6月16日，美股盘前，据路透社消息，腾讯计划成为爱奇艺的最大股东。

一位知情人士表示，腾讯已经与拥有56％爱奇艺股权的百度就购买未确定规模的股份进行接洽，但腾讯目前是否已与爱奇艺接触仍是未知。此外，知情人士表示，该计划仍处于早期阶段，不排除有变动的可能。

受此消息影响，爱奇艺盘前大涨超40%，股价达27美元，冲击近两年历史高位。

而此前高瓴资本向SEC提交的持仓报告中，截至20年一季度末，高瓴资本在二级市场持仓爱奇艺的股数达46,694,629，占整体美股投资组合比例达8.33%。

根据爱奇艺向SEC提交的20-F年报文件显示，截至2020年2月29日，高瓴资本持有326,862,409股A类普通股，占爱奇艺总股本的6.34%，位列第三大股东。

而在一年前，爱奇艺19年年报文件披露的股东数据来看，高瓴资本在2019年2月28日持有A类股数量为240,191,174，也就是说在过去一年中，高瓴资本增持了36%的爱奇艺股票。

但过去一年爱奇艺的业绩表现难言优异。爱奇艺在19年实现营收289亿，同比增长16%，运营亏损92亿元，同比扩大11%，运营亏损率达31%，净亏损102亿元，同比扩大13%。

20年一季度，受到疫情影响，爱奇艺付费订阅收入超预期，推动Q1实现营收76.5亿元，同比增长9.4%。但同时受到广告收入下滑、内容成本高企等影响，爱奇艺一季度净亏损达28亿元，同比扩大58%。

受持续大幅亏损的业绩影响，过去两年爱奇艺股价始终处于低位。在这种情况下，为何高瓴资本持续加仓？

视频流媒体行业即将迎来大整合？

从土豆网、优酷等最早的一批视频平台开始，中国视频流媒体领域的激烈竞争从未停息。直至阿里巴巴收购优酷，百度依靠自身强大互联网流量入口成功推出爱奇艺，腾讯坚持运营腾讯视频，形成目前三强争霸的局面。

此外，从短视频起家的抖音、西瓜，频繁破圈的B站等也对这一块大蛋糕虎视眈眈。从今年春节字节跳动豪掷6亿元拿下徐峥春节档新片《囧妈》版权独播中，也能嗅到浓烈的火药味。视频流媒体行业的「战争」远未到结束的时刻。

但风光之下，亏损才是中国流媒体行业的主旋律。2020年一季度：

• 爱奇艺净亏损28亿元，同比扩大58%；

• B站Non-GAAP净亏损4.75亿元，同比扩大228%

腾讯视频、优酷具体的财务数据未单独披露，但从阿里大文娱持续多年的亏损情况来看，优酷的亏损程度也不可小觑。

近期有媒体报道，王兴在饭否上表示：「阿里放弃大文娱已经是一件可以开始倒计时的事了。」阿里大文娱公关部负责人在朋友圈回应称，「美团不开茶馆真是可惜了一把手单口相声的表演癖好」。强大如阿里，持续数年大手笔投入，换回的业绩依然乏善可陈，可见视频流媒体行业的残酷。

视频流媒体行业的困境在于，几大平台为了争夺用户需要持续不断推陈出新，依靠内容吸引用户使用，或者通过会员付费获取收入，或者通过广告投放进行流量变现。

但纵使中国拥有规模庞大的消费者，但用户的时间、注意力、娱乐内容消费能力总是有限的。除非极其硬核的用户，少有人会同时购买「爱优腾」三个平台的会员。

在行业未形成明显头部平台之前，各方不计成本的内容投入难以得到有效控制，简言之这是个「无底洞」。

但行业的变化可能即将发生，高瓴资本或许成为其中的关键因素。

高瓴资本：整合爱好者

在极速发展的中国互联网行业，从群雄纷争到最后行业整合，这样的过程已成规律。

滴滴快的、58赶集、美团点评、携程去哪儿，以及可以追溯到2012年的土豆优酷合并。整合趋势的必然性不难理解，但各大公司背后的资本方也是一股重要力量。

而高龄资本正式这样一位行业整合爱好者。

电商行业火热时，腾讯旗下运营着数个电商平台。但在2914年3月10日，京东与腾讯宣布建立战略合作伙伴关系：京东将收购腾讯B2C平台QQ网购和C2C平台拍拍网。而腾讯将向京东提供微信和手机QQ客户端的一级入口位置及其他主要平台的支持，同时腾讯将获得京东约15％的股份。

据媒体报道，这次合并的就是高瓴资本张磊牵头策划的。此后，知道拼多多崛起，这件合并案塑造了中国电商行业的格局：阿里巴巴 VS 京东。

同样的事情也在美团和大众点评的合并案上重演，当时美团、大众点评是O2O行业的第一、第二名，双方皆通过大量补贴抢占市场，需要巨量的资本投入。据媒体报道，美团的投资方高瓴资本也是合并大众点评的积极推动者。

此外，高瓴资本还是去哪儿、滴滴的投资人，在相应的行业整合中也发挥了重要作用。

具体到此次市场传言的腾讯入主爱奇艺来看，高瓴资本与腾讯是「老朋友」，也是爱奇艺的第三大股东，推动腾讯视频与爱奇艺的整合，结束各平台之间的疯狂内容竞争，也符合三方的利益。

但手握爱奇艺92.7%投票权的百度能否同意这场联姻，也许最重要的因素就只剩价格了。