编 辑 ： 小市妹

【宏观研究】

　　光大证券：从体制机制上疏通资金堰塞湖

　　事件：近日，央行联合多部委下发加强中小微企业金融服务的文件。文件始终贯穿企业稳岗责任，可以说是今年六保任务中“保居民就业”和“保市场主体”的有机结合和重要落实。文件囊括货币、财政及资本市场等一揽子工具并具有极强的结构特征。

　　光大证券认为，在短期支持政策外，我们更关注小微金服的体制机制改革。如对政府融资性担保、国家融资担保基金等绩效考核机制改革，财政有望发挥更大政策性作用，填补金融机构的不足。而金融科技将赋能小微金融服务，银行的内外部考核机制改革也有望克服资金堰塞湖的最大障碍。

　　华创证券：八部门发文撑小微，不止是货政工具创新

　　华创证券认为，量价目标并未有过多加码，重在强化政策落地实效。一系列政策不仅仅是在于创新货币政策工具解决小微贷款难题，更重要的是通过设立量价目标，统一全资本市场方向，多方位调整监管机制，一改以往小微金融政策“有惩无奖”的问题，进一步疏导货币政策“水渠”，突破小微金融长期以来“最后一公里”的瓶颈，企业流动性进一步改善可期。

【行业研究】

　　国联证券：关注促进就业和教育公平

　　核心观点：2020年工作报告对教育提出促进就业、职业技能培训、推动教育公平和质量提升等，建议持续关注职业教育在保民生、促就业中的地位，以及教育信息化在教育公平中的重要作用。

　　建议：在职业教育领域，关注职业教育龙头公司中公教育（002607）和中国东方教育（00667.HK），同时建议关注高等教育板块中教控股（00839.HK）、新高教集团（02001.HK）、希望教育（01765.HK）等；在推动教育公平发展和质量提升中，报告特别提出有序组织中小学教育教学和中高考工作，建议关注考试信息化龙头公司佳发教育（300559）。

　　兴业证券：零关税、低税率成海南自贸港第一阶段主基调，免税额度、品类进一步放宽

　　事件：《海南自由贸易港建设总体方案》方案明确了海南自由贸易港的实施范围为海南岛全岛，并从总体要求、制度设计、分步骤分阶段安排、组织实施这四个方面进行全面阐述。发展目标为到2025年，初步建立以贸易自由便利和投资自由便利为重点的自由贸易港政策制度体系；到2035年，成为我国开放型经济新高地；到本世纪中叶，全面建成具有国际影响力的高水平自由贸易港。

　　建议：重点关注海南相关标的，包括中国国旅（601888）、宋城演艺（300144）、凯撒旅业（000796）、众信旅游（002707）、首旅酒店（600258）、三特索道（002159）。

　　天风证券：5月重卡同比增长62%，再超市场预期

　　事件：根据第一商用车网数据，5月重卡行业预计销量为17.5万辆，环比-8.5%，同比+62%，再超市场预期。

　　建议：继续看好重卡发动机龙头潍柴动力（000338）、治理改善的中国重汽（000951）、受益国六升级的威孚高科（000581）、重卡整车龙头一汽解放（000800），建议关注中国重汽。

　　东方证券:供需格局改善，上行拐点确立

　　建议与标的：预计今年玻璃供给将收缩，竣工需求确定性较强；下半年行业供需格局将改善，原燃料成本处于历史低位，目前盈利已高于去年同期，价格反转后盈利有望继续提升。龙头企业具备产能规模及成本优势，盈利能力领先，去库速度明显优于同行，下半年有望产销两旺。重点关注旗滨集团（601636），建议关注信义玻璃（00868）。

