编 辑 ： 小市妹

【宏观研究】

　　川财证券发布研报：《海南自由贸易港建设加速》

　　事件：新华社北京6月1日电，中共中央、国务院印发《海南自由贸易港建设总体方案》。

　　构建现代产业体系，区域新基建有望高速发展。在区域产业发展方面，除传统优势的旅游业外，文件提出要大力发展现代服务业和高技术产业，特意点出物联网、人工智能、区块链、数字贸易、生物医药、新能源汽车和智能汽车等重点行业，建设重大科技基础设施平台，预计在后续贸易港加速建设的过程中，区域“新基建”同样有望迎来高速发展。

　　西部证券发布研报：《内需发力，外需压力边际缓解》

　　西部证券认为，第一是地产基建投资，其核心影响因素是资金。专项债目前仍剩余1.6万亿尚未投放，积极财政政策下基建投资的向上回升是相对确定的。地产方面受益于宽信用，居民还是房企的资金都有望边际改善，进而刺激地产成交，以及房企在低库存背景下的主动投资行为。

　　第二是出口，其核心影响因素一是外需，二是经贸摩擦，三是新冠疫情海外的发展。截止目前仍然具有很大的不确定性。需要注意的是，目前中国的复工复产进度远远好于其他主要经济体，这会提高中国的出口竞争力。叠加近期人民币的贬值，或许出口在短期的表现会好于市场预期。

　　第三是居民消费。消费作为经济的同步部门，实际受到投资和出口的共同影响。在出口的发展没有见到明确拐点，以及新冠疫苗的推出之前，消费的向上弹性仍然较小，核心仍在一些必选消费品、医药和通讯用品的拉动。

　　因此，预计未来1-2个季度中，需求的主要推动力还是在投资链条上。大类资产表现方面，我们维持商品价格中枢上涨的观点，债市有一定的压力。

【行业研究】

　　华西证券发布研报：《注册制快速推进，券商进入大投行时代》

　　华西证券认为，传统证券公司运营模式下业务模块之间独立性较高，缺乏协同效应。经纪业务主要为代买卖业务及融资融券业务，个人客户中高净值占比低。为机构投资者提供服务单一，主要为金融产品代销及研究销售服务。注册制将重构券商业务生态，各业务模块协同增加，形成有机整体。自营业务功能将显著变化，承担起卖方业务支持的功能。

　　关注：· 受益于行业打造航母级券商各项创新政策的大型综合性券商，包括华泰证券（601688）、海通证券（600837）、国君转债（113013）；

　　投行业务占比高，项目储备充足的国金证券（600109）。

　　安信证券发布研报：《北京拟试点家庭摇号，利好新能源产业链》

　　事件：6月1日，《北京市小客车数量调控暂行规定（修订草案征求意见稿）》《〈北京市小客车数量调控暂行规定〉实施细则（修订征求意见稿）》发布，计划于明年起开始实行摇号新政，无车家庭可以家庭为单位参与摇号，其中签概率要明显高于个人申请者，能够优先获得指标。新能源车方面，每年将有80%的指标向“无车家庭”优先配臵。北京市交通委发布《关于一次性增发新能源小客车指标配臵方案（征求意见稿）》，拟于今年下半年一次性增发2万个新能源小客车指标，面向“无车家庭”配臵。

　　本次新政在向“无车家庭”倾斜的同时，也有效促进了新能源车消费，利好新能源产业链，重点关注比亚迪（002594）和宁德时代（300750）。

　　华创证券发布研报：《低温常温乳企表现为何分化？》

　　建议：整体板块稳健，随疫情逐步减轻，预计后续基本面逐季好转，虽当前估值较高，我们预计板块全年将维持强势。建议坚持确定性，持有优质龙头，增配低估值。继续重点推荐龙头贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）；关注古井贡酒（000596）、今世缘（603369）、山西汾酒（600809）、顺鑫农业（000860），加大关注低估值的洋河股份（002304）、口子窖（603589）。居家消费估值不低但业绩确定性较高，继续维持对长线逻辑确定的安井食品（603345）、中炬高新（600872）、洽洽食品（002557）、恒顺醋业（600305）、安琪酵母（600298）、涪陵榨菜（002507）等的推荐，用耐心赢得未来空间，目前伊利市值较低，业绩调整风险已经充分暴露，同时基本面边际持续改善，我们认为处于中期底部，更具备吸引力。

