不要觉得阿里到了港股发达，别的公司也会，毕竟这里不是对骗子很厚道的A股。

　　文 | 华商韬略 吴苏

　　其实阿里这样的公司，到哪里都不会太差。

　　在美国，中概股陷入信任危机，集体杀跌，而香港却敞开怀抱迎接，中概股回流已成为资本市场的一股热潮。

　　另一方面，很多中概股，也许在波诡云谲的国际大环境下，给自己留个后路。

　　去年11月，阿里巴巴赴香港上市，成为首家在美股和港股两地上市的中国互联网公司，也是港交所上市制度改革后首个在香港二次上市的海外发行人。

　　这一行动，受到市场追捧。在公开发售期，阿里获得逾42倍的超额认购，并启动回拨机制，将香港公开发售占比由2.5%增至10%，募资金额超过100亿美元。

　　阿里第一个“吃螃蟹”后，有消息称包括京东、百度、网易、携程等中概股都将在香港二次上市。如今，京东与网易也即将登陆港股。

　　对此，一位国际股票资本市场主管接受媒体采访时预估，未来3到5年内最多约有50至60家中概股赴港上市。目前，有36家美国或英国上市的中概股，符合港交所二次上市的要求，包括百度、教育集团好未来及餐饮运营商百盛中国等。

　　值得注意的是，目前这些谋求在香港二次上市的中概股，大多是互联网巨头。

　　问题是，最初这些互联网科技公司，为何不在A股上市，前往美国？不是不想，实乃不能。

　　当时，A股作为不大成熟的市场，新股发行被视为稳赚不赔，一张面值30元的新股认购证能在黑市炒到万元以上的“天价”，而以互联网创业的超高失败率，闸门轻易不能打开，否则会密集涌现维权事件。

　　出于保护投资者的考量，A股对企业上市要求严苛，比如连续三年盈利，同股同权等。另一方面，互联网公司走的是先获量再获利的“慢火模式”，A股的要求无异于拒之门外。

　　这一点，对比十年前与今天美股、A股各自的市值TOP10，便能一目了然。

　　十年时间内，美股榜单从传统行业担当“主角”的埃克森美孚、沃尔玛、宝洁等，变成互联网科技风的苹果、Alphabet（谷歌母公司）、微软、亚马逊等。

　　相比之下，A股持续“霸榜”的四大行、两桶油加平安、茅台等龙头企业，榜单几乎没什么变化。

　　在这种形势下，中国互联网公司只能背井离乡，美国纽交所、纳斯达克对企业盈利、同股不同权等实施低门槛，成为其聚集地。

　　典型例子是，阿里初创时，马云四处寻找融资，绝大多数都吃了闭门羹，有时还被当成骗子，从美国拿到风投，国内投资界反而认为美国人“人傻钱多”。

　　回望来路，美国等国家的融资帮助阿里闯过创业期，2014年登陆纽交所时，已经成为电商巨头。

　　不难看出，美国资本及美股市场确实为中概股提供了一定的动力支持，但近些年，中美摩擦加剧，中概股频繁受到非正常性干扰。

　　如此一来，美股上市的吸引力慢慢下降，而香港在2018年放开同股不同权等问题的限制，为中概股搭建了回流的“通道”。

　　除了放开限制，中概股“上岸”的一个着眼点在于，回到本土市场。

　　2010年，谈到新浪赴美上市的往事，新浪创始人王志东不无遗憾地说：“最好的上市市场应该是本土市场，这里股民就是你的用户，对你的产品最好理解，无奈当时没有创业板。”

　　本土市场，正是网易选择回到香港二次上市的一大原因。

　　5月29日，网易创始人、CEO丁磊发布公司赴美上市以来的首封致全体股东信，临近结尾处，他写道：“我们正在准备在香港二次上市，将‘网易’这个久经时间考验的品牌带回中国。我相信，立足于这个我们熟悉无比的市场，离我们的用户更近，热爱将迸发出更大力量。”

　　当然，不管是在美股，还是回到香港，自身业务能不能立得住，能不能获得市场的认可，仍是长久生存的根本。

　　正如携程前首席财务官武文洁所说：“相对来看，如果像阿里这样的公司，在哪里都不是问题。对于中小企业来说，香港是不是好机会，还是要自己评估。”

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