​　作者：市值观察  编辑：小市妹

　　【宏观研究】

　　国盛证券

　　修复斜率放缓，后续怎么走？

　　事件：2020年5月工业增加值同比4.4%（预期4.9%，前值3.9%）；5月社会消费品零售同比-2.8%（预期-1.5%，前值-7.5%）；1-5月固定资产投资累计同比-6.3%（预期-6.3%，前值-10.3%），其中1-5月狭义基建投资-6.3%（前值-11.8%），房地产投资-0.3%（前值-3.3%），制造业投资-14.8%（前值-18.8%）。

　　核心观点：5月国内经济延续此前修复态势，但回升力度减弱，房地产和基建是主支撑。往后看，经济有望继续回升。一句话，稳增长、稳就业压力仍大，逆周期调节力度仍将加码。

　　平安证券

　　地产、基建与可选消费推动经济修复

　　5月份，工业增加值同比增长4.4%，增速比4月份加快0.5个百分点。具有如下特点：其一，多数行业和产品生产继续恢复，新兴产品保持高速增长；其二，装备制造行业增长继续加快，基建类相关产品增势较好；其三，原材料行业增长有所加快，水泥、钢材等生产持续向好。

　　平安证券认为，当前工业生产总体恢复向好，主要是受基建投资加快以及出口韧性较强的支撑，后续隐忧仍存。这表现在：一是41个行业中有25 个行业出现增速回落或降幅扩大；二是消费品行业出现下滑，增速由正转负；三是出口订单不足，工业出口交货值由增转降。

　　【行业研究】

　　长城证券

　　5月下游投资增速复苏显著，水泥当月产量高增8.6%

　　近期统计局公布了5月水泥、玻璃产量情况，对此点评如下：水泥玻璃产量：5月下游需求进一步复苏，早周期品种水泥产量高增8.6%

　　建议关注优质玻璃、水泥标的。今年玻璃在产产能下降3.1%，集中冷修停产抑制供给；生产线库存持续下降。玻璃供给收缩，价格处于上行通道。5月下游需求进一步复苏，早周期品种水泥产量高增8.6%。短期水泥价格受雨季影响略有下降，后续基建投资有望进一步刺激水泥需求。

　　相关标的：旗滨集团（601636）、华新水泥（600801）、海螺水泥（600585）、南玻A（000012）等。

　　兴业证券

　　出行消费常态化，社零持续回暖

　　2020年5月社零总额31973亿元，同比下降2.8%（环比回升4.7pp），扣除价格因素下降3.7%。城镇与乡村消费回暖持平。由于餐饮基数较低提升幅度较大，但绝对情况仍然较弱。1-5月份，全国网上零售额同比增长4.5%（比1-4月提升2.8pp）。其中，实物商品网上零售额增长11.5%（占社零总额24.35%）。

　　在51劳动节促销及各地发放消费券的情况下，5月份社零数据大幅好转，已接近去年同期水平。进入6月份，消费有望进一步复苏，社零大概率正向增长，我们仍然看好受益于供应链建设的龙头。

　　相关股票：永辉超市（601933）、家家悦（603708）、红旗连锁（002697）。

　　同时关注免税牌照打开成长空间的王府井（600859），建议关注具备相关可能性，资产优质的地方国企：百联股份（600827）、广百股份（002187）、鄂武商A（000501）、重庆百货（600729）、银座股份（600858）等。另外，关注消费复苏且满足刚性需求的爱婴室（603214）。

　　天风证券

　　发电增速录得近7个月最高值，火电增速高达9%

　　事件：6月15日，统计局公布5月能源生产数据：5月发电量5932亿千瓦时，同比增加4.3%；原煤产量3.2亿吨，同比下降0.1%；天然气产量159亿方，同比增加12.7%。

　　火电方面，需求回暖背景下发电量弹性足，煤价虽在产量走低、进口受限背景下存在抬升压力，但二季度整体降幅明显，4月和5月同比分别下降21.8%和17.7%，我们重述二季度看好火电业绩弹性的观点。建议关注华电国际（600027）、建投能源（000600）、京能电力（600578）。

　　水电方面，未来大水电逐步进入投产周期，叠加降息背景下现金流稳、股息高的水电标的相对价值提升，我们建议关注长江电力（600900）、国投电力（600886）及川投能源（600674）。

