编 辑 : 小市妹

【宏观研究】

　　（一）国盛证券发布研报：《宏观专题：从现金流看，疫情下哪些行业在“裸泳”？》

　　国盛证券认为，就上市公司层面而言，多数行业现金流可坚持时间大于1年，休闲服务、建材、交运、家电等行业受冲击较大。

　　要比较各行业受疫情冲击的程度，既要考虑到疫情对各行业生产经营的影响（即外部冲击），也要考虑到各行业自身脆弱性的区别（即内部风险）。

　　外部冲击：分别从经营活动的现金流入、流出、净额分析企业的现金流压力。

　　流入端，休闲服务、地产、建材、汽车等行业生产经营受影响最大；

　　流出端，休闲服务、TMT、军工、纺服等行业的固定经营现金流出压力最大；

　　净额端，多数行业的净现金流降幅远大于现金流入降幅，而交运、建材、纺服、商贸等行业的净现金流降幅超过了生产经营受疫情影响最严重的休闲服务行业。

　　内部风险：资金实力和债务压力与企业的抗风险能力密切相关。

　　资金实力方面，同时考虑企业可用的内源资金（现金）和外源资金（抵押贷款），房地产、建筑装饰、机械等行业资金实力较弱；

　　债务压力方面，仅考虑企业的短期刚性债务，有色、轻工、化工（除中石化）、钢铁等行业的短期债务压力较大；

　　综合资金实力和债务压力来看，有色、轻工、综合、建筑装饰等行业内部风险较高。不难发现，分别从内外角度筛选的行业并不重合，因此需要综合考虑各行业的外部冲击和内部风险的影响。

　　（二）中银证券发布研报：《宏观点评：政策支持区域经济，西部开发大有可为》

　　《意见》对资本市场释放了积极信号，尤其是对区域经济和西部开发的支持，既然是基建精准发力，那么A股来看，政策倾斜有助于促进西部地区的基础设施建设，水泥、建筑建材、工程机械、风电等板块再次迎来投资机会。此外，提高西部地区直接融资比例，有助于打开西部贫困地区企业IPO绿色通道，这些政策的提出，对西部地区的金融行业尤其是券商有支撑。

　　最后，生态旅游和文化建设对西部地区旅游、餐饮等消费类上市公司有所提振。区域经济和基建发力或带来投资机会，建议近期关注西部、大湾区板块，赤字财政支持基建走高，可关注基础材料需求上升。

【行业研究】

　　（一）东吴证券发布研报：《通信行业点评报告：联通混改广西再落子，业务结构不断优化，业绩有望实现更高突破》

　　事件：2020年5月19日，中国联通发布关于广西联通与合作方签署综合改革合作协议公告，为深入贯彻落实党中央、国务院关于深化国有企业改革的指导精神，积极探索子企业的体制机制改革，激发组织和员工活力，本公司间接控股子公司广西联通对下属柳州等七个市分公司公开招募社会化运营合作方。

　　投资建议：

　　运营商：中国联通（600050）；

　　IDC：数据港（603881）、宝信软件（600845）、光环新网（300383）、奥飞数据（300738）、沙钢股份（002075）、杭钢股份（600126）、城地股份（603887）、鹏博士（600804）等；

　　主设备商：中兴通讯（000063）；

　　光模块：中际旭创（300308）、天孚通信（300394）、新易盛（300502）、博创科技（300548）；

　　服务器/交换机：紫光股份（000938）、浪潮信息（000977）；

　　PCB：深南电路（002916）、崇达技术（002815）、沪电股份（002463）、生益科技（600183）；

　　IC载板：兴森科技（002436）；

　　云计算：网宿科技（300017）、优刻得（688158）；

　　高清视频：淳中科技（603516）；

　　车联网：移为通信（300590）、中科创达（300496）、佳都科技（600728）、高新兴（300098）；

　　可视化：中新赛克（002912）；

　　物联网：和而泰（002402）、广和通（300638）、鸿泉物联（688288）、拓邦股份（002139）。

　　（二）西部证券发布研报：《智能汽车专题报告：沃尔沃携手Waymo，吉利自动驾驶提速》

　　西部证券认为，预计吉利汽车（00175）5月上半月同比增速超过15%，其他主要品牌如长安汽车（000625）、长城汽车（601633）也获得同比正增长，上汽大众、通用环比双位数回暖，预计5月行业环比正增长、复苏持续，这与市场悲观的预期形成反差，月底我们将看到微观对宏观的修正。去年以来，吉利新车全面搭载G-Pilot 2.0产品，今年上市的L2+级的ICON、领克05表现也好于预期，德赛西威（002920）作为公司的主力供应商也受益这一趋势。

