嘉亨家化拟登陆创业板 清理关联交易早埋伏笔
《投资者网》蔡俊
近日,嘉亨家化股份有限公司(以下简称“嘉亨家化”)披露上市招股书。公司拟登陆深交所创业板,募集资金4.38亿元,用于生产线扩建。
资料显示,嘉亨家化创始于福建,这里以代工企业云集闻名。公司的主营业务,是为一线日化品牌代工包装。
回顾嘉亨家化的上市之路,目标清晰,步步精明。
典型的闵系企业
根据招股书,公司2017至2019年营业收入分别为5.32亿元、7.18亿元、7.86亿元,净利润1867.42万元、4293.2万元、6464.4万元。
公司的主要产品,就是代工日化产品,包括但不限于塑料包装容器、化妆品、家庭护理产品等,也就是俗称的瓶瓶罐罐。
股权结构看,嘉亨家化由福建籍港人,曾本生直接持股73.99%,其子曾焕彬任公司总经理,是一家典型的家族企业。
本世纪初,曾本生创建了泉州华硕,公司主营业务就是代工国际快消公司的生产线。2018年,公司变更为股份公司准备上市,并更名至今。
曾本生走过的路,是众多福建商人的缩影。改革开放后,不少闽籍商人到海外闯荡,开拓了视野攒下了人脉后,回到成本洼地的家乡创业。
世茂集团创始人许荣茂,就是其中代表。在香港拿到第一桶金,然后回福建开设服装加工厂,生意小有起色后,到上海转型房地产。
上海,也就成了很多福建老板的发家宝地,曾本生也是其中之一。
起步于泉州的嘉亨家化,2007年在上海松江,成立子公司上海嘉亨日用化学品有限公司(以下简称“上海嘉亨”)。
曾本生先后十一次增资这家公司,注册资本由1000万美元提高到如今的1.68亿元。公司从事日化代工生产,也成了最赚钱的摇钱树。
招股书显示,上海嘉亨去年营业收入达3.07亿元,占嘉亨家化全年收入的四成。境内专利一栏里,拥有的专利多达44个。
从香港到泉州再到上海,下一步,曾本生想要在深圳完成人生财富的飞跃。
谁是化妆品的大买家
嘉亨家化的产品线,被细分为塑料包装、化妆品、家庭护理产品。公司能够冲击创业板,这两年化妆品的崛起功不可没。
招股书披露,2018年公司化妆品贡献1.62亿元,较上年9504.21万元上涨七成;2019年,该类产品实现收入2.3亿元,同比增速超过四成。
化妆品异军突起的连锁效应,是产品占主营业务的收入也迅速攀升。2017至2019年,比例依次达18.43%、23.23%、30%,呈梯度上升。
而且,这项数据很可能还将上涨。根据招股书,公司已备案的化妆品高达900 余件,一批产品正准备投产。
然而,化妆品的产业链较长,细分领域多如牛毛。嘉亨家化所生产的化妆品,并非李佳琦直播中的涂抹物原料。说到底,也是一些瓶瓶罐罐。
根据招股书,嘉亨家化产品应用的品牌,包括强生的婴儿、大宝、露得清、嗳呵,郁美净的面霜、沐浴露,百雀羚的经典气韵等,其中公司负责容器的包装与生产。
报告还指出化妆品客户的收入明细。值得注意的是,百雀羚曾在2017年、2018年连续采购公司该类产品1949.25万元、5612.57万元。2018年的采购量,占了当年化妆品规模的三成多,但2019年百雀羚却消失在了前五大客户中。取而代之的,是郁美净4325.67万元的大单。
对此,《投资者网》就百雀羚消失于大客户名单的问题向公司进行核实求证。嘉亨家化邮件回复道:
“公司一直与客户百雀羚保持稳定密切的合作关系,在各产品领域不断拓展。公司洞悉化妆品市场的发展趋势,在化妆品生产、研发外包需求增长的背景下,凭借严格的质量管控、稳定增长的产能、对配方和制造工艺的深刻理解,形成良好的市场声誉,客户群体不断增加。”
百雀羚总部位于公司发家的上海,郁美净是一家天津的老品牌。招股书显示,前者曾评价嘉亨家化是“最佳合作伙伴”,后者对其冠以“最佳战略合作伙伴”称号。
提前清理关联交易
瓶罐生意风生水起,为了圆梦上市,嘉亨家化不容许招股书有硬伤存在。
2014年,公司收购了上海诚壹塑胶制品有限公司(以下简称“诚壹塑胶”)。在此之前,诚壹塑胶由上海家化、陈伟各持股50%。
上海家化是嘉亨家化的大客户。收购客户名下的公司,嘉亨家化耗资了1747.7万元。
一位券商投行部人士表示,收购客户的公司广义上也是一种关联交易,溢价率多少值得关注,高了有利益输送的嫌疑,如果公司处于上市准备期,最好能清理掉,否则很可能成为发审会质疑的问题。
上海家化2014年报披露,处置诚壹塑胶50%的股权,为公司贡献了净利润879.1万元,实现投资盈利22.9万元。然而,因为诚壹塑胶的资产负债未被披露,溢价率无从考证。
嘉亨家化显然为上市做了充足准备。2018年,诚壹塑胶被市场监督局准予注销,也成了公司报告期内唯一清盘的子/孙企业。
经此操作,嘉亨家化最大限度地清理了上市过程中的瑕疵。
招股书里披露的风险提示,几乎都是行业普遍性问题,如市场需求波动、市场竞争、人才流失、产品质量等风险。
最特殊的客户集中度问题,因为采购商为国内外一线大品牌,也在情理之中。为数不多的瑕疵是,公司的存货金额有较大风险。
根据招股书,公司2017至2019年存货分别为9212.83万元、1.2亿元、1.24亿元,占流动资金的比例达30.23%、28.85%、28.83%。如果存货的货值跌价,对经营会有一定风险。
对此,《投资者网》向嘉亨家化进行求证核实,公司回复:
公司采取订单式生产模式,结合客户需求计划、自身实际产能、产品生产流程耗时等因素制定排产计划,为稳定原材料供应,确保生产的连续性,公司会合理维持一定的库存。(思维财经出品)■
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