　　燃气方面，中长期燃气行业存在成本优化、结构性需求增长及整合节奏加快几大投资逻辑。建议关注受益亚美能源业绩高增的新天然气（603393）。

　　开源证券

　　5月社零数据持续改善，饮料、烟酒回暖势头不减

　　2020年6月以来消费呈现明显复苏趋势，原因在于一方面经济活动逐渐恢复；另一方面补偿性消费逐渐开启。

　　结合行业前景、竞争格局等方面，我们认为高端白酒、调味品仍是关注重点。相关标的：贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、中炬高新（600872）、涪陵榨菜（002507）等。

　　国金证券

　　国网发布数字新基建方向，能源互联网加速落地

　　事件：国家电网6月15日在京举行“数字新基建”重点建设任务发布会暨云签约仪式，面向社会各界发布“数字新基建”十大重点建设任务，并与华为、阿里、腾讯、百度等公司签署战略合作仪式。

　　我们认为伴随靴子落地，重点公司估值将有望提振，建议关注以下公司：· 长期价值维度关注能源信息科技龙头国电南瑞（600406）；

　　· 各细分领域领先的数字新基建标的：国网信通（600131）、远光软件（002063）、恒华科技（300365）、海兴电力（603556）等。

　　长城证券

　　5月汽车零售额增速提升，延续4月改善态势

　　事件：5月社会消费品零售总额31973亿元，同比下降2.8%，降幅较4月收窄4.7pct。其中汽车商品零售额3376亿元，同比增长3.5%，较4月提升3.5pct。

　　目前乘用车行业处于“销量+业绩+估值+机构持仓”四重底状态，至暗时刻已经过。20Q1汽车行业历史最差财报季已过，汽车行业估值（PB）基本到达了近10年底部，机构持仓比例也为近10年最低。乘用车为典型的可选消费品，随着疫情基本控制之后，国内外经济修复，乘用车产业链标的的估值和盈利将双提升，迎来戴维斯双击，建议增配乘用车产业链优质标的。

　　乘用车整车关注上汽集团（600104）、广汽集团（601238）、吉利汽车（00175.HK）和长城汽车（601633）；乘用车零部件管锥华域汽车（600741）、福耀玻璃（600660）、伯特利（603596）、万里扬（002434）、贝斯特（300580）。

　　【公司研究】

　　中泰证券

　　万通地产（600246）：普洛斯梅志明入驻董事会，持续回购彰显转型信心

　　事件：6月11日公司发布《关于补选董事会专门委员会委员的公告》，公告显示：公司第七届董事会第三十二次临时会议及2019年年度股东大会审议通过增补梅志明先生、张家静女士为公司第七届董事会非独立董事，任期自股东大会批准之日起至本届董事会任期届满之日止。

　　建议：公司董事会调整到位，普洛斯联合创始人兼CEO担任战略委员会主任委员掌握全局，有望激发公司在资本市场、资产开发、运营和管理等多个领域的潜能；公司现有地产项目中，已竣工项目货值充沛，后续能持续释放利润；持有型物业租金收入增长稳定；资产负债结构持续优化，在手现金充足；同时，持续回购公司股份，彰显对未来转型的信心。

　　预计公司2020-2022年EPS分别为0.35元、0.38元、0.42元，当前股价对应2020-2022年PE分别为25.29X、22.81X、20.74X，维持“买入”评级。

　　风险提示：公司战略转型不及预期；公司地产项目销售与结算低于预期。

　　安信证券

　　博思软件（300525）：完全收购博思致新，大股东定增彰显信

　　事件：公司发布发行股份购买资产并募集配套资金草案，拟通过发行股份的方式购买致新投资、刘少华、白瑞、李先锋、查道鹏、吴季风、侯祥钦、柯丙军、李志国持有的博思致新49%股权，交易作价24,304万元。公司同时拟向公控股股东、实际控制人陈航定向发行股份募集配套资金16,000万元。

　　建议：基于电子票据在近两年正处建设高峰，公司同时在公共缴费、政府采购等领域多面布局，且积极尝试SaaS等创新模式，业绩持续增长。预计2020、2021年EPS分别为0.61元、0.82元，维持买入-A评级。

　　风险提示：电子票据和个税抵扣政策落地不达预期，市场竞争风险。

　　一一END一一

　　图片均来自网络

　　版权所有，禁止私自转载！