　　兴业证券发布研报：《高温合金-把握尖端工业材的自主可控机遇》

　　兴业证券认为，高温合金下游需求成长空间广阔，高温合金作为我国高端装备制造战略材料，或迎来自主可控机遇，国内优秀企业伴随着研发和批产能力提升，有望充分受益国产化替代的机会，维持行业“推荐”评级。

　　建议关注：钢研高纳（300034）、应流股份（603308）、ST抚钢（600399）、西部超导（688122）。

　　华金证券发布研报：《市场维持震荡，持续推荐高景气细分领域》

　　六月建议关注：新冠疫情是全年的医药投资主线，我们预期医药行业内部分化或将延续，看好高景气度的疫苗、检测、进口替代设备和高值耗材、原料药。我们建议关注迈克生物（300463）、华兰生物（002007）、药明康德（603259）、康泰生物（300601）、智飞生物（300122）、心脉医疗（688016）、迈瑞医疗（300760）、司太立（603520）。

　　平安证券发布研报：《大众入股国轩和江淮，加快中国市场电动化布局》

　　建议：随着疫情基本结束，国内新能源汽车产销回暖，业绩稳健、确定性较高的板块和标的建议重点关注。整车方面，推荐长城汽车（601633）、上汽集团（600104）、广汽集团（601238），关注吉利汽车（00175.HK）；零部件方面，关注特斯拉产业链标的。电池材料方面，关注宁德时代（300750）、当升科技（300073）、璞泰来（603659）、新宙邦（300037）；电机电控方面，建议关注卧龙电驱（600580）、汇川技术（300124）；锂电设备方面，建议关注先导智能（300450）和杭可科技（688006）；锂钴方面，建议关注华友钴业（603799）和天齐锂业（002466）。

【公司研究】

　　国盛证券发布研报：《青松股份（300132）：化妆品代工龙头乘下游扩张东风》

　　公司通过收购成为松节油深加工&化妆品代工双龙头，当前无实控人。2020年化妆品代工业务完全并表后将占公司收入比重超过60%。公司固有松节油深加工业务具有一定周期性，青松股份系行业龙头，占上游原料松节油国内采购量30%左右，下游松节油深加工产品销售80%左右，对上下游有较强的原料议价能力和产品定价权。

　　建议：预计公司2020-2022年的销售收入为41.68/49.26/58.04亿元，归母净利润5.51/6.41/7.44亿元，现价19.23元，对应2019/2020/2021年PE18/16/13倍。我们认为按分部估值形式，青松股份的合理市值空间在110亿元，当前市值99亿元，给予“买入”评级。

　　风险提示：化工原料价格波动；面膜类订单依赖度高；疫情导致减产等。

　　华创证券发布研报：《天味食品（603317）：调研报告：士气积极昂扬，加速份额扩张》

　　事项：近期我们参加2020年天味食品临时股东大会，公司此前核心管理团队调整到位，并发布股权激励方案，制定较高收入增长目标，20/21 年收入增速保30%冲50%，交流过程中，在三方面有充分感受：士气高涨、战略思路清晰、内部治理持续完善。在团队到位，激励体系完善下，公司管理层战略思路清晰，在渠道、产品、品牌、产能等方面均有详细布局，团队士气高涨，力量凝聚冲刺目标，同时正在制定积极合理薪酬体系，释放内部活力。

　　华创证券认为，公司上市初期股权结构具备家族企业特征，上市以来积极邀请第三方机构对人力架构、市场营销等方面制定合理的规划方案，并在短期内大力引入外部人才并给予激励，展现公司积极开放，兼收并蓄，锐意进取的风格。在复合料行业快速成长期，具备进取雄心并在正确战略方向上前进尤为重要，公司作为行业龙头，率先上市享有品牌、资金等红利，期待公司抓住机会实现份额提升。

　　盈利预测及建议：公司处成长赛道，目标积极，激励完善，战略思路清晰。我们维持20~22年EPS预测，分别为0.57/0.76/1.00元，对应PE分别为84/63/48倍，考虑赛道优良，中长期成长空间充足，上调目标价至50.00元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：食品安全问题；原材料价格波动；募投项目不及预期等。

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