摩根士坦利:给予360金融互金行业首推股票唯一买入评级
摩根士坦利近日发布首度覆盖报告,认为360金融具有高度投资吸引力,是其覆盖互金行业上市股票中首推标的且唯一买入评级,预测目标股价为12.4美元,上涨空间+65%。报告开宗明义,2020年是互金行业充满不确定性的一年,叠加疫情的影响,在如此宏观大环境下,摩根士坦利作为头部国际投行,于行业波动中火眼识金,首次覆盖360金融并给予全行业唯一买入评级,是对360金融具备长期竞争力、有望成为竞争终局中少数赢家之一的高度认可。
报告认为基于可控的信贷风险、审慎的增长策略以及不承担风险的轻资本模式,360金融将穿越宏观经济与监管不确定性,持续产生充裕的现金流。360金融突出的营销策略将持续发力,助其成为市场长期赢家。
360金融的风险管理在宏观环境不确定下将继续稳定可控
尽管市场上有声音认为新冠病毒肺炎给线上信贷业务带来冲击,且冲击所带来的潜在信贷损失规模较不明朗,摩根士坦利认为,疫情给360金融资产质量的影响是透明且可测算的。根据360金融公司数据,疫情对借款人带来的影响较为有限,95%的借款人未受到或受到较小影响。
图1:公司数据显示,80%的借款人未受到疫情影响,15%的借款人受到较小影响,5%借款人受到显著影响
除疫情对公司带来的风险可控之外,摩根士坦利还认为,360金融在公司增长策略上采取了审慎的策略。360金融预计2020年公司撮合贷款总量在2000亿至2200亿人民币之间。按一季度500亿撮合贷款金额推算,公司接下来的季度撮合贷款将控制在低增长态势。摩根士坦利认为在中国经济逐渐复苏的大环境下,360金融的增长策略是较为审慎的。
图2:360金融计划2020年撮合贷款在2000亿至2200亿人民币之间
得益于审慎的增长策略,自2019年4季度以来,360金融收紧风控授信标准,降低增长速度,在监管趋严的情况下,有效抵御了信贷风险。360金融的风险状况已经在1月份得到了改善,同时,2019年四季度的在贷余额较上一季度略有增加,而该数据与其同业公司相比优势凸显——其他公司采取的策略是通过降低在贷余额来控制风险。
因公司及时调整了短期贷款组合,摩根士丹利看好360金融2020年的风险表现,判断基于谨慎的增长策略,同时重心放在低风险的存量客户上,公司将顺利应对宏观经济下行,保持良好发展势态。
360金融在营销端客户质量优异且数量可观
摩根士坦利认为,营销效率应以借款用户的数量以及质量作为考量。在2018年2季度至2019年3季度之间,360金融每季度获取新客户多于150万人,高于同业上市公司乐信及拍拍贷。360金融在客户数量快速增长的同时保持了较稳定的逾期率,其超90天逾期率1.5%,低于同业上市公司。
图3:360金融、乐信、拍拍贷新客户数量对比图
同时,背靠360集团,360金融在数据与分析能力是其在线上营销上拥有显著优势的主要因素。360集团覆盖手机用户10亿,通过其PC市场、移动市场、智能领域的积累,使得360金融能够基于海量数据形成黑名单,识别高风险及诈骗用户。通过关系网络分析,360金融能够有效的提升贷前风险管理,精准营销。
360金融正通过逐步去风险穿越监管不确定性
360金融将继续采用轻资本模式,即不承担风险的借款撮合策略。公司计划轻资本模式下撮合的借款金额将从2019年4季度的22%提升至2020年年末35%-40%。轻资本模式与互金公司大部分助贷业务承担风险不同,赚取的是获客渠道和风控技术的服务费,虽然牺牲了一定利润,但因不担风险,令公司业务有更好的稳健性。
图4:360金融从2019年2季度开始采用轻资本模式,预计该模式下撮合的借款金额从2019年4季度的22%提升至2020年年末35%-40%
摩根士坦利认为,360金融在适应不断变化的监管环境方面比同业处于更有利的地位。轻资本模式下,收益的本质更接近于科技服务费。而担保模式下的助贷业务产生的收益本质则是利息差额,这一模式下的竞争取决于是否能够自担风险提供担保。
受益于360集团的品牌认知度,摩根士坦利认为360金融将继续壮大机构资金规模,在机构资金越发充裕的同时,融资成本逐步降低。360金融与银行等机构的合作关系也在不断深化,尤其是在银行的普惠金融道路上颇有助益。长远来看,得益于反欺诈与营销能力,360金融将作为金融机构与线上渠道的中间桥梁持续发挥重要作用。
在轻资本模式下,信贷风险由资金方承担,在当前信贷风险损失上升的情况下,作为撮合方的360金融将会受到较小的现金流波动的影响。头部互金公司的保证金比例通常在3%-5%,轻资本模式将解放该限制,进一步改善360金融的现金流。
最近更新
-
即时配送的新一轮“赛点”
科技 · 04-20 19:37
-
透视民生银行2023年财报:业绩原地踏步,天价罚单不少,高管“大换血”
科技 · 04-20 18:11
-
阿维塔的危与机:2023年亏损金额飙升,销量不稳,内部“刮骨疗毒”
科技 · 04-20 15:46
-
旗下女技师提供“前列腺保养”服务的东郊到家拟赴港IPO
科技 · 04-19 15:54
- 联华证券-股票分类与涨跌因素解析:了解股票市场的基本概念
- 特斯拉一季度净利润近乎腰斩,未来将推出低价车型参与竞争
- 中国能建建筑集团承建的安徽省首座9F级燃气电厂投产
- “评分焦虑”怎么解?平台与商家共创“合规促评指南”
- 4月25日盘前内参
- 【专注龙头】
- 全栈AI!新质生产力的一场集中预演
- 华润置地控股:“21华润控股MTN001B”和“21华润控股MTN001C”付息日为5月11日
- 李彦宏选错了夏一平?
- 穆迪:下调中油燃气(00603.HK)公司家族评级至“Ba3”,展望“负面”
专栏推荐
-
研选
浓缩机构研究精华,提前捕捉市场风口
2018人已购
¥258.00/月
-
尾盘擒牛之如何选股?
学完这些方法,告别选股难!
117人已购
¥288.00/月
-
财报拆解
知识点解读+实战案例,帮你5小时学会看财报
73人已购
¥19.90/月
-
每周一股
每周日定期更新【每周一股】,为广大的投资者精选下周短线个股!
338人已购
¥588.00/月
推荐阅读
- 危中有机,机会在这里
- 【20240426早评】泛科技何时再上“C位”
- 怡宝母公司冲刺上市:产能未满仍要募资扩产,突击分红25亿元
- 4.26号,这些板块有利好
- 广誉远融资余额7.69亿元,已被罚投资者可索赔
- 化工涨价概念股最全梳理!一文了解化工涨价的逻辑和投资机会(附股)
- ST星源为退市转板聘请主办券商,投资者索赔麻烦待解
- 汤臣倍健一季度营收达26.46亿元发布首份ESG报告加注长期发展理念
- 贝莱德基金毕凯:擅长底部布局的价值成长舵手
- 中泰化学累计对外担保总额210.86亿元,投资者索赔麻烦待解
- 估值下调8000万,首创奥莱REIT缘何"自降身价"?
- 大盘窄幅整理,钛白粉领涨,机构减空逾3000手