编 辑 : 小市妹

【宏观研究】

  华泰证券:疫情下的库存:从被动积压去往何方?

  华泰证券认为,受疫情因素扰动,今年一季度库存被动积压情况较为严重。4-5月份,部分行业已重新开始去库存,我们判断未来内需复苏速度可能进一步超过生产,但外需扰动下,库存周期当前的位置仍不能明确定论,可能短期会维持震荡。

  我们中性预计,今年二到三季度,多数工业行业将陆续重新转入去库存,食品加工、通用设备、专用设备(医疗设备)、电气机械设备等行业,有望领先进入主动补库存。但对于整体工业企业,受外需不确定性扰动,且本轮地产数据周期性不明显,预计主动补库存的诉求不会太强。我们判断至少到今年四季度,整体工业企业才有望出现较为明显的补库过程。

  浙商证券:央行创新工具直面经济次生风险

  浙证券认为,疫情冲击经济的次生风险仍存,此前经济潜在风险对市场存在一定扰动,本次央行创新货币政策工具直面经济次生风险,落实六保的目标,有利于信用创造带动信用扩张,也将提振市场情绪和风险偏好,我们认为,信用贷款支持新规将利好股市和信用债市场,从情绪上收窄信用利差。

  同时,在房住不炒背景下,M2社融增速走高将形成一定流动性冗余,冗余资金流入股市概率较高,考虑逆周期政策催化、外部风险冲击扰动有限、企业盈利逐步修复,我们认为,未来两个季度股市将有较好表现。

【行业研究】

  中金证券:国内电池需求逐步回升

  欧洲新能源车市场疫情下显现强韧性,4月仅同降15%。在疫情的影响下,欧洲3/4月份整体乘用车市场同比下滑幅度高达41%/80%,但新能源车3月维持同比40%增长,4月份仅同比下滑15%,渗透率也于4月创下新高达10.8%。分区域来看,受疫情影响相对较轻的德国、瑞典等区域4月维持正增长,整体欧洲新能源车的强市场韧性。中国市场环比稳定增长,进入弱复苏阶段。

  我们建议投资者主要关注以下两大主线:

  供应全球化与集中化共同驱动核心供应体系供应商全球份额持续提升,核心关注LG Chem、特斯拉、大众MEB供应体系。同时关注一线车企完善供应链布局下二三线锂电企业潜在的整合机遇所驱动的价值重估。关注:恩捷股份(002812)、璞泰来(603659)、宏发股份(600331)、卧龙电驱(600580)。重点关注:亿纬锂能(300014)、欣旺达(300207)

  需求驱动技术迭代与沉淀下,关注高镍/高电压三元与磷酸铁锂优质供应商。关注:容百科技(688005)、当升科技(300073)、天赐材料(002709)、德方纳米(300769)、湘潭电化(002125)

安信证券:特斯拉开通软件订阅服务,未来有望成为新的收入增长点

  事件:6月2日,据外媒electrek报道,特斯拉将提供“完全自动驾驶套餐”订阅服务,价格约为100美元/月,该服务预计在今年年底推出。此前,特斯拉已经开始为其“高级连接”功能收取9.9美元/月的费用。

  建议:特斯拉领全球车企之先,以颠覆者的姿态打造移动智能终端,率先实现软件创收,为其他车企未来发展起到示范作用,重点关注比亚迪(002594),利好特斯拉产业链,重点关注宁德时代(300750)、拓普集团(601689)旭升股份(603305)

  光大证券:消费电子拐点已现,智能创新永不眠

  建议:我们认为国产替代和创新浪潮仍是未来电子行业的核心主轴。上游看国产替代、中游看功能创新和代工延伸、下游看需求创新。消费电子行业核心建议关注TWS/AirPods供应链、iPhone供应链、Apple Watch/可穿戴供应链:立讯精密(002475)、歌尔股份(002241)、领益智造(002600)、信维通信(300136)、鹏鼎控股(002938)、水晶光电(002273)、欧菲光(002456)、长信科技(300088)、联创电子(002036)等。

  申港证券:充电桩-乘新基建东风迈向高质量发展

  申港证券认为,充电桩未来发展中,马太效应将逐步体现,并且更加体现互联网化特征:

  规模化将进一步发挥作用,提升运营效率,对中小充电桩企业有着极强挤出效应;

  专业化分工将成为趋势,运营商亦将朝着轻资产方向发展,避免持有大量资产造成的负债率过高、财务费用拖累;

  适应To C游戏规则进行平台化发展,借鉴互联网思维,发挥To C运营特点,构建平台型充电网;

  私人桩逐渐拥抱共享经济,优化资源配置;

  新模式公募REITs试点的推出,使得优质运营类资产获得新融资渠道。

  策略:充电桩行业市场集中度高,规模效应突出,我们看好设备制造-充电运营-方案解决全产业链布局的充电桩龙头企业特锐德,国网系设备商许继电气(000400)、国电南瑞(600406),潜力不容小觑的民营设备运营商万马股份(002276)、科士达(002518)

  华西证券:透视运营商服务器集采,我们发现了什么?

  事件:中国电信和中国移动陆续公布了2020年服务器&PC集采的中标结果:

  中国电信合计采购服务器56314台,其中H系列国产服务器11185台;

  中国移动采购服务器&PC约13.8万台,采购总金额80亿,中兴、华为、新华三、中科曙光和烽火入围。

  建议:信创的本质上是中美争夺科技产业发展制高点过程中的必然选择,与我国产业升级、发展“数字产业”战略相辅相成。我们认为,2020年是信创产业全面推广的起点,未来三年,即2020-2022年,信创产业将迎来黄金发展期,产业链上从底层到应用层都明显受益。

  包括:

  芯片及整机领域:中科曙光(603019)、神州数码(000034)、东华软件(002065)

  基础软件领域:诚迈科技(300598)、中国软件(600536)、东方通(600776)

  应用软件领域:用友网络(600588)、神州信息(000555)、金山办公(688111)

  系统集成领域:华宇软件(300271)、太极股份(002368)

  国盛证券:若出口下滑,对银行资产质量的影响有多大?

  建议:当前银行股的估值水平处于历史低位(0.68x),充分反映市场对未来经济的悲观预期。但是我们看到,政策的呵护力度在不断加大、且政策思路全面的照顾到了各个层次的经营主体。与此同时,我国经济结构中对出口的依赖度越来越低、且银行自身的经营质量不断提升。未来若出口订单回暖,压制银行股估值的因素随即缓解,接下来这段时期,或为较好的配臵区间。个股关注:宁波银行(002142)、招商银行(600036)、常熟银行(601128)、邮储银行(601658)、工商银行(601398)等。

【公司研究】

  国金证券:大族激光(002008):下游景气度向好,助力激光龙头再起航

  公司是国内激光设备龙头,但由于近两年景气度处于周期性低点,目前PB估值处于历史低位。我们认为公司长期逻辑通畅,四维印证公司2021 年重启上行周期。

  盈利估值与估值:预计公司2020-2022年归母业绩为11、17、20亿元,同比71%、55%、18%。2020年迎业绩拐点。采用可比公司PE估值,给予公司买入评级,目标价48元。

  风险提示:疫情反复、5G进程低于预期、市场竞争加剧,在建工程进度低于预期,质押比例过高。

  兴业证券:鲁亿通(300423):受益地产竣工,业绩加速释放

  2017年12月鲁亿通收购了主营民用电气成套设备、LED照明产品、智能家居的昇辉电子,2018年1月开始并表,此后主营业务从之前的工业领域覆盖至民用领域,昇辉电子成为鲁亿通现阶段主要的营收来源。

  建议:公司具有完备的电气成套设备产业链,客户包含工业、民用两大领域,短期、长期均有增长点。预计公司2020-2022年归母净利润分别为7.24亿元、8.71亿元、10.65亿元,对应EPS分别为1.45元、1.74元、2.13元,对应6月3日收盘价PE分别为9.7倍、8.0倍、6.6倍当前公司市盈率不足10倍,价值被低估,首次覆盖,给予审慎增持评级。

  风险提示:房地产交付、建设进度不及预期,新客户开拓速度不及预期。

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