国内潮流玩具公司泡泡玛特于6月1日向港交所递交招股书，摩根士丹利、中信里昂证券担任联席保荐人。

编辑 | N姐

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招股说明书显示，2017年至2019年，泡泡玛特的营业收入分别为1.58亿元、5.14亿元和16.83亿元，2018和2019年的营收增幅分别达到225.4%、227.2%。在净利润方面，2017年至2019年分别为156万元、9952万元和4.51亿元。

国内潮玩市场头部玩家

泡泡玛特是国内潮玩市场头部玩家，也因为盲盒为人熟知。

盲盒的核心商业模式就是对“不确定游戏”的完美复制，即通过强IP属性产品吸引消费者，以抽盲盒独特销售模式激发好奇心，并通过抓住消费者对收藏的喜好来提升复购率。

根据头豹研究院数据，国内盲盒市场已超过25亿元，2014年-2018年CAGR达15.6%。从产业链来看，上游主要为IP供应商、模具提供方及产品生产商，其中盲盒企业能够持续与优质IP供应商合作也是其重要核心竞争力；IP 供应商主要包括原创设计师以及知名 IP，盲盒企业通常采用买断或分成的方式与其合作。中游环节参与者主要为盲盒企业，负责品牌运营及门店管理。下游主要包括消费者及各类潮玩二手交易平台 等(如葩趣等)。

招股说明书显示，泡泡玛特是拥有覆盖产业链（包括艺术家发掘、IP运营、消费者触达及潮流玩具文化推广）的一体化平台。

来源：公司招股书

截至最后实际可行日期（2020年5月），泡泡玛特与超过350位艺术家保持紧密关系，并通过授权或合作安排与其中25位来自全球的艺术家开展合作。

目前国内潮玩市场主要玩家有泡泡玛特、52TOYS、IP小站等， 近三年来已有多家盲盒企业先后成功获得融资。

在本次赴港上市前，泡泡玛特已获多轮融资。

根据天眼查，泡泡玛特赴港上市前最后一次融资来自4月29日，由华兴新经济基金和正心谷资本领投，融资额超过1亿美元。

IP营收情况

招股说明书显示，IP是泡泡玛特的业务核心。截至最后实际可行日期，泡泡玛特运营85个IP，包括12个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP。

主要自有IP包括MOLLY、DIMOO、BOBO&COCO等，于2017年至2019年，泡泡玛特基于自有IP的自主开发产品所得收益分别为人民币41.0百万元、人民币215.7百万元及人民币627.0百万元，分别占公司自主开发产品所得总收益的89.3%、63.4%及45.3%。

来源：公司招股书

独家IP包括PUCKY、the Monsters等22个，非独家IP有米老鼠、Despicable Me、Hello Kitty等。

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截至目前，已有4个IP产生的累计收入分别超过人民币100百万元。同时，泡泡玛特预计将在2020年推出超过30个新IP。

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市场份额8.5% 受众较年轻

招股说明书显示，于2019年，按零售价值计，泡泡玛特的市场份额为8.5%，是中国最大的潮流玩具品牌，自2017年至2019年期间复合年增长率为226.3%，超过所有其他主要参与者。天猫2019年“双十一”期间，按零售价值计，泡泡玛特在天猫玩具品牌旗舰店中排名第一。

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而根据天猫发布的数据，2019年在盲盒上花费超过2万元的玩家已经超过20万人，其中95后占了大多数。

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招股说明书指出，中国的潮流玩具市场仍处于早期阶段，并在过去数年见证了快速增长。于2019年12月，泡泡玛特委托弗若斯特沙利文在中国不同城市内对1200名随机挑选的参与者进行街头拦访、数字问卷调查及面对面访谈。根据该调查，超过95%的潮流玩具消费者年龄介乎15至40岁，其中63%持有学士或以上学位。

销售网络：114家零售店320万注册会员

招股说明书显示，截止2019年12月31日，成立近十年的泡泡玛特在国内33个一二线城市主流商圈开设114家线下直营零售店，在57个城市开设825个创新机器人商店。

来源：公司招股书

在线上，2019年泡泡玛特天猫旗舰店营收2.51亿元，在天猫玩具品牌旗舰店中以零售额计排名第一。同期，泡泡玛特已经进入韩国、日本、新加坡及美国等21个海外国家及地区市场。

来源：公司招股书

在会员方面，泡泡玛特的注册会员人数由截至2017年12月31日的0.3百万名增至截至2018年12月31日的0.7百万名，并进一步增至截止2019年12月31日的逾2.2百万名。

截至最后实际可行日期，该公司拥有3.2百万名注册会员。于2019年，其注册会员的整体重复购买率达58%。截止2020年5月，泡泡玛特全渠道会员320万人，整体复购率58%。

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