　　东吴证券:特斯拉撞车，或推动EE架构加速升级

　　事件：据新闻，在台湾嘉义，一辆Model 3在高速公路上撞上了一辆侧翻的大货车。

　　建议：本次事故发生的本质实则为E/E架构仍未完善，特斯拉作为自动驾驶领域标杆企业，或在本次撞车影响下，加速推进E/E架构升级速度，特别是软硬件方面的升级速度。传统车企/新势力车企或因安全问题，进一步加大E/E架构研发投入，加快升级速度。E/E架构核心技术涉及芯片/计算平台、操作系统、软件架构、以太网、5G、云计算等，我们认为拥有某一项或多项核心技术优势的玩家或在此次大变革中成功切入智能网联汽车领域，并构建庞大的生态体系。传统汽车产业链中依靠产品升级、新业务拓展或绑定技术优势巨头带来单车价值量提升，从而在此次变革中把握先机。

　　重点关注德赛西威（002920）；受益标的：中科创达（300496）、四维图新（002405）、伯特利（603596）、星宇股份（601799）、科博达（603786）、均胜电子（600699）、中国汽研（601965）。

　　渤海证券:运营商加快集采步伐，逢低吸纳5G设备品种

　　策略：本周以来，指数强势明显，科技股和消费股强势反弹促使发盘创出反弹新高，加之TMT行业2、3季度下滑的预期已经在市场中得到一定的消化，以及手机产业链出现复苏迹象，导致行业整体的悲观情绪大为减轻。通信行业没有消费电子行业的压制，反而在两个细分方向确定性较高：5G建设与数据中心景气度不断提升。

　　5G新基建给予更高的经济意义，基于5G建设订单的落地，产业链上的强相关公司一旦调整必然获得市场的回补，本周的中兴通讯看到这种现象，同时IDC也受益于互联网企业大举投资行业利好刺激，在此趋势推动下，通信行业整体将走出了稳步向上的趋势。

　　不过我们分析，在当前主板风险偏好逐渐下降的背景下，有扎实业绩并有良好增长能力的个股是后续市场的关注重点，我们回归到业绩为主线的逻辑上，挖掘行业内优质公司，重新给予通信类公司新的估值定位。本周给予通信板块“中性”评级。股票池关注IDC品种鹏博士（600804）和5G应用品种中文在线（300364）。

【公司研究】

　　华创证券：《万科A（000002）：2020年5月销售数据点评：销售同比回正，拿地仍较谨慎》

　　事件：万科公布公司5月销售数据，5月公司实现签约金额612.8亿元，同比增长5.7%；实现签约面积386.8万平方米，同比增长5.7%。1-5月，公司累计实现签约金额2,471.1亿元，同比下降7.7%；实现累计签约面积1,575.5万平方米，同比下降5.1%；1-5月，公司新增建面656.2万平方米，同比下降44.3%；总地价342.1亿元，同比下降52.7%。

　　建议：万科作为行业三十载领跑者，在提前倡导高周转、探索住宅工业化、专注中小户型精装修产品、深化小股操盘模式以及创新业务发展等方面都是当之无愧的先行者，其成果也已体现在公司过去销售和业绩的持续稳定增长中，也体现在行业领先的稳健经营和财务指标中，同时公司在物业等细分领域也已领跑行业，未来业绩和估值的贡献值得期待。我们维持 2020-22年每股收益预测为3.94、4.54、5.24元，维持目标价45元，维持“强推”评级。

　　风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧。

　　中泰证券：《三钢闽光（002110）：全面整合集团钢铁产能》

　　事件：公司发布公告，拟以自由现金21.5亿元收购公司控股股东三钢集团持有的罗源闽光100%股权，本次交易构成关联交易，但不构成上市公司重大资产重组。

　　建议：公司通过收购罗源闽光，产能空间进一步扩张，并提升物流成本优势，提升公司整体竞争力，下一步可关注所购产能指标落地。行业需求层面仍面临较大不确定性，钢铁板块存在阶段性博弈机会。预计公司2020-2022年EPS分别为1.05元、1.09元和1.18元，对应PE分别为6.7X、6.5X和6.0X，维持“持有”评级。

　　风险提示：疫情反复风险，产能指标落地不确定性，宏观经济回落。

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