《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周四大盘呈现宽幅震荡格局。早盘A股三大指数开盘涨跌不一，随后在金融、地产等权重带动下，沪指一度冲高。但不久后便开始震荡下行，接近中午，沪指翻绿，深成指和创业板指跌幅较大。午后，指数逐渐震荡回升，沪指重新翻红，深成指和创业板指跌幅也大为缩小。最终，上证指数涨0.33%报收，深成指、创业板指则分别跌0.27%、0.80%报收。盘面上，个股涨跌比不足2：3，涨停股（剔除ST和未开板次新股）减少到45家，显示市场情绪一般，赚钱效应偏弱。

继周二100亿元，周三1200亿元。昨天央行再度开展了2400亿元7天期逆回购操作。此前央行已经连续50多天暂停了逆回购投放流动性，但是近期随着利率快速上升，5月27日，银行间市场上隔夜回购利率升至2.1%以上，达到年内高位水平，并与7天期回购利率形成倒挂，凸显短期资金面的紧张。据统计，本周地方债计划发行量超过7700亿元，处于历史极值水平，加上国债，政府债券单周发行规模超过8200亿元。同时，上年度企业所得税申报缴纳即将截止，税款汇算清缴也进入高峰期。这两个因素叠加，对短期市场资金面造成一定的冲击。央行又再次启动了逆回购投放，可以看出政策的思路就是维持流动性在合理区间，多了收一收，少了放一放。昨日管理层在回答疫情期间经济发展问题也表示，过去不搞大水漫灌，现在还是这样，但是特殊时期要有特殊的政策，我们叫作放水养鱼。没有足够的水，鱼是活不了的。但是如果泛滥了，就会形成泡沫，就会有人从中套利，鱼也养不成，还会有人浑水摸鱼。所以我们采取的措施要有针对性，也就是说要摸准脉、下准药。不论是筹钱或者说钱从哪里来，用到哪里去，都要有新路。上述表态，说明当前货币政策的定调仍不会搞“大水漫灌”，以“够用”为标准，后期流动性总体应该较一季度时低。

昨天盘面的感觉就是震荡加大，分化也在加大，说明市场分歧在加大。对于中期后市，锐叔是相对比较谨慎的。在海外市场做投资，有一句谚语叫“Sell in May and go away, but remember to come back in November.”（在5月卖并离开，但记住在11月回来）。而从历史统计来看，这句话是有一定道理的。从1970年至今标普500、日经225、恒生指数、德国DAX、台湾加权指数的涨跌幅，可得到当年5-10月区间涨跌幅中值分别为1.88%、-1.14%、4.55%、-0.24%、0.63%，低于当年11月到次年4月的7.39%、10.70%、16.36%、4.21%、14.81%。A股实际上也存在“Sell in May”，2000年至今上证综指5-10月/11月到次年4月区间涨幅历年均值分别为-1.6%/13.2%，万得全A指数5-10月/11月-次年4月涨幅历年均值分别为0.1%/15.2%，可见5-10月这半年股市收益明显差于11月 至次年4月的。

再说说短线。今天是周末前最后一个交易日，昨天锐叔说了，这个周末，外部因素可能不太平静，市场情绪应该会更加趋于谨慎，大概率会是震荡调整的格局。不过，如果周末真有什么利空落地，从而导致周一大幅低开的话，反倒可能会给一个短线反弹的机会。

板块和热点方面，昨天市场活跃度进一步下降，几个热点方向力度也不算很强。大金融主要受前晚金融十一条改革措施刺激，证券/银行/保险等各金融方向集体大涨，板块急拉，不过早盘20分钟就透支了涨幅，随后被市场压制回落，只有个别小市值泛金融股涨停，预计这个方向后市没有太大持续性了。昨天早评中提到的稀土板块，在早盘市场低迷时期，一度成为资金避风港。这个板块的逻辑与中美博弈及周末外部因素的不确定性预期有关，可以暂时持股，但今天新开仓有点风险。酿酒板块作为外资最青睐的品种，由于有个富时罗素指数6月22日对A股新一轮的扩容预期，预计阶段性仍会处于高位，但食品饮料板块目前整体性价比已经不是很高，现在也不是太好的时机。短线上倒是有一个预期可以留意一下，一年一度的618大促活动即将开始，这也是疫情后首个电商全民大促。疫情影响使得供给端的库存压力较大，估计这次活动折扣力度与活动力度都有望达到较高水平，从而带动用户参与度提升。与以往不同的是，这次活动中，直播带货将成为重要看点，预计 618 电商直播成交额实现远超行业大盘增速。因此，直播带货题材股在近期还有反复活跃的机会，可以留意一下。此外，天猫618将首次大规模启用3D购物技术，相关概念股也可关注一下。

操作策略：

临近周末，市场情绪很可能进一步趋于谨慎，短线震荡调整的可能性偏大。而从中线来看，当前市场有利因素不如前期，且技术上出现中期趋势转淡现象，后期阶段性震荡走低的概率较大。操作上，建议控制仓位观望为主，重仓者注意逢高降低仓位。中线可逢低关注新老基建、新能源汽车产业链、黄金等方向。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

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