作者：九月

来源：GPLP犀牛财经

4月30日，上海永茂泰汽车科技股份有限公司（下称“永茂泰”）在证监会官网更新了招股书。永茂泰本次拟公开发行股票的数量不超过4700万股，占发行后总股本比例不低于25%；拟募集资金8.5亿元，主要投向“汽车关键零部件精密加工智能化生产线项目”“节能型及新能源汽车关键零部件自动化生产线项目”及“补充流动资金”。

永茂泰主要从事汽车用铝合金和汽车用铝合金零部件的研发、生产和销售，主要产品包括汽车发动机下缸体、汽车发动机油底壳、汽车空调压缩机缸体、汽车空调压缩机缸盖、汽车发动机凸轮轴轴承盖、汽车发动机涡轮增压器壳体、各类支架等适应汽车轻量化需求的精密铝合金零部件产品。

严重依赖下游车企，客户集中度高

招股书显示，永茂泰主要客户包括皮尔博格、科尔本、一汽铸造、苏州三电、长安马自达、大众动力、上汽通用、上汽集团、上汽大众、一汽大众和博格华纳等国内外知名汽车整车或零部件厂商。

永茂泰对前五名客户的销售占比较高，存在客户集中度较高的情况，并且对第一大客户存在严重的依赖性。

2017-2019年，永茂泰对前五名客户的销售收入分别为19.67亿元、21.19亿元、23.02亿元，占同期营业收入的比例分别为84.23%、84.91%、87.12%，其中，对第一大客户皮尔博格的销售收入分别占同期营业收入的53.86%、57.69%、60.25%。

对于大客户集中的问题，永茂泰称，双方建立了长期稳定、互相依赖的合作关系。

同时，永茂泰也表示，若皮尔博格或者其他主要客户因自身经营业务变化或者与该公司合作关系发生重大不利变化，对产品的采购量大幅下降，将会对经营业绩产生较大不利影响。

应收账款占比高，车企经营压力倍增存坏账风险

永茂泰应收账款余额在总资产中的占比较高。招股书显示，截至2019年末，永茂泰应收账款余额4.77亿元，占总资产的比例为24.21%。2017-2019年，永茂泰前五名应收账款余额合计分别为2.91亿元、2.56亿元、2.64亿元，占全部应收账款余额的比重分别为56.74%、54.08%、55.31%。

对于大额的应收账款，永茂泰表示，该公司主要客户均为国内外知名汽车整车或零部件厂商，资金实力雄厚，信誉良好，发生坏账的风险较小。若未来汽车行业景气度下降或主要客户生产经营发生不利变化，应收账款不能按期收回，将对经营成果产生不利影响。