编 辑 ： 小市妹

【宏观研究】

　　华西证券发布研报：《库存去化加速，价格结构性回升，产需呈现收敛态势》

　　事件：统计局发布5月PMI数据，制造业PMI数据录得50.6%，环比回落0.2pct，非制造业PMI数据录得53.6%，环比回升0.4pct，综合PMI产出指数为53.4%，与上月持平。

　　华西证券认为，短期来看，6月利率债供给压力仍然较大，叠加MLF到期7,400亿元，资金利率存在回调风险，债市短期行情仍需货币政策边际转松予以支持。中期来看，期限利差仍高的情况下，中长端利率债性价比大于短端，关注中长端利率债的交易性机会。

　　国海证券发布研报：《如何在收紧流动性的同时降准降息？》

　　近期，货币市场短端利率定价基准DR007似有触底回升之势，引发市场广泛关切。一些投资者对于继续推进降准降息感到困惑，而且现在就收紧流动性似乎与经济的基本面也不匹配。

　　国海证券认为，货币市场短端利率可能被抬升，但是MLF、LPR乃至于存款基准利率都仍然有下降的可能。当然它不是针对收益率曲线长端和短端的对冲操作，而是针对存在一定隔离的货币债券市场利率与信贷市场利率的对冲操作。

【行业研究】

　　国盛证券发布研报：《外部环境持续复杂，通信行业怎么看？》

　　国盛证券认为，外部环境持续复杂影响通信板块投资信心，结合本周广电加速5G进程、腾讯5年投资5000亿发力新基建来看，我们认为新基建的确定性依旧，政策上超预期空间大，一旦外部不确定因素消除，通信板块向上弹性空间十足。

　　本周重点关注：

　　光通信：中天科技（600522）、新易盛（300502）、天孚通信（300394）、中际旭创（300308）、剑桥科技（603083）；

　　5G 基建：中兴通讯（000063）、沪电股份（002463）；

　　数据中心：沙钢股份（002075）、光环新网（300383）、数据港（603881）、奥飞数据（300738）、英维克（002837）；

　　国产替代：天和防务（300397）、华正新材（603186）；

　　持续关注：能科股份（603859）、深信服（300454）、星网锐捷（002396）、沪电股份（002463）、紫光股份（000938）等。

　　西南证券发布研报：《巨头加快国内布局，参股国内厂商成新趋势》

　　事件：近期海外整车巨头在中国新能源汽车市场的布局加速。在核心部件电池端，戴姆勒公司拟参与孚能科技正在进行的IPO项目，同时大众收购国轩高科约26%的股权，其中从珠海国轩和李缜受让5600万股，认购非公开发行1280万股，交易完成后，大众中国合计持有国轩高科26%的股权，原来的实际控制人李缜，在交易后持有18.2%的股权，成为第二大股东。此外大众中国与安徽国资委、江汽控股签订协议，大众中国拟通过增资的方式获取江汽控股50%的股权。同时大众中国将向江淮大众增资，最终持有江淮大众75%的股权。

　　重点关注个股：比亚迪（002594）、宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）以及相关的材料厂商：当升科技（300073）、天赐材料（002709）、新宙邦（300037）、中材科技（002080）、中科电气（300035）、璞泰来（603659）等。

　　中航证券发布研报：《国药集团疫苗数据提振信心，行业维持强势表现》

　　核心观点：海外疫情多点爆发的趋势尚未扭转，巴西、印度和秘鲁等国成为新的“震中”。受疫情环境和医疗需求刺激，医药行业维持相对强势表现，七个二级板块全部实现正收益。政策方面，山西省药械集中竞价采购网5月25日公布首批注射剂集采结果，降价如期而来，市场竞争加剧的结果是医药企业发展的两极分化。5月26日，上海阳光医药采购网发布《关于公布2020年第五批通过仿制药质量和疗效一致性评价品种挂网采购的通知》，公布第五批通过仿制药质量和疗效一致性评价品种结果，本次共 有82个产品通过仿制药质量和疗效一致性评价。

　　策略层面，建议继续关注行业龙头。长期来看，基于市场分化和边际改善的逻辑，建议继续围绕创新药产业链、高端医疗器械、医疗服务和医疗消费布局，建议关注恒瑞医药（600276）、迈瑞医疗（300760）、药明康德（603259）、爱尔眼科（300015）、欧普康视（300595）和海普瑞（002399）等标的。

　　国海证券发布研报：《境外私人企业掀开商业载人航天新篇章，航天产业链有望受益》

　　重点看好以下投资方向：· 成长主线：国防建设仍处于成长阶段，重点看好装备处于放量增长阶段的主机和核心配套，以及受益信息化和新材料需求增长的上游企业，关注中直股份（600038）、中航沈飞（600760）、中航飞机（000768）、航天电器（002025）、中航光电（002179）、振华科技（000733）、中航高科（600862）、钢研高纳（300034）等；

