乐居财经讯 李礼 5月22日,华西证券发布金科股份研报。

  事件概述

  经大公国际及联合评级评估,公司主体信用等级由 AA+上调为 AAA,评级展望稳定,同时“15 金科 01”的债券信用等级由 AA+上调为 AAA;“18 金科 01”和“18 金科 02”的债券信用等级由 AA+上调为 AAA。

 大公国际上调信用评级,融资成本有望持续下滑

  大公国际将公司主体信用等级由 AA+上调为 AAA,评级展望稳定,同时将“15 金科 01”的债券信用等级由 AA+上调为 AAA;联合评级将公司主体信用等级由 AA+上调为 AAA,评级展望稳定,将“18 金科 01”和“18 金科 02”的债券信用等级由 AA+上调为 AAA。2020 年公司公开发行 19 亿元的 3 年期公司债券和 20 亿元的 4 年期公司债券,票面利率分别为 6.0%和 6.3%。而公司 2019 年发行的 20 亿元 4 年期公司债券,利率为 6.9%;发行的 15.8亿元 3 年期的公司债券,利率为 6.5%,融资利率显著下滑;随着权威评级机构上调公司信用评级,我们预计,未来公司的融资成本有望进一步下滑。

    现金储备充足,财务状况改善

  截至 2020 年一季度末,公司剔除预收账款的资产负债率为 47.8%,较上年同期下降 1.16pct;净负债率为131.8%,较上年同期下降 22.9pct,杠杆率持续下滑,负债端不断改善。在手资金为 360 亿元,同比增长18.9%,在新冠疫情的大背景下,充足的现金储备保证了公司的高质量发展,也助力了公司评级的上调。

 投资建议

  金科股份业绩快速增长,销售靓丽,土储资源丰富,财务状况改善,激励机制完善。我们维持前期盈利预测不变,预计公司 20-22 年 EPS 分别为 1.36/1.62/1.91 元,对应 PE 为 6.0/5.1/4.3 倍,维持公司“买入”评级。

  风险提示

  疫情发展的不确定性,销售不及预期。


文章来源:乐居财经