（688006）；锂钴方面，尽管钴和锂价格仍有所下降，但2020年钴和锂供需格局改善较为确定，关注华友钴业（603799）和天齐锂业（002466）。

　　东方证券

　　玻纤拐点尚未出现，边际改善逐渐显现

　　预计20H2-21H1供给端仍有压力，但随着国内经济进一步恢复及国外疫情趋缓，玻纤需求边际向好，供需格局仍处于逐渐向好趋势。头部厂商主导行业新增产能，未来行业集中度有望进一步提升。龙头公司竞争优势明显，成本下降更快，单吨盈利较同业差距逐渐拉大。

　　相关标的：中国巨石（600176），长海股份（300196）。

　　【公司研究】

　　安信证券

　　吉比特（603444）：青瓷数码旗下《最强蜗牛》上线大超预期，创意型企业文化下爆款复制能力得到验证

　　事件：根据App Store游戏榜单数据，6月22日《最强蜗牛》开启预下载当日进入iOS免费榜（即下载榜）第一；6月23日上午10点《最强蜗牛》正式开服，截至晚上9点iOS畅销榜排名第5。

　　公司专注于主业且研发实力突出，一方面积极加大新产品投入，另一方面积极布局海外运营及产业上下游投资业务。我们看好公司的长期发展，预计公司2020-2022年净利润分别为11.86亿元、14.69亿元、17.53亿元，对应EPS分别为16.50元、20.44元、24.39元，维持“买入-A”评级。

　　风险提示：新品研发进度不达预期，公司治理风险。

　　光大证券

　　公牛集团（603195）：

　　投资价值分析报告：民用电工领导者，公牛集团旭日方

　　公牛由转换器起步，依靠优质产品与精细化的渠道管理布局多年，目前转换器市占率已超50%；随后围绕民用电工、逐步拓展品类，先后进入墙壁开关、LED照明、数码配件等赛道，2019年墙壁开关市占率约15%位列行业第一。公司2019年收入100.4亿元，归母净利润23亿元，近三年CAGR34%。公司股权高度集中，阮立平和阮学平兄弟为公司实际控制人，合计持股约86%。

　　盈利预测、估值与评级：我们预计公司20-22年收入分别为106.8/120.2/132.6亿元，归母净利润23.7/26.8/29.1亿元，同比增长3.0%/12.9%/8.6%，首次覆盖，看好公司中长期发展，给予“增持”评级。

　　风险提示：流通渠道竞争加剧、原材料价格大幅上涨、新品类拓展失败。

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