　　改革主线：国企改革持续深化下，重点看好体外资产质优量大、估值较低的央企上市平台，关注四创电子（600990）、中航机电（002013）、中航电子（600372）、中国海防（600764）。

　　西部证券发布研报：《消费恢复稳健，行业逐步进入常态化运营》

　　建议：白酒板块投资性价比逐渐凸显：

　　高端白酒仍是长期看供需决定的确定性最强的板块，建议关注贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）；

　　地产酒的恢复性投资机会亦值得关注，建议关注今世缘（603369）、古井贡酒（000596）、酒鬼酒（000799）、洋河股份（002304）。

　　食品板块虽然前期涨幅较大，但在今年经济增长承压的宏观背景下，食品仍是业绩增长确定性最强的板块之一，或将持续受到资金青睐：推荐关注长期好赛道、格局好、增长确定的细分龙头安井食品（603345）、海天味业（603288）、涪陵榨菜（002507）、恒顺醋业（600305）、绝味食品（603517）、千禾味业（603027）等。

　　平安证券发布研报：《中国移动释放服务器80亿大单，运营商市场正恢复》

　　建议：新基建将成为2020年国家投入重点，数据中心、工业互联网等新基础设施将受益；预计6月份计算机行业指数将延续震荡态势。一方面，市场流动性可能偏紧，风险偏好也可能出现下降，行业估值回调的风险上升；另一方面，行业结构性机会依然存在，建议关注信创、企业上云、金融IT和医疗IT等确定性较强的板块。关注广联达（002410）、恒生电子（600570）、卫宁健康（300253），中科曙光（603019）、绿盟科技（300369）、中国长城（000066）、深信服（300454）、用友网络（600588）、浪潮信息（000977）、科大讯飞（002230）、超图软件（300036）。

【公司研究】

　　国盛证券发布研报：《科伦药业（002422）：科伦药物研究院激励落地，川宁股份制改革稳步推进》

　　事件：公司5月29日发布《关于子公司四川科伦药物研究院有限公司实施员工股权激励方案的公告》、《关于调整子公司科伦博泰员工股权激励方案的公告》、《关于公司将所持科伦博泰和科伦药研10%的股权转让给自然人王晶翼暨关联交易公告》、《关于控股子公司伊犁川宁生物技术有限公司股份制改造的公告》等。

　　主要事项为以下4项：

　　在“科伦药研”（仿制药研发、生产、销售）平台上转让30%的股权给员工持股平台做激励。

　　在“科伦博泰”（创新药的研发、生产、销售）平台上转让30%的股权给员工持股平台做激励。

　　以1元的对价将“科伦博泰”和“科伦药研”各10%的股份/股权转让给王晶翼先生作为历史贡献的奖励和激励。

　　伊犁川宁生物技术有限公司进行股份制改造。

　　盈利预测与建议：公司2019年受到川宁的影响，2020年初又遭遇疫情，业绩进入阵痛期，2020年下半年有望出现拐点；2020年后三发驱动创新药开始逐步兑现，以仿制带动创新，制剂板块未来仍有投资价值。预计2020-2022年归母净利润分别为9.04亿元、11.87亿元、14.48亿元，对应增速分别为-3.6%，31.3%，21.9%，EPS分别为0.63元、0.82元、1.01元，对应PE分别为33X、25X、20X，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业政策变化风险；川宁项目不达预期风险；仿制药一致性评价进度滞后风险；新药研发失败风险。

　　兴业证券发布研报：《国轩高科（002074）：关于大众成为国轩高科第一大股东的思考》

　　事件：5月28日晚，国轩高科发布公告，拟定增募资不低于60亿元，发行对象为中国大众。同时，珠海国轩和李缜向中国大众转让公司5%股权，完成后大众将合计持有国轩高科约4.4亿股，占总股本的 26.47%，成为公司第一大股东，李缜及其一致行动人成为第二大股东。大众中国的表决权比例比原始股东方低5%，李缜及其一致行动人仍为持有公司第一表决权的股东。此次，国轩募投资金73亿元，扩产16GWh 动力电池和3万吨高镍三元正极，补充流动资金9亿元。

　　本次大众战投引入，对国轩高科估值为329亿元，我们预计2023年国轩高科净利润空间有望达到20.8亿元，给与国内一线（宁德时代为国际一线）动力电池龙头25~30x估值，对应目标市值约500~600亿元。

　　风险提示：新能源汽车行业需求不及预期；公司产能投放不及预期；行业产品大幅降价；原材料价格波动过大。

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