作者：郑正

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

当一家造车企业开始“跨界”倒腾房产，可能就离“退休”越来越近了。

2020年3月31日，海马汽车（000572 .SZ）发布 2019 年年度报告。报告显示，海马汽车2019年总营收额同比下降7.06%至46.91亿元，归属上市公司股东净利润0.85亿元，扣非后净利润亏损7.31亿元。

（海马汽车2019年年报截图）

对于亏损的理由，海马汽车在年报中的辩解可谓有板有眼：2019年中国经济下行压力加大，实体经济举步维艰，汽车行业面临的压力进一步加大，产销量与行业主要经济效益指标均呈现负增长。宏观经济增速回落、国六排放标准升级等不利因素导致中国汽车行业消费低迷。

将公司业绩下滑全部归因于外部市场因素以后，海马汽车的这份年报立刻展现出“欲扬先抑”的行文风格。因为在公司经营情况分析这一章节中，接下来超过60%的篇幅都被用来介绍诸如“产品开发更高效”和“互联网直卖见成效”等，海马汽车取得的怎样不错的成绩。

然而时隔一周，与主营业务直接相关的亏损消息再次不期而至。4月7日，海马汽车发布“关于2020年3月份产销数据的自愿性信息披露公告”，公告显示海马汽车3月汽车产销量分别为839辆和1310辆，同比分别下滑43.00%和30.39% 。2020年海马汽车产销量分别为1469辆和2591辆，同比分别下滑59.94%和49.12%。

（海马汽车公告）

面对2020年伊始这波“来势汹汹”的数据下滑趋势，海马汽车除了挂出一张数据表单外没有任何评论。

至此，一周前发布的年报里提到的成绩仿佛突然成为隐身的事实，若继续归咎于外部环境“不友好”也显得有些“套路陈旧”。

大概海马汽车自己也正沉浸在业绩“不争气”的悲伤当中。然而这波悲伤还没来得及消解，海马汽车又收到深交所一纸问询函，追问其在主要靠非经常性损益扭亏为盈的状况下，究竟是否具备持续经营能力等一系列“敏锐”问题。

对于深交所的问询，海马汽车至今尚未答复。

不过通过其近些年发展状态和一些大动作不难看出，海马汽车业绩上的“颓势”绝对不止因外部市场环境所致，其自身经营与生产已然陷入某种困境，而这种困境至今未获得解决。

海马汽车卖房史

海马汽车作为一家以汽车生产销售为主营业务的企业，整个2019年整车销量同比下降56.41%，整车毛利率为-1.73%，同比下降 6.68 个百分点。此外，算上高达 8.16 亿元的非经常性损益，海马汽车才勉强实现8519.61万元的净利润正值。

深圳证券交易所对此发问，海马汽车的利润来源主要是向关联方转让股权及处置闲置房产，那么公司拥有持续经营的能力吗？

确实，当一家公司开始靠花式变卖家产维持“生计”时，其后续经营能力就着实显得令人堪忧了。

有消息称，截至2020年1月17日，海马汽车已出售344套房产，获得1.6亿元收入，对净利润影响达0.9亿元。

事实上，整个2019年海马汽车反倒是因几轮颇具规模的房产交易，将其推向市场关注的焦点。

2019年4月23日，海马汽车首度开启卖房模式。在这一天发布的关于公司拟出售部分闲置房产的公告中海马汽车表示，拟通过中介机构按照市场价格在二手房交易市场挂出并公开出售位于上海的 36 套闲置房产，以及位于海南省海口市的 81 套闲置房产。

（海马汽车公告）

对于本次交易的目的和影响，海马汽车描述其有利于盘活公司闲置资产，补充公司流动资金，有利于公司的经营发展。

值得注意的是，资料记录同样在这一天，海马汽车共计发布了近30条重要公告。其中一条的标题格外醒目，简言之就是说海马汽车将被实行退市风险警示处理，原因是海马汽车2017 年和2018年连续两年净利润呈亏损状态，按规定股票名称由“海马汽车”变更为“*ST 海马”。

基于两个事件在时间上的高度巧合，海马汽车后续一系列的卖房行为，被不少分析人士定义为是一种“卖房保壳”的行为。

只是有一点可惜，海马汽车房卖了几百套，“保壳”虽勉强实现，但仅仅8000多万元的营收总额让资产变卖行为显得有些“治标不治本”。面对深交所的问询以及其自身今后将如何做到持续性发展的问题，海马汽车要给出合理答复似乎仍存在不少困难。

小鹏另寻“出路”

据公开消息报道，3月19日小鹏汽车以1600万元认购广东福迪汽车100％的股权。

资料显示，广东福迪汽车成立于2001年，是国家工信部定点的汽车整车生产企业。其经营范围涉及汽车生产、组装、改装及汽车配件制造。

据悉，小鹏汽车本次收购行为，有很大可能是为了获得汽车生产资质。而获得生产资质后的小鹏汽车，后续将可能把新车制造的任务统统迁往自建的广东肇庆工厂当中。

以这样的趋势分析，海马汽车以为依靠的小鹏汽车代工模式也可能在不久的将来彻底画上句号。

据了解，2017年9月海马汽车与小鹏汽车签署协议，协定双方合作开展研发、生产和销售小鹏新能源汽车，协议有效期至2021 年12月31日。

资料显示，自2016年4月至今，海马汽车仅在2016年12月达到销量2.62万辆的“高光时刻”，高光一过海马汽车销量急转直下，到2017年7月销量数值抵达第一个阶段性最低点0.71万辆。

（搜狐汽车平台海马汽车销量统计）

当市场普遍为海马汽车“捏把汗”的时候，海马汽车终于迎来小鹏汽车这一新势力“明星”队友。小鹏汽车的出现可谓暂时盘活了海马汽车大量“无用武之地”的产能，并在一定程度上“搀扶”着海马汽车“步履蹒跚”坚持走到今天。

然而，代工协议眼看到期，小鹏汽车“自给自足”的动机又愈加明显。若未来真的再失去这一合作伙伴，海马汽车的业务状况可能又将迎来新一轮低谷。

除此之外，还有业内人士表示，随着合资品牌汽车价格不断下探及国产自主品牌的不断发力，海马汽车的市场正被进一步蚕食。在汽车市场环境越发复杂的背景之下，海马汽车即便再以外部市场环境为理由解释业绩下滑的原因，即便再不惜力的变卖资产，都可能挡不住被“物竞天择”的市场下发“劝退”通知。