文 | 黄湘源

编辑 | 刘增禄

在美国造假22亿元的瑞幸咖啡，最终收到了一纸强制退市通知，同时有可能面临高达112亿美元的巨额索赔。在A股造假300亿元的康美药业，则仅仅被处罚了60万元。新《证券法》已经实施，众多造假公司却依然以旧法处罚，所谓的新老划断与其说是对于违法违规行为合情合理的恰当处置，还不如说是对造假设身处地的包容甚至变本加厉的鼓励。

巨额财务造假仅被罚款60万元

新《证券法》大幅提高了对财务造假的处罚力度，与此同时，根据沪深交易所发布的《上市公司重大违法强制退市实施办法》，上市公司在其申请或披露的文件中存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的，将被终止上市。但5月14日，证监会依法对康美药业违法违规案做出了行政处罚及市场禁入决定，证监会最终认定，2016年~2018年，康美药业虚增巨额营业收入，通过伪造、编造大额定期存单等方式虚增货币资金，将不满足会计确认和计量条件工程项目纳入报表，虚增固定资产等。同时，康美药业还存在控股股东及其关联方非经营性占用资金的情况。上述行为致使康美药业披露的相关年度报告存在虚假记载和重大遗漏。由此对康美药业责令改正给予警告，并处以60万元罚款，对21名责任人员处以90万元至10万元不等罚款，对6名主要责任人采取10年至终身证券市场禁入措施。证券执法理念上一成不变的新老划断行为，再次拯救了康美药业。

对于康美药业这样的造假惯犯，如果真正按照已经生效的新《证券法》来接受处罚，即使不至于被罚得倾家荡产，至少也将在投资者穷追不舍的索赔之下无地自容。可是，令人意想不到的是，公司依然只是受到了60万元的处罚金额。而此消息一出，前期在被立案调查后跌了九成的股价也报复性地收出了涨停。

新《证券法》大幅提高对违法违规行为的打击力度，本是震慑证券犯罪匡正市场风气的大好机会，但新《证券法》还未正式实施，有关当局就急不可待地定调，对于发生在新《证券法》施行之前、目前仍处于调查、审理阶段的违法案件，将按违法行为发生时的法律规定执行。证监会4月24日披露，自2019年以来，已累计对22家上市公司的造假行为立案调查，对18起典型案件做出行政处罚，向公安机关移送案件6起。可是，尽管在此期间新《证券法》已经颁布并于3月1日起正式生效，对上述案件的处罚所依据的却无一不还是此前的旧法。所谓的新老划断，与其说是对于违法违规行为合情合理的恰当处置，还不如说是设身处地的包容甚至变本加厉的鼓励。

新《证券法》的阳光应早一点照进证券打假的战场

19个月登陆美国纳斯达克的瑞幸咖啡曾刷新全球最快IPO纪录。不过，如果纳斯达克交易所的退市令生效，那么瑞幸咖啡造假事件无论从其遭遇造假举报还是自揭其短的时间算起，都不过两三个月，即使再加上等待听证的时间，也不会超过半年。国际成熟市场打击造假和强制退市之所以能够如此雷厉风行，不仅在于其有相对完备的法律，同时，也跟执法机制上并没有所谓的新老划断是分不开的。

在新老划断的云山雾罩之下，火力再猛的法律利器在面对惯于造假的凶顽对手时，也不得不先手下留情。这不仅使得新《证券法》在惩治和防范证券违法犯罪方面的惩戒力和威慑力英雄无用武之地，也不利于更好地保护投资者利益，提升投资者的投资信心。在法律上，滥用权力的行为是被禁止的。在新法和旧法的适用性上，只讲不溯及既往，而不讲推陈出新的从新原则，事实上不仅达不到更好地保护广大投资者的目的，反而在某种程度上意味着对违法违规行为的继续为所欲为所提供的变相保护和纵容。这种为了维护通过违法违规所获得的既得利益，而不惜将更多奉公守法者的利益践踏于脚底的做法不是伸张正义，而是权力的滥用。

如果所谓的新老划断总是这样既不是从实际出发具体问题做具体分析，又不能适应发展的需要从全局的高度坚持推陈出新，那么，无论是维护新《证券法》的权威，还是遵循保护投资者利益的基本宗旨，岂不都将沦为一句空话？对比康美药业和瑞幸咖啡一样的造假却不一样的处罚结果，在笔者看来，只有让新《证券法》的阳光早一点照进证券打假的战场，才是中国资本市场稳定健康持久发展的希望之所在。■