　　（三）东方证券发布研报：《清洁能源消纳长效机制意见稿出炉，平价时代国内装机空间广阔》

　　事件：5月19日，国家能源局公布《关于建立健全清洁能源消纳长效机制的指导意见（征求意见稿）》，明确清洁能源在能源战略中的地位。此外，多家媒体报道2020年国内光伏消纳空间基本确定为47GW（同比增加约15GW），超出市场40GW的预期；同时政策首次将风电和光伏空间分开确定，规避了风电抢装的影响。

　　投资建议：长期看，光伏仍有数倍成长空间，天花板远未到来，因此在预期悲观时，买入技术迭代风险小、产能周期向上环节的优势龙头公司总能获取不错的收益。

　　推荐关注：信义光能（00968）、福莱特玻璃（06865）、福斯特（603806）、通威股份（600438）、隆基股份（601012）、东方日升（300118）。

　　（四）万联证券发布研报：《计算机行业周观点：关注企业数字化升级需求下的投资机会》

　　投资建议：企业云化和数字化进程不断加速，建议投资者关注高景气度板块下业绩确定性强的优质标的。从20Q1预告来看，云计算、医疗IT、金融IT等高景气度细分领域公司利润均出现不同程度下降，Q2开始有望反弹，建议重点关注相关领域公司订单及资本开支变动情况。

　　推荐关注：金融科技板块个股广电运通（002152）、东方财富（300059）；服务器龙头浪潮信息（000977）；高性能计算领军企业中科曙光（603019）；金融行业核心服务商，近来加快云转型的恒生电子（600570）。

　　（五）兴业证券发布研报：《海外互联网板块周报：云服务维持高需求；龙头公司抗风险能力稳固》

　　投资建议：2020年4月互联网游戏收入和电商需求维持高位，三方支付已恢复常态。OTA领域国内旅游市场或现复苏拐点，本地游周边游需求激增。

　　推荐关注：腾讯控股（00700）、美团点评（03690）、金山软件（03888）、同程艺龙（00780）。

　　（六）川财证券发布研报：《充电桩行业深度报告：新基建春风已来，充电桩景气向上》

　　投资建议：关注充电桩硬件和运营头部企业。

　　随着电动车的进一步普及和新基建的推动，充电桩产业即将迎来爆发期。国家电网成立充电联盟，对充电桩规格统一，以招标的形式购买硬件设备，将逐步规范硬件行业发展，提升行业集中度。新基建的加速短期有利于充电桩硬件生产企业，相关标的：盛弘股份（300693）、英可瑞（300713）等；

　　运营行业经过数年的大幅度洗牌，仅有少量企业脱颖而出，随着未来电动车保有量的提升，盈利能力将继续改善。运营企业也多为硬件企业，有望享受到全行业加速建桩的红利，相关标的：特锐德（300001）。

【公司研究】

　　（一）华创证券发布研报：《金科股份（000656）：股权变动点评：协议转让过户完成，红星正式成为战略股东》

　　投资建议：16年以来，金科股份推出多元激励，积极拿地扩张，通过多手段提周转、控杠杆，实现高质量成长，如高销售增速、高权益比、高销债比、高销售/业绩比、高拿地增速、高预收款等高质量指标确保后续结算资源丰富，并且低价拿地则确保后续毛利率无忧，而目前公司正值业绩释放期。此外，金科物业合同面积2.4亿平米，综合实力排名10位，后续估值也或将逐步体现。我们维持预计2020-22年每股收益分别为 1.31、1.65、2.07元，对应20-22年PE为6.0/4.8/3.8倍，维持目标价10.00元，重申“强推”评级。

　　风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧。

　　（二）天风证券发布研报：《安车检测（300572）：东风将至，拾级而上构建护城河》

　　安车检测5月19日公告，拟非公开发行股票数量为29,649,592股，约占本次发行前公司总股本的15.3%，主要用于山东正直70%股权收购（3.02亿元）及补充流动资金（7.98亿元）。

　　投资建议：机动车强检有明确的法律规定，为刚性内需，虽疫情推迟Q1下游需求，但Q2起有望迎来业绩回补，公司作为不受外需影响的设备+服务一体化龙头或将具备比较优势，本次的收购及定增将为公司未来的收购及研发打下基础，进一步构建护城河。考虑到正直并表业绩与设备需求回补存在对冲效应，暂不调整业绩预测，预计20-22归母净利润2.7、3.9、4.2亿元，对应PE估值37.9、26.5、24.4倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：机动车检测政策超预期放宽；公司研发转化率超预期下滑；检测站并购不及预期。

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