《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周三大盘呈现冲高回落态势，尾盘阶段，三大股指集体回落，均重新回到平盘线上下。盘面上，个股涨跌比近2：3，涨停股（剔除ST和未开板次新股）达78家，显示市场情绪一般，赚钱效应偏弱。

锐叔在前天早评中分析过，周一的大涨更像是受周末“T+0”消息刺激下，市场情绪升温的推动，这两天高估值的芯片股等，以及地摊经济等题材股的火热，也在一定程度上反映了市场风险偏好的提升。市场情绪对短期走势影响较大，不过，昨天感觉情绪高点已经过了。一是指数冲高回落，个股也是跌多涨少；二是芯片板块指数冲高回落，作为传统人气指标，也是“T+0”最受益方向的券商股出现明显调整。

上周5月26日至5月29日，央行分别开展了100亿、1200亿、2400元及3000亿的7天逆回购，总计实现净投放6700亿元。这也对本周行情有正面推动，不过，市场对央行再度“开闸放水”恐怕是个错觉。因为本周正好有6700亿的逆回购到期，央行只是提前一周续作罢了，为的是对冲巨额的地方政府专项债发行对短期资金面的冲击。周二和昨天分别有100亿和1200亿逆回购到期，但央行并未续作，也似乎在印证上述判断，也使得市场对货币政策边际宽松的预期出现动摇。此外，6月6日、6月19日共有7400亿元MLF到期；6月是增值税缴税大月，这也是往年6月底资金面紧张的一大原因；6月还有可能迎来一波政府债券发行高峰，吸收一定的流动性。总体来看，6月资金面的压力不小，这两天银行间拆借利率全面攀升，国债期货（涨跌与利率呈负相关关系）继前天大跌后，昨日延续下跌趋势，也反映了流动性趋紧的预期。资金面是决定中期走势的关键因素，目前至少从流动性角度看，对中期走势难以构成支持。当然，在6月22日MSCI指数对A股新一轮扩容预期下，北上资金仍在加快流入，给市场带来增量，短期股市资金面还可以，但想要实现大的涨幅也较难。

从情绪周期的角度来看，下半周情绪相对偏低，昨天大盘冲高回落的走势实际上也是反映的市场情绪上的冲高回落。预计今明两天震荡回调的概率更大一些，而下周初可能才会再度尝试上攻。则是在短线节奏上需要注意的。

板块和热点方面，地摊经济、光刻机、汽车处于涨幅前列。地摊经济题材这两天可以说是火的一塌糊涂，昨天在港股的五菱汽车（因推出翼开启售货车）盘中暴拉120%的带动下，继续发酵扩散，板块指数都快接近涨停，涨停个股更是高达17只。衍生出的地摊三轮车（上海凤凰/迪马股份/红日股份/小康股份）、喝的(泉啤酒/兰州黄河）、吃的（国联水产）、汽车整车（小康股份/长安汽车/福田汽车）等也纷纷大涨。站在题材的角度，地摊经济有点类似网红经济。这两个题材一个共同点就是，真正受益的是个人经营者，企业受益程度不大。比如，梦洁股份在和薇娅的三次合作中，总共也就销售了800多万元，但股价却涨上了天，所以更多是纯投机。地摊经济作为当前最强风口，短期内仍有望继续得到追捧，但对于普通投资者来讲，参与难度很大。其中的龙头，如果不能在6月1日股价启动当天第一时间介入的话，后面基本没有上车机会；而后排跟风者，又很快出现分化。所以，锐叔的建议是看看热闹就好。其实近几天还有一个暗线持续强势，这就是锐叔早在上月27日早评中提示过大家的国六题材，其中至少又有三只个股在昨天打涨停，龙头一周以来涨幅已超70%。7月1日起，全国范围实施轻型汽车国六排放标准，在这个预期下，预计国六题材在后市还有反复活跃的机会，接下来仍可以寻找其中相对滞涨的关注一下。昨天，光刻机概念继续维持强势，但半导体芯片整体表现却是明显冲高回落。最近芯片股的上涨驱动在很大程度上是受中芯国际回归A股带动，但昨天消息面上，来自中芯国际发布的招股书显示，与华为的合作依然面临风险，特别是因为美国新规的缘故，中芯国际表示他们未来给某个客户代工可能会受到限制。这个消息很可能会给芯片概念浇上一盆冷水。虽然从长期来看，半导体国产替代大势所趋，继续给半导体芯片行业提供驱动，但短线上还是需要注意节奏。最后再谈谈海南板块。周二，在《海南自由贸易港建设总体方案》出台后，海南板块却大幅高开低走，昨天则继续大幅调整。这种表现实属正常，锐叔在周二盘前早评中也曾提醒过大家，“海南自贸题材已经炒了一周了，里面潜伏的资金有点多，谨防这些资金趁机兑现”。不过，海南板块在连续调整之后，锐叔倒觉得可以开始重新关注了。回顾近两年涉及区域改革相关文件出台后相关指数的市场表现，多数在文件出台前，市场有所预期，但重要文件如粤港澳大湾区、深圳先行示范区、长三角一体化等规划纲要出台后，市场仍有一周至一 个月的短期行情（出台前一个月：9.33%、-1.97%、-5.74%；出台后一周：9.35%、15.73%、3.88%；出台后一月：16.22%、21.68%、8.85%）。由此可见，海南板块后市还有机会，况且这次政策的力度大于前述区域改革，超预期的部分，如：离岛免税购物额度调高至每年每人10万元并增加品种、符合条件企业实施15%企业所得税、高端和紧缺人才个税超过15%的部分予以免征等，尚未得到充分体现。而且，昨天早评提到的政策最受益方向，免税业相关的几只个也已经有企稳迹象。

操作策略：

昨日大盘呈现冲高回落之势。市场情绪出现见顶回落迹象，结合下半周处于情绪偏弱的规律，预计短线震荡回调的概率更大。中线来看，当前市场有利因素不如前期，未来呈现区间震荡格局的可能性更大。操作上，建议半仓顺势而为，重仓者则可考虑利用反弹机会逐步逢高控制仓位。中线可逢低关注新老基建、新能源汽车产业链、黄金等方